Pour briller en Bourse, Orange doit réussir son grand oral de mardi - Market Blog
16 Mars 2015 - 03:46PM
Dow Jones News
Pour poursuivre son beau parcours en Bourse, Orange (ORA.FR)
devra se montrer convaincant lors de sa journée investisseurs
prévue le 17 mars. A cette occasion, le groupe de
télécommunications doit détailler ses perspectives et sa stratégie
à l'horizon 2020. Les analystes et opérateurs de marché attendent
beaucoup de cette présentation, car de nombreuses questions restent
en suspens.
En premier lieu, le retour à la croissance de l'opérateur
historique - son éventualité et son calendrier - demande à être
clarifier. "Alors que les résultats 2014 et les prévisions pour
2015 sont connus (...), le point clé est désormais de savoir si
Orange peut renouer avec la croissance sur le long terme", pointent
les analystes d'Exane BNP Paribas.
L'an dernier, les performances d'Orange ont montré une nette
amélioration mais la prudence reste de mise. En 2015, le groupe
prévoit une nouvelle baisse de son excédent brut d'exploitation
(Ebitda) retraité. Le chiffre d'affaires devrait se stabiliser
quelque part entre 2015 et 2016, a indiqué la direction.
Les analystes sont plus partagés. Pour Exane, un retour à la
croissance du chiffre d'affaire même dans un horizon long terme, à
savoir d'ici 2018, sera difficile. Au mieux, Orange pourrait-il
renouer avec une légère croissance de son Ebitda en 2016, estime
l'intermédaire.
Plus optimiste, Goldman Sachs vise une progression de l'Ebitda dès
cette année, principalement grâce à la poursuite des réductions de
coûts. "Il n'est pas certain qu'Orange donnera un objectif
explicite sur la croissance" lors de sa journée investisseurs,
préviennent néanmoins les analystes du broker américain.
Comment faire progresser le dividende ?
La perspective d'un retour de la croissance à moyen terme soulève
par ailleurs des questions sur la stratégie du groupe en matière de
dividende. Orange devra préciser comment il "compte renouer avec la
progression de son dividende étant donné sa forte exposition à un
marché domestique où les perspectives économiques sont mitigées et
les pressions politiques élevées", soulignent les analystes de
Jefferies.
La direction d'Orange se veut pour sa part "raisonnablement
optimiste" sur la capacité du groupe à augmenter son dividende à
moyen terme grâce à la progression attendue du résultat
d'exploitation. En attendant, pour l'exercice 2014, le coupon est
resté inchangé, à 0,60 euro par titre.
Mais plus que sur le dividende, Orange pourrait préciser sa
stratégie en matière de fusions-acquisitions. En la matière, le
groupe a été très actif ces derniers temps avec la cession de sa
coentreprise britannique EE et le rachat de l'espagnol Jazztel pour
3,4 milliards d'euros. Début mars, le PDG d'Orange, Stéphane
Richard, a par ailleurs écarté une offre sur Telecom Italia
(TIT.MI) tout en précisant qu'il considérait une telle opération
attrayante.
Selon des informations du Wall Street Journal, Orange pourrait en
outre annoncer dans les prochains jours la signature d'un accord
pour entrer en négociations exclusives avec le chinois PCCW pour
lui céder 49% de sa filiale de vidéos en streaming Dailymotion.
La consolidation en France reste un sujet clé
Les analystes pointent d'éventuelles opérations en Afrique ou en
Europe, notamment en Pologne et en Belgique. Mais l'état de la
consolidation du marché des télécoms en France sera aussi une
question clé. Malgré le statu quo actuel, beaucoup d'analystes
considèrent que le mouvement devrait se poursuivre, en pariant sur
une reprise de Bouygues Telecom par Numericable-SFR (NUM.FR).
Cette hypothèse est intégrée dans l'objectif de cours de beaucoup
d'analystes. Exane a ainsi évalué l'impact d'une consolidation en
France à 1,7 euro supplémentaire sur le cours de Bourse d'Orange et
a relevé en conséquence son objectif sur le titre. Toute
temporisation ou déception sur un rapprochement entre opérateurs
français constitue donc un risque sur le cours de Bourse de
l'opérateur.
Face à cette incertitude, les investisseurs voudront avoir des
signaux clairs en matière de croissance et de dividende. Si
l'exercice de communication est réussi, la présentation stratégique
de mardi pourrait conduire à une révison à la hausse des
estimations et à une nouvelle valorisation du titre, qui a déjà
grimpé de près de 50% en un an, estime Goldman Sachs. A l'inverse,
la sanction pourrait être rude.
-Blandine Hénault, Dow Jones Newswires; +33 (0)1 40 17 17 53;
blandine.henault@wsj.com
"Le Market Blog" est le blog économique et financier du Service
français de Dow Jones Newswires.