DEC JCDecaux SE

Dans le contexte actuel de turbulences boursières, la clarification est la bienvenue pour JCDecaux (DEC.FR): les bons chiffres du quatrième trimestre démontrent que l'afficheur parvient à maintenir le rythme de croissance de ses ventes malgré le ralentissement économique redouté de certaines économies émergentes.

Supérieure aux attentes, la croissance organique d'environ 6% affichée au quatrième trimestre reflète les succès commerciaux du groupe, qui a remporté plusieurs contrats en Chine, ainsi qu'une amélioration de tendance à Hong Kong. Etrangement, l'afficheur a même bénéficié de ventes bien orientées sur le marché français, malgré une conjoncture déprimée après les attentats de la mi-novembre.

Cette année encore, JCDecaux devrait bénéficier de certains vents favorables, relève Jefferies dans une note. Evénement très prisé des annonceurs, l'Euro de football se tiendra en France, où le groupe est présent dans 80% des villes. Bien implanté au Brésil, JCDecaux bénéficiera également des retombées des Jeux Olympiques de Rio. Les résultats attendus de plusieurs appels d'offre, comme celui du métro de Londres, et une reprise de la consolidation du secteur constitueront d'autres catalyseurs potentiels.

Une action déjà pleinement valorisée

Pour autant, les deux sources d'inquiétude qui avaient momentanément pénalisé l'action JCDecaux début janvier - marges sous pression et valorisation boursière tendue - n'ont pas disparu.

Les dirigeants du groupe ont averti en décembre que les marges se trouveraient sous pression en 2016 sous l'effet du démarrage de nouveaux contrats dont la rentabilité ne montera en puissance que progressivement. Dans une telle conjoncture, cet élément risque de fragiliser une valorisation toujours très généreuse.

Même un courtier comme Kepler Cheuvreux qui recommande le titre à l'achat ne distingue qu'un potentiel de hausse limité, avec un objectif de cours de 38 euros contre un peu moins de 36 euros vendredi à la Bourse de Paris. Exane BNP Paribas a pour sa part maintenu vendredi son avis sous-performance et son objectif de 33 euros en soulignant la valorisation tendue du titre (28 fois les résultats attendus en 2016) et l'absence de potentiel d'amélioration de la rentabilité.

JCDecaux a bel et bien rassuré sur le niveau de ses ventes. Mais pour faire le point sur la rentabilité et les perspectives, les investisseurs devront attendre le moment de vérité que constituera la publication de l'intégralité des résultats 2015 au début mars.

-Thomas Varela, Dow Jones Newswires; thomas.varela@wsj.com ed: ECH

"Le Market Blog" est le blog économique et financier du Service français de Dow Jones Newswires.

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January 29, 2016 07:03 ET (12:03 GMT)

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