JCDecaux attendu au tournant de la croissance de son activité en 2015

L'année 2014 s'est terminée sur une note très positive pour JCDecaux (DEC.FR). Le numéro un mondial de l'affichage publicitaire a dévoilé un chiffre d'affaires supérieur aux attentes au quatrième trimestre, porté par sa branche de mobilier urbain, ce qui constitue aux yeux de nombreux analystes un bon signe concernant les marges.

Au-delà de cette bonne surprise, c'est avant tout la question des perspectives de croissance pour 2015 et au-delà qui taraude les investisseurs, après le rebond de plus de 35% du cours du titre observé depuis la mi-octobre. Sur ce point précis, JCDecaux ne devrait pas fournir d'indications avant la publication de ses résultats annuels complets, prévue le 5 mars.

Prévisions optimistes

De manière générale, les analystes financiers se montrent relativement optimistes. Selon les données collectées par FactSet, une progression de 8,1% du chiffre d'affaires du groupe est attendue cette année.

Pour Oddo Securities, JCDecaux devrait bénéficier, entre autres, d'une base de comparaison favorable aux Etats-Unis, de l'effet des signatures de contrats au Brésil et d'une légère reprise en Europe.

Certains courtiers se montrent cependant plus circonspects. "La valorisation nous paraît trop élevée compte tenu d'une visibilité limitée sur [les ventes] et d'une exposition Europe équivalente à 61% du chiffre d'affaires," souligne ainsi CM-CIC.

Les performances opérationnelles plafonnent

Ces dernières années, les performances commerciales et opérationnelles de JCDecaux ont montré des signes d'essoufflement. L'excédent brut d'exploitation n'a progressé que de 3,5% en 2012 et de 3,2% en 2013. Il est attendu quasiment stable pour 2014 malgré la hausse supérieure à 5% du chiffre d'affaires.

Société Générale souligne également que la relative faiblesse de la croissance organique moyenne de ces dernières années reflète "les difficultés [du groupe] à s'abstraire des pressions déflationnistes impactant l'ensemble du secteur".

Pour justifier une valorisation boursière maintenant supérieure à 26 fois les bénéfices attendus cette année par les analystes et à 23 fois ceux prévus pour l'an prochain, JDecaux doit maintenant confirmer que l'amélioration constatée à la fin de 2014 n'est pas un simple feu de paille.

-Yann Morell y Alcover, Dow Jones Newswires; +33 (0)1 40 17 17 75; yann.morellyalcover@wsj.com

"Le Market Blog" est le blog économique et financier du Service français de Dow Jones Newswires.

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