BB Societe BIC SA

Ambroise Ecorcheville

AGEFI - DOW JONES NEWSWIRES

PARIS (Agefi-Dow Jones)--Grosse déception ou crise de confiance ? Plus forte baisse du SBF 120, l'action Bic chutait de 10% mercredi et évoluait à ses plus bas depuis le début 2015. Le fabricant de stylos, de briquets et de rasoirs a publié pour le premier trimestre des résultats en baisse et inférieurs aux attentes. Confiant, le groupe familial a néanmoins maintenu ses objectifs annuels. Mais les atteindre sera ardu.

Certes, le groupe a des raisons d'être plus optimiste pour le reste de l'année. Il met en avant le lancement de son stylo Bic Gel-ocity Quick Dry aux Etats-Unis, de nouveaux gains de distribution dans les pays en plus forte croissance, et la "poursuite de la bonne performance des rasoirs en Europe de l'Est et en Amérique latine". Ses bases de comparaison deviendront également plus faciles. De 6,8% au premier trimestre 2016, sa croissance à changes constants est progressivement redescendue à 2,3% en fin d'année dernière.

Une sérieuse accélération nécessaire

Mais cela pourrait ne pas suffire à rattraper le retard pris en début d'année. Bic continue de viser une croissance organique de 5% environ sur l'ensemble de l'exercice 2017, alors que son chiffre d'affaires a baissé de 4,1% à changes constants au premier trimestre. Ne serait-ce que pour atteindre l'objectif du consensus des analystes, qui visaient jusqu'à présent une croissance annuelle de 4,3%, Bic devra dégager une croissance trimestrielle de 6% à 8% au cours des trois prochains trimestres, selon les calculs d'UBS.

Le plan d'investissement devra porter ses fruits

A cela s'ajoute le fait que le groupe familial est actuellement dans une phase de transition. Bic a lancé l'année dernière un plan d'investissements de trois ans en R&D, capacités de production et marketing pour renforcer ses perspectives à plus long terme. Cela devrait peser à hauteur d'environ 100 points de base sur sa marge opérationnelle dite "normalisée" cette année. Mais il faudra du temps pour que ces investissements portent leurs fruits. En supposant que les retours sur ces investissements s'avèrent à la hauteur des attentes.

Bic fait face à des vents contraires dans ses trois marchés. Dans les briquets, il doit compter avec le succès de la cigarette électronique, et avec la pression constante de la réglementation anti-tabac. Dans les articles de papeterie, il est confronté à la concurrence des marques de distributeurs et des producteurs de pays émergents. Et dans les rasoirs, il fait face au retour de la barbe dans les moeurs, et à l'apparition de nouveaux modèles économiques comme celui de Dollar Shave Club. Bic a lancé son propre service de vente de rasoirs à l'abonnement, mais il est encore trop tôt pour en mesurer le succès commercial.

L'action Bic nécessairement bon marché

Malheureusement, la faiblesse de Bic en Bourse pourrait ne pas pleinement intégrer ces incertitudes. A environ 108,5 euros, son titre cote 16,9 fois les bénéfices anticipés en 2017. C'est inférieur à la fourchette de 21 à 23 observée depuis 2013, selon Kepler Cheuvreux, mais reste au-dessus de celle de 12 à 15 constatée entre 2007 et 2012. Pour maintenir son statut boursier, Bic devra vite faire oublier sa faiblesse du début d'année.

- Ambroise Ecorcheville, Agefi-Dow Jones; 01 41 27 47 90; aecorcheville@agefi.fr ed: ECH

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April 26, 2017 09:58 ET (13:58 GMT)

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