Elis: gagne 2% après son offre sur Berendsen.
19 Mai 2017 - 5:14PM
Cercle Finance
(CercleFinance.com) - Le titre gagne 2% après l'annonce d'une
proposition de rapprochement avec Berendsen.
Oddo est à l'achat sur la valeur et estime qu'il s'agit d'une
excellente opportunité stratégique. L'objectif de cours reste
inchangé à 20,5 E.
Elis a donc annoncé avoir remis à Berendsen une proposition
améliorée de rapprochement des deux groupes en vue de créer un
leader pan-européen de la location-entretien d'articles textiles et
d'hygiène, offre qui a été rejetée par le conseil d'administration
de Berendsen.
' D'un point de vue financier, l'opération proposée serait
l'acquisition de chaque action ordinaire contre 4.4£ en numéraire
et 0.426 action Elis. Sur la base des cours du 17 mai, la
transaction porterait donc sur 2.05Md£ (11.75£ par action) pour la
totalité du capital ' explique Oddo dans son étude du jour.
' Le multiple EV/Ebitda 2016 serait de 7.2x et de 15.6x le RO
ajusté, ce qui est légèrement inférieur aux multiples constatés
pour Elis (respectivement 8x et 16,9x) '.
Oddo précise également que l'offre ferait ressortir une prime de
36% sur le cours de bourse de clôture au 17 mai (45% sur les 3
derniers mois).
Concernant les synergies, le montant avancé est important,
représentant 40 ME sur une période de 3 ans dont 35 ME au niveau de
l'Ebitda et 5 ME au titre des dépenses d'investissement.
' En première approche, ces synergies nous semblent crédibles et
prudentes. Les charges de restructuration sont estimées à 40ME '
indique Oddo.
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