BioMérieux confirme son rebond mais sa rentabilité reste à surveiller - DJ Plus
22 Avril 2016 - 12:43PM
Dow Jones News
La bond de 9% de l'action bioMérieux (BIM.FR) jeudi est venue
saluer une succession de bonnes nouvelles au premier trimestre pour
le fabricant de tests et d'équipements de diagnostic médical. Mais
l'optimisme du marché - qui ne se dément pas, l'action étant
quasiment à l'équilibre vendredi - ne doit pas faire oublier la
rentabilité sous pression du groupe. Celle-ci peine à retrouver ses
niveaux de marges d'il y a quelques années.
Le retour d'une solide croissance des ventes a de quoi rassurer les
investisseurs, notamment après le trou d'air traversé sur le marché
chinois en 2015 et l'acquisition coûteuse de l'américain bioFire.
La croissance organique de 11,5% dégagée au trimestre écoulé a été
tirée par un bond de 24% en Amérique du Nord. Cette performance est
d'autant plus remarquable que la saison grippale était plus tardive
et plus faible cette année qu'en 2015. Elle traduit notamment le
succès de la technologie d'analyse FilmArray développée par
bioFire, et vient valider cette acquisition réalisée en 2014 pour
485 millions de dollars dette comprise.
En Chine, le retour d'une croissance à deux chiffres est à plus
forte raison appréciable qu'il intervient après une période de
contraction des revenus au cours de l'été 2015. Ce passage à vide
avait semé le doute quant aux perspectives du groupe sur un de ses
marchés les plus prometteurs. La croissance retrouvée contraste
également avec les déclarations récentes du groupe, indique Bryan
Garnier: lors de la publication des résultats 2015, les dirigeants
avaient estimé que le retour d'une croissance élevée à un chiffre
en Chine prendrait environ deux ans.
L'impact à double tranchant de lourds investissements
Ces bonnes nouvelles confortent l'objectif de croissance organique
de 6% à 8% cette année, qui pourrait même être revu à la hausse
dans les mois qui viennent. Mais le groupe, qui continue à investir
fortement dans sa croissance future, peine depuis plusieurs années
à retrouver ses niveaux de rentabilité historique.
Pour Gilbert Dupont, "2016 sera très certainement une année de
transition, en termes de marges notamment". Et même si une
normalisation des marges et des investissements peut être envisagée
pour 2017, "un retour vers une marge opérationnelle courante
contributive de 18% reste toutefois hors de portée à court terme",
poursuit la société de Bourse.
BioMérieux a prévenu qu'il maintiendrait ses investissements à un
niveau élevé cette année, autour de 285 millions d'euros.
L'objectif de résultat opérationnel courant compris entre 265 et
290 millions d'euros avait quant à lui déçu le marché en mars.
Les investisseurs emballés par les perspectives du groupe et le
succès de la technologie FilmArray ne devraient pas oublier qu'à
116 euros, l'action bioMérieux tutoie déjà ses records historiques.
En l'absence de visibilité sur le redressement des marges, les
multiples de valorisation ne seront pas extensibles à l'infini.
-Thomas Varela, Dow Jones Newswires; +331 40 17 17 72;
thomas.varela@wsj.com ed: ECH
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April 22, 2016 06:23 ET (10:23 GMT)
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