Deutsche Bank a de nouveau pesé de tout son poids sur les valeurs bancaires européennes, durant une bonne partie de la séance de lundi, faute d'accord avec le ministère américain de la justice sur l'amende de 14 milliards de dollars dont la première banque allemande est menacée.



Cet énième accès de faiblesse boursière des banques européennes, massacrées par les investisseurs depuis les inquiétudes sur la croissance chinoise à l'été 2015, commence à soulever une question parmi les investisseurs : le moment n'est-il pas venu de se positionner à nouveau sur les actions des établissement bancaires du Vieux Continent ? "C'est le débat du moment", reconnaissent les analystes d'Aurel BGC, dans une note à leurs clients.



Un débat qui a notamment pris corps avec les récentes rumeurs sur une éventuelle diminution des rachats d'actifs par la Banque centrale européenne (BCE). Un "tapering" engendrerait en théorie une hausse des taux, bienvenue pour les banques européennes, dont les marges nettes d'intérêt sont dévorées depuis des mois par la faiblesse des taux, conséquence de la politique monétaire ultra-accommodante de la BCE.





Retour aux valorisations des crises de 2008 et 2011





Pour les analystes de Citi, la réponse est sans ambiguité : "(It's) Time to buy (C'est le moment d'acheter)", écrivent-ils dans une récente note consacrée aux banques européennes, sur lesquelles ils ont relevé leur recommandation de "neutre" à "surpondérer." Certes, les taux ultra-bas et les incertitudes réglementaires, entre autres, représentent autant de "vents contraires" pour l'industrie bancaire européenne, admet Citi. Mais le courtier discerne "des signes d'amélioration dans le cycle du crédit, (avec) une hausse des prêts."



Surtout, il juge que les valeurs bancaires européennes sont tombées bien bas en Bourse. Depuis le début de l'année, l'indice Stoxx Europe 600 Banks chute de 21,38%, quand le marché dans son ensemble perd 6,68% seulement. Résultat, les banques européennes ne valent plus en Bourse que 0,55 fois leur actif net, en moyenne.



"Sur la base de différents ratios de valorisation, les banques européennes sont revenues aux niveaux qui prévalaient durant la crise financière de 2008, et au moment de la crise des dettes souveraines dans la zone euro, en 2011", souligne Citi. "Les valeurs bancaires européennes n'ont jamais été si bon marché, par rapport à leurs concurrentes américaines", insiste le courtier.





De nombreux défis en suspens





Après la crise financière, les banques américaines ont été plus promptes à revoir leurs "business models" et à alléger leurs bilans. Mais les banques européennes, à leur tour, sont à présent "moins endettées, mieux capitalisées", estiment les analystes de Citi, pour qui les risques sur le secteur bancaire européen sont désormais moins d'ordre systémique qu'individuel.



Leurs confrères d'Aurel BGC se montrent beaucoup plus circonspects et pointent des obstacles multiformes : la faiblesse des taux qui rogne les marges nettes d'intérêt, le poids des créances douteuses, la perspective d'exigences supplémentaires en capitaux propres à la faveur de la revue de la réglementation de Bâle III, l'enjeu de la transformation digitale, la chute de la rentabilité des activités de marché… "Le secteur bancaire en zone euro reste confronté à de nombreux défis", résume le courtier.



Pour ce dernier, "tant que des réponses ne sont pas apportées à (ces défis), nous pensons que la question d'une repondération significative (des banques dans les portefeuilles des gérants) ne se pose pas, en tout cas dans une optique de moyen-long terme." Pour l'intermédiaire financier, cette conclusion n'est pas incompatible avec les arbitrages à court terme visant à améliorer la performance des portefeuilles. D'autant que le secteur bancaire demeure un poids-lourd des indices boursiers.





-Christine Lejoux, Dow Jones Newswires; 33 (0)1 41 27 48 14; christine.lejoux@dowjones.com ed : ECH





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October 10, 2016 11:49 ET (15:49 GMT)




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