PARIS (Agefi-Dow Jones)--L'avertissement est passé inaperçu cette semaine. A tort. Deux banques centrales, la BCE et la Banque de Suède, s'inquiètent de la surchauffe des marchés immobiliers en Europe, pour ne pas dire d'un risque d'éclatement d'une bulle. La baisse des taux a dopé ces dernières années la demande des ménages pour le crédit à l'habitat. Elle a également poussé les investisseurs vers les immeubles de bureaux et de commerce : des dizaines de milliards d'euros s'y déversent chaque année pour chercher des niveaux de rendements devenus introuvables sur le marché des emprunts d'Etat.

Mais les taux d'intérêt pourront difficilement descendre plus bas. Leur remontée attendue annonce des lendemains qui déchantent. D'abord pour les particuliers, très endettés puisqu'en Europe, l'encours moyen de crédit par ménage propriétaire dépasse 150.000 euros en Europe. Ensuite pour les banques du continent, qui portent plus de 6.000 milliards d'euros d'encours de crédit immobilier.

Les leçons de la crise de 2007 ont certes été retenues. Les prêts à taux fixe ont remplacé les taux variables dans la quasi-totalité des pays, ce qui protège la capacité de remboursement des emprunteurs. Mais une hausse des taux trop brutale pourrait faire chuter les prix, et donc la valeur du patrimoine des propriétaires et des épargnants, avec des effets négatifs sur l'investissement et la consommation.

Les banques centrales ont beau jeu d'appeler au calme. Elles sont largement responsables de l'euphorie actuelle. Elles savent aussi à quel point les crises immobilières sont douloureuses et longues à résorber. Les Etats-Unis, avec le subprime, et plus près de chez nous l'Irlande et l'Espagne, ont payé pour le savoir. A la BCE, donc, de gérer avec doigté la sortie annoncée de sa politique monétaire très généreuse.

-Alexandre Garabedian, Directeur délégué de la rédaction de L'Agefi. ed: ECH

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May 26, 2017 11:32 ET (15:32 GMT)