Les prévisions fournies par Iliad (ILD.FR) pour l'exercice 2015, à l'occasion de la présentation de ses comptes 2014, ont déconcerté les investisseurs.



Après avoir ouvert en hausse et gagné jusqu'à 5,5% en début de séance, porté par une publication légèrement supérieure aux attentes et de bonnes performances opérationnelles notamment dans le domaine de la téléphonie mobile, le titre s'est retourné à la baisse dans la matinée. En début d'après-midi, il s'inscrit de nouveau en légère progression.



L'opérateur de télécommunications a indiqué viser une accélération de la croissance de son excédent brut d'exploitation (Ebitda), qui devrait progresser de plus de 10% cette année après une hausse de 6,6% l'an dernier.



Mais cette accélération était déjà largement anticipée par les analystes financiers, qui tablent en moyenne sur une hausse de l'Ebitda de l'ordre de 15% cette année et de 16% l'an prochain, selon les données collectées par FactSet.



Prudence habituelle



Face à la prudence affichée par la direction d'Iliad, Kepler Cheuvreux se dit déçu et abaisse sa recommandation sur le titre de "conserver" à "alléger". "Les indications concernant la croissance de l'Ebitda en 2015 semblent faibles," juge le courtier.



Oddo Securities se montre, en revanche, plus optimiste. L'intermédiaire financier souligne que les indications d'Iliad sont "comme d'habitude très larges, sans contradiction avec le consensus" des analystes financiers.



Ce ne serait pas la première fois qu'Iliad fait preuve de retenue dans ses prévisions. Lors de la publication de ses résultats 2013, le groupe avait annoncé qu'il visait un chiffre d'affaires supérieur à 4 milliards d'euros "à horizon 2015". Or cet objectif a été largement dépassé dès 2014.



Valorisation très élevée



Les hésitations des investisseurs face aux prévisions fournies par Iliad sont compréhensibles. Au cours actuel, le titre est valorisé plus de 30 fois les bénéfices attendus en moyenne par les analystes financiers pour cette année. Voilà un peu plus d'un an, le titre valait à peine plus de 20 fois les bénéfices attendus en 2014.



Le cours d'Iliad prend en compte une dimension spéculative liée à une éventuelle concentration du secteur français des télécommunications. Mais les propos tenus ces derniers mois par les dirigeants du secteur ont éloigné cette perspective.



Pour justifier la récente envolée du titre et une valorisation stratosphérique, Iliad va devoir faire nettement mieux qu'une hausse de 10% de son Ebitda cette année.



-Yann Morell y Alcover, Dow Jones Newswires; +33 (0)1 40 17 17 75; yann.morellyalcover@wsj.com



"Le Market Blog" est le blog économique et financier du Service français de Dow Jones Newswires.