Prix d’un warrant

La détermination du prix d’un warrant n’obéit pas à la loi de l’offre et de la demande comme sur le sous-jacent sur lequel il porte. Il dépend de deux paramètres que sont la valeur intrinsèque et la valeur temps.

La valeur intrinsèque d’un warrant correspond mathématiquement à la différence entre le cours du support et le prix d’exercice (ajustée de la parité du warrant) pour un call ou à la différence entre le prix d’exercice et le cours du sous-jacent (ajustée de la parité du warrant) pour ce qui concerne un put. C’est le gain immédiat qui résulte de l’exercice d’un warrant. Elle est au mieux égale à zéro, mais n’est jamais négative. Ainsi, si l’action Danone vaut 50 euros, le call warrant d’un prix d’exercice de 48 euros aura une valeur intrinsèque de 2 euros (ajustée de la parité duwarrant) intégrée dans le prix du produit. En revanche, la valeur intrinsèque d’un call warrant de prix d’exercice de 52 euros sera nulle.

Un warrant a toujours un prix, même quand sa valeur intrinsèque est nulle. C’est ce que l’on appelle la valeur temps. Il s’agit d’une variable plus subjective qui dépend de plusieurs critères comme la durée de vie du warrant ou la volatilité du support sur lequel il porte. La valeur temps mesure la chance de voir le sous-jacent évoluer dans le sens du warrant (à la hausse pour un call ou à la baisse pour un put). L’hypothèse dépend donc à la fois de la durée de vie restante sur le warrant et de la volatilité du support. Concernant la durée de vie du produit, la probabilité de gagner de l’argent pour un investisseur sera plus élevée avec un warrant disposant d’une durée de vie de six ou neuf mois que pour un call étant à deux mois de son échéance. Ainsi, la valeur temps sera d’autant plus importante que la maturité du warrant sera longue.

Même chose pour la volatilité qui mesure les anticipations par le marché des évolutions futures du cours du support. Plus celui-ci sera volatile et plus grandes seront les chances pour un investisseur de gagner de l’argent avec unwarrant référencé sur le dit support. La position du prix d’exercice d’un warrant  par rapport au cours dusupport permet d’appréhender le poids relatif de la valeur intrinsèqueet de la valeur temps dans le prix d’un call ou d’un put.

Pour un warrant « en-dehors de la monnaie », c’est à dire dont le prix d’exercice est supérieur au cours du sous-jacent (pour un call) ou dont le prix d’exercice est inférieur au cours du support(pour un put), le cours du warrant est uniquement constitué de la valeur temps.

Pour un warrant « à parité » ou « à la monnaie », c’est à dire dont le prix d’exercice correspond au cours du sous-jacent (dans le cas d’un call comme dans celui d’un put), son prix est représenté par sa valeur temps.

Pour un warrant « dans la monnaie », c’est à dire dont le prix d’exercice est inférieur au cours du sous-jacent (pour un call) ou supérieur au cours du support (dans le cas d’un put), son prix est composé à la fois d’une valeur intrinsèque et d’une valeur temps.


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