AIR Airbus SE

Jonathan Buck,

Barron's

NEW YORK (Agefi-Dow Jones)--Depuis qu'il a repris les rênes d'Airbus (AIR.FR) en 2012, Thomas Enders est parvenu à transformer le géant européen de la défense et de l'aéronautique en un groupe mieux intégré et plus indépendant des Etats français, allemand et espagnol, qui détiennent au total 26% de son capital.

Mais "Major Tom", comme il est surnommé, n'entend pas s'arrêter là. L'officier de réserve allemand veut développer la présence d'Airbus en Asie-Pacifique, en Amérique du Nord et dans le reste de l'Europe. "L'enjeu consiste désormais à devenir réellement international", a indiqué le président exécutif d'Airbus.

L'industriel européen aborde ce challenge bien armé. Son carnet de commandes de 6.874 avions fin 2016 vaut plus de 1.000 milliards de dollars et représente près de dix années de production. En comparaison, celui de son concurrent Boeing (BA) s'élevait dans le même temps à 5.715 appareils, valorisés 416 millions de dollars.

L'action Airbus a triplé de valeur au cours des cinq dernières années. Elle s'échange 20 fois les bénéfices attendus cette année et 15 fois ceux anticipés pour l'année prochaine. Pour sa part, Boeing cote 18 fois les bénéfices attendus en 2018.

Les défis de l'A400M et de l'A320neo

Le groupe européen devrait dégager un résultat net de 3,50 euros par action cette année, puis de 4,64 euros en 2018. Son cash-flow devrait également enregistrer une croissance à deux chiffres, le groupe laissant derrière lui les problèmes de production qui ont pesé sur ses comptes ces dernières années.

L'année dernière, le bénéfice net d'Airbus a chuté de 62% à 1,29 euro par action, en raison de 2,2 milliards d'euros de charges liées à son avion de transport militaire A400M.

Mais le groupe profite en parallèle du succès phénoménal de l'A320neo, une nouvelle version de l'A320 qui consomme 20% de kérosène en moins. Commandé à plus de 5.000 exemplaires depuis son lancement en 2010, l'A320 s'est vendu plus vite que n'importe quel autre avion dans l'histoire de l'aéronautique.

De ce point de vue, le défi que doit relever Airbus réside dans sa capacité à accroître suffisamment rapidement sa production. "Nous avons des milliers de sous-traitants", a souligné Thomas Enders. "Il est inévitable que certains d'entre eux rencontrent des difficultés", a déclaré le dirigeant.

"Cela ne sert à rien de se retourner contre ses fournisseurs, a-t-il ajouté. Vous ne pouvez augmenter vos cadences de production que si l'ensemble de votre logistique parvient à suivre le mouvement."

Le très gros porteur A380 en souffrance

Mais l'A400M n'est pas la seule épine dans le pied d'Airbus. Le groupe doit également résoudre l'équation de son très gros porteur A380.

Seuls 208 exemplaires ont été livrés depuis son entrée en service en 2007, et Airbus n'en compte plus que 109 dans son carnet de commandes. En outre, la moitié des appareils commandés et livrés l'ont été à une seule compagnie aérienne, Emirates.

Pour Thomas Enders, Airbus n'a pas renoncé au programme même si ce dernier n'est pas adapté à toutes les compagnies aériennes. "Il faut remplir ces avions", a-t-il indiqué. "Si vous réussissez à les remplir à plus de 80%, l'A380 devient une machine à cash. Nous nous accrochons", a-t-il ajouté.

Les observateurs louent la transformation mise en oeuvre par Thomas Enders. Ils estiment que cela pourrait permettre au géant industriel de mieux s'adapter à de rapides changements technologiques.

Thomas Enders "a joué un rôle déterminant pour transformer la façon dont l'entreprise fonctionne", a estimé Douglas S. Harned, analyste chez Bernstein. "Il a beaucoup oeuvré pour en faire un groupe plus centré sur ses performances économiques et l'intérêt de ses actionnaires", a ajouté le spécialiste.

-Jonathan Buck, Barron's

(Version française Ambroise Ecorcheville) ed: VLV

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(END) Dow Jones Newswires

March 13, 2017 09:03 ET (13:03 GMT)

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