Au plus haut, l'action Virbac dispose d'atouts pour poursuivre son galop - DJ Plus
16 Avril 2021 - 05:16PM
Dow Jones News
François Berthon,
Agefi-Dow Jones
PARIS (Agefi-Dow Jones)--Y a-t-il eu un effet confinement, ou plus
largement, un effet des mesures de restriction et du contexte
anxiogène lié à la pandémie sur le marché de la santé animale ? A
l'évidence oui. Les visites chez les vétérinaires et le nombre
d'adoptions d'animaux de compagnie connaissent une orientation
"très positive", selon Virbac, dont le chiffre d'affaires du
premier trimestre a nettement dépassé les attentes, provoquant une
envolée de son cours de Bourse vendredi. Le titre flambe de 19%, à
276 euros, en fin d'après-midi, à son plus haut historique.
Le septième laboratoire pharmaceutique mondial pour la santé
animale a nettement réhaussé ses perspectives financières pour
l'année, estimant que "ces indicateurs devraient soutenir la
croissance du marché à un niveau beaucoup plus élevé
qu'initialement anticipé". Aux Etats-Unis par exemple, selon les
estimations du cabinet Packaged Facts, la population d'animaux de
compagnie a augmenté de 4% l'an dernier, en grande partie sous
l'effet du Covid-19.
Cette évolution est allée de pair avec une plus grande
diversification du secteur vétérinaire en termes de canaux de
distribution, que ce soit par le biais de cliniques vétérinaires
mobiles en magasin ou de pharmacies en ligne pour animaux de
compagnie.
L'atout de la diversification
Aux Etats-Unis justement, sans tenir compte des ventes des
antiparasitaires Sentinel, cédées à l'été 2020, le chiffre
d'affaires de Virbac a bondi de 67,9% au premier trimestre, la
hausse s'élevant à 84,7% à taux de change constants, une
performance "extrêmement forte", soulignée par le courtier
Jefferies. "Mais toutes les zones géographiques ont contribué à la
croissance", observe de son côté Gaetan Calabro, chez
Portzamparc.
En plus de profiter d'un marché porteur, "l'une des grandes forces
du groupe est sa diversification", ajoute l'analyste. Les
croissances à deux chiffres des gammes spécialités, dentaire,
antiparasitaires, dermatologie et alimentation ou "petfood" ont
largement compensé le léger recul enregistré par la gamme vaccins
pour chiens et chats, pénalisée par des problèmes de
production.
L'ampleur de la réaction boursière de Virbac traduit un fort
contrepied au regard des attentes. Les analystes n'hésitent
généralement pas à se montrer un peu plus optimistes que les
dirigeants du laboratoire vétérinaires, connus pour leur prudence
lorsqu'ils formulent leurs perspectives. Mais, en l'occurrence, la
croissance observée aux Etats-Unis et en Asie-Pacifique "dépasse
sensiblement" tout ce qui pouvait être anticipé, note Oddo BHF. A
propos des performances de certaines gammes de produits, le
courtier évoque "des scores de croissance aussi remarquables
qu'inattendus".
Un groupe traditionnellement prudent
Toutefois, les investisseurs ne sont peut-être pas au bout de leurs
surprises. Le groupe prévoit à présent pour 2021 une croissance à
taux constant et périmètre constants comprise entre 6% et 10%,
contre une fourchette précédente de 3% à 5%. Ce qui ne veut pas
dire que le laboratoire, traditionnellement prudent, ne fera pas
encore mieux. Idem pour la nouvelle prévision de "résultat
opérationnel courant avant amortissement des actifs issus
d'acquisitions" sur chiffre d'affaires, désormais attendue entre
12% et 14% à taux de change constants.
Notamment, "l'essor des ventes en ligne pourraient se confirmer sur
le long terme, permettant de pérenniser une partie des économies de
coûts constatées en 2020", remarque Jefferies.
Si l'on tient également compte des importants lancements de
produits attendus d'ici à 2022 et 2023 et de l'ambitieux lancement
de la gamme "petfood" aux Etats-Unis prévu pour la fin 2021, le
cours de Bourse de Virbac n'a sans doute pas fini son beau
parcours.
-François Berthon, Agefi-Dow Jones; +33 (0)1 41 27 47 93;
fberthon@agefi.fr ed: ECH
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