Certes, Innate Pharma (IPH.FR) reste avant tout une valeur spéculative, dont aucun des traitements n'est encore commercialisé. Mais force est de reconnaître que la société de biopharmacie sait s'entourer des plus grands du secteur. Grâce à leurs financements, ses parrains prestigieux lui permettent d'envisager plus sereinement son avenir à court comme à long terme.



Dernier partenariat de taille : celui avec Sanofi (SAN.FR). Le groupe pharmaceutique et Innate Pharma ont signé un accord stratégique pour le jeune spécialiste de l'immunothérapie. Ils vont développer ensemble jusqu'à deux nouveaux candidats médicaments basés sur la technologie d'Innate Pharma. Sanofi s'occupera du développement, de la fabrication et de la commercialisation de ces anticorps. En contrepartie, le géant pourrait verser à terme jusqu'à 400 millions d'euros au petit laboratoire, selon l'atteinte d'objectifs de développement et de ventes. Cet accord a le mérite de ne pas être exclusif.





Bristol Myers Squibb, AstraZeneca... et Innate Pharma





Innate Pharma prépare ainsi son avenir au-delà de ses grands trois traitements en cours de développement. Là aussi, le laboratoire a su s'entourer. En 2011, il a cédé à Bristol Myers Squibb (BMY) la licence de Lirilumab, dont les premiers résultats cliniques sont attendus cette année. Bristol Myers Squibb pourrait lui verser des paiements d'étapes jusqu'à 430 millions de dollars et Innate Pharma touchera des redevances à deux chiffres sur les ventes.



L'année dernière, le français a également signé avec AstraZeneca (AZN) un accord majeur de co-développement et de commercialisation de Monalizumab, comprenant un paiement initial de 250 millions de dollars, prévoyant des versements d'étape jusqu'à 925 millions, et des redevances à deux chiffres sur les ventes. Les premières données cliniques de Monalizumab sont attendues en 2017.



Une partie de ces sommes lui ayant été versées, Innate Pharma affiche une trésorerie confortable, de 270 millions d'euros à la fin du mois de fin septembre 2015. De quoi envisager plus sereinement de développer seul l'IPH4102, candidat au traitement d'une maladie orpheline. La première phase de tests d'IPH4102 a démarré l'année dernière aux Etats-Unis et en Europe. Le fait qu'IPH4102 soit un médicament orphelin permet de le commercialiser sans avoir à engager une armée de commerciaux, comme dans le cas de maladies plus répandues.





La question de la valorisation





Pour un investisseur, la difficulté consiste à valoriser une société dont aucun des produits n'est encore sur le marché, mais qui devrait toucher des paiements d'étape en fonction du succès du développement de ses traitements.



Pour leur part, les analystes visent en moyenne un objectif de cours de 21,40 euros sur la valeur, selon FactSet. En comparaison, l'accord avec Sanofi a propulsé lundi l'action Innate Pharma en hausse de plus de 10% à un peu plus de 14 euros. Toutefois, l'objectif du consensus mérite d'être précisé. Chez Bryan Garnier, Mickael Chane Du valorise Innate Pharma 19 euros dans un horizon de 12 mois, mais estime que la valeur du groupe pourrait ressortir entre 15,5 et 22 euros selon les scénarios. "Dans un scénario plus agressif, qui suppose que l'ensemble des projets déjà lancés par le groupe se concrétisent, nous pensons que le titre Innate Pharma pourrait valoir 55 euros", a-t-il précisé à Dow Jones Newswires.



En somme, le marché se base sur les estimations les plus prudentes des analystes pour valoriser Innate Pharma. Cela signifie que la valeur restera très sensible aux annonces de résultats positifs d'études et de partenariats. Heureusement, le modèle de développement d'Innate Pharma lui permet actuellement de ne pas faire appel au marché pour poursuivre son développement.





- Ambroise Ecorcheville, Dow Jones Newswires; 33 (0)1 40 17 17 71; ambroise.ecorcheville@wsj.com ed: ECH





(END) Dow Jones Newswires



January 11, 2016 10:08 ET (15:08 GMT)




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