Les rendements d'Etat portugais se rapprochent de ceux de l'Italie - Market Blog
19 Septembre 2017 - 10:18AM
Dow Jones News
Par Patrick Aussannaire
PARIS (Agefi-Dow Jones)--Les efforts fournis par le Portugal sont
récompensés. Le pays a vu vendredi dernier sa note de crédit
relevée d'un cran par S&P Global Rating à "BBB-" avec une
perspective stable, et revient ainsi en catégorie investissement
auprès d'une des trois plus grosses agences de notation pour la
première fois depuis le mois de janvier 2012.
Cette décision a entraîné une chute du rendement des obligations
d'Etat portugaises à 10 ans lundi de près de 30 points de base
(pb), alors que celui du Bund allemand restait à peu près stable. A
2,47%, le 10 ans portugais est revenu à son plus bas depuis fin
2015, et l'écart face au Bund est tombé à 203 pb, après avoir
atteint 375 pb en février. C'est face à l'Italie que le spread
portugais a le plus chuté, de 175 pb en un an, pour revenir à 43
pb, son plus bas niveau depuis avril 2015.
Le Portugal est désormais noté en catégorie "investment grade" (IG)
par DBRS et S&P, alors que Moody's a récemment mis sa note Ba1
sous perspective positive et que les marchés attendent que Fitch
suive la décision de S&P, à l'issue de sa prochaine revue du 15
décembre. Comme les grands indices obligataires n'intègrent que les
titres d'Etat dont la moyenne de notes accordées par les trois plus
grosses agences de notations est située en IG, une décision
favorable de Fitch permettrait ainsi au Portugal de bénéficier
d'une augmentation progressive du poids de ses obligations d'Etat
détenues au sein des portefeuilles d'investissement internationaux
au cours de 2018. "Avec la diversité des indices utilisés par les
investisseurs, la repondération du Portugal devrait être
progressive", estime SG CIB.
Le mouvement de resserrement de spreads portugais devrait cependant
se heurter à la faible quantité relative de titres d'Etat
disponibles sur le marché, comme le montrent les achats de la BCE
inférieurs à la clé de répartition pour le pays depuis plusieurs
mois. "La BCE a été un bon acheteur d'obligations italiennes mais a
déjà commencé à ralentir ses achats de titres portugais et la
perspective de tapering ne ferait que renforcer cette tendance,
compte tenu de la taille et de la liquidité du marché italien. Le
montant total de titres à plus d'un an est limité à 113 milliards
d'euros au Portugal, ce qui ne représente qu'à peine 8% de celui de
l'Italie de 1.430 milliards. La baisse des rendements portugais
devrait cependant pousser le Trésor sur le marché primaire, ce qui
permettra aux investisseurs de nourrir le marché", indique SG
CIB.
-Patrick Aussannaire, L'Agefi. ed: ECH
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September 19, 2017 03:58 ET (07:58 GMT)
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