Ambroise Ecorcheville,

Agefi-Dow Jones

Paris (Agefi-Dow Jones)--Le rachat par Europcar (EUCAR.FR) du spécialiste espagnol de la location lowcost de voitures de tourisme Goldcar constitue une bonne nouvelle pour le géant français. Même si cette transaction devrait en partie être financée par ses actionnaires. Elle traduit notamment le dynamisme retrouvé du groupe sur le front de la croissance externe depuis sa reprise en mains par Caroline Parot.

Goldcar, une pépite qui ne manque pas d'éclat

L'accueil du marché est éloquent. L'action Europcar grimpait lundi de 3,7% à environ 12,5 euros, malgré un bond de déjà 25% depuis le début de l'année. Pourtant, le groupe pourrait demander à ses actionnaires près de 170 millions d'euros - jusqu'à 10% environ de sa capitalisation actuelle - pour amortir l'impact du rachat de Goldcar pour une valeur d'entreprise de 550 millions d'euros sur son bilan. Au moins les conditions de marché sont-elles favorables. Le retour d'Europcar à ses plus hauts depuis son entrée en Bourse mi-2015 devrait permettre au groupe d'émettre moins de titres pour lever ces fonds, et donc de limiter l'impact dilutif de l'opération sur son capital.

La réaction des investisseurs semble d'autant plus compréhensive que Goldcar constitue une belle prise pour Europcar. Le groupe est aussi dynamique que rentable. Sa croissance annuelle a atteint 17% entre 2008 et 2016, et sa marge brute d'exploitation retraitée ("Corporate Ebitda ajusté") s'élève à 20%. En comparaison, l'activité d'Europcar a progressé de 3% hors effets de change en 2016, tandis que sa marge brute d'exploitation a atteint 11,8% l'année dernière. Oddo Securities a estimé en première approche que l'intégration de Goldcar permettrait de renforcer de 15% son bénéfice par action.

Le leadership de Caroline Parot affirmé

Surtout, cette opération couronne le dynamisme retrouvé d'Europcar en matière de croissance externe depuis la nomination de Caroline Parot au volant en novembre. Ces 6-8 derniers mois, le groupe a annoncé le rachat pour plus d'un demi-milliard d'euros de chiffre d'affaires. Le rapprochement de l'allemand Buchbinder et de Goldcar avec InterRent va lui permettre de créer un acteur majeur du low-cost en Europe. De quoi crédibiliser les objectifs de son plan stratégique présenté en octobre, notamment dans une conjoncture européenne plus favorable. Le plan Ambition 2020 vise à cet horizon un chiffre d'affaires annuel de 3 milliards d'euros et une marge brute d'exploitation retraitée de 14%.

Naturellement, ces multiples opérations doivent désormais être intégrées. En outre, le groupe continue d'évoluer dans un secteur en pleine mutation, à la visibilité limitée par l'apparition d'un grand nombre de nouveaux modes de transport. Mais la multiplication des opérations ces derniers mois a au moins le mérite de montrer que cela ne l'empêche pas de saisir les opportunités qui se présentent pour continuer de grandir et de se renforcer.

- Ambroise Ecorcheville, Agefi-Dow Jones; 01 41 27 47 90; aecorcheville@agefi.fr ed: ECH

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June 19, 2017 08:34 ET (12:34 GMT)

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