Chez Soitec, l'incertitude règne au-delà de l'embellie attendue en 2015-2016

Encore un effort. Soitec (SOI.FR) pourrait bien gagner son pari d'un retour à l'équilibre opérationnel sur l'exercice qui s'achèvera en mars 2016. Mais avant cela, le fabricant de composants pour les industries électronique et photovoltaïque devra gérer une fin d'année 2014-2015 encore délicate.

Situation fragile à court terme

Soitec reste tributaire d'un feu vert administratif à la livraison d'un contrat dans son activité solaire. L'industriel a concédé que cela pourrait le priver du chiffre d'affaires lié à ce contrat au second semestre. La montée en puissance du nouveau site de San Diego serait dès lors plus lente qu'espéré. Après un déficit opérationnel de 84,3 millions d'euros au premier semestre, "les pertes opérationnelles devraient donc rester très élevées cette année", a estimé Oddo Securities.

Or le bilan de Soitec reste déséquilibré, malgré son augmentation de capital de 83,1 millions d'euros de juillet dernier. Le groupe de haute technologie a fait état d'une dette nette de 136 millions d'euros à la fin septembre. Certes, un encaissement de 60 millions d'euros lui a permis de terminer le semestre avec 44 millions d'euros de trésorerie. Mais cela reste insuffisant. Tout en tablant sur une amélioration de sa trésorerie dans les prochains mois, la société envisage la "monétisation" de certains de ses actifs pour lever de nouveaux fonds.

Une hirondelle ne fait pas le printemps

Paradoxalement, tout retard de son contrat aux Etats-Unis renforcera l'activité solaire de Soitec en 2015-2016. Dans l'électronique, la hausse attendue des livraisons de plaques de FD-SOI pour appareils mobiles aux grands fondeurs contribuera également à un retour du groupe à un bénéfice opérationnel. La branche électronique était d'ores et déjà à l'équilibre au deuxième trimestre, a indiqué Soitec. Pour leur part, les analystes valident l'optimisme du groupe. Ils tablent sur un bénéfice opérationnel de 13,5 millions d'euros en 2015-2016.

Mais Soitec doit encore convaincre de la qualité de ses perspectives à plus long terme. Dans le domaine solaire, le groupe a besoin d'étoffer son portefeuille de contrats à livrer au-delà de 2016. Dans celui de l'électronique, sa technologie FD-SOI n'a toujours pas été adoptée à grande échelle par les clients de ses clients, que sont les grands fondeurs comme Samsung Foundry ou Global Foundries. Par ailleurs, les perspectives et la pérennité de sa plus petite activité d'éclairage LED restent à affirmer.

Après plusieurs années de pertes récurrentes, les investisseurs voudront s'assurer que le possible retour à un bénéfice opérationnel de Soitec en 2015-2016 ne constituerait pas une éclaircie passagère.

- Ambroise Ecorcheville, Dow Jones Newswires; 33 (0)1 40 17 17 71; ambroise.ecorcheville@wsj.com

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