Avec Tiffany, LVMH opte pour un mariage de raison - DJ Plus
25 Novembre 2019 - 03:29PM
Dow Jones News
François Schott,
Agefi-Dow Jones
Paris (Agefi-Dow Jones)--LVMH et Tiffany officialisent leurs
fiançailles. Les deux groupes ont annoncé lundi avoir trouvé un
accord en vue du rachat du joaillier américain par le numéro un
mondial du luxe pour 14,7 milliards d'euros.
Le relèvement du prix de l'offre, de 120 dollars à 135 dollars par
action, a su convaincre le conseil d'administration du joaillier
américain d'ouvrir ses comptes et de recommander l'offre à ses
actionnaires. Le prix représente une prime de 35% sur le cours de
bourse de Tiffany il y a un mois, avant que le groupe français ne
manifeste son intérêt.
Mais il n'a rien d'extravagant dans un secteur où les cibles sont
rares et les poches des acheteurs souvent bien garnies. LVMH avait
consenti des primes plus élevées pour ses précédentes acquisitions,
notamment Belmond (+40%) et Bulgari (+50%).
Ce rachat ressemble davantage à un mariage de raison pour le groupe
de Bernard Arnault, les portes d'autres cibles hautement désirables
comme Rolex ou Patek Philippe restant pour l'heure verrouillées par
leurs actionnaires.
Tiffany est une marque emblématique, plus que centenaire, associée
pour des millions d'américains aux déclarations d'amour et demandes
en mariage. Mais ses ventes sont à la peine. Elles n'ont progressé
que de 2,5% par an au cours des trois dernières années, contre un
rythme de 9% pour le marché de la joaillerie de luxe, notent les
analystes de Bryan Garnier. Les ventes du joaillier ont même reculé
de 3% au cours du trimestre clos fin juillet, pénalisées par la
crise politique à Hong Kong.
Le succès de ce rachat permettrait à LVMH de doubler la taille de
son pôle Montres et Joaillerie, le plus petit du groupe en termes
de chiffre d'affaires, et de rivaliser dans ce domaine avec le
suisse Richemont, propriétaire des marques Cartier et Van Cleef
& Arpels. Il permettrait également de rééquilibrer la
répartition géographique du chiffre d'affaires. La part des ventes
de LVMH aux Etats-Unis passerait de 23% à 27%, ce qui, dans un
contexte de guerre commerciale et de renforcement du dollar, est
plutôt un gage de stabilité pour les investisseurs.
"Même si la croissance y a légèrement décéléré ces deux dernières
années, les Etats-Unis restent le plus gros marché mondial du luxe
et le plus résilient", souligne Jie Zhang, analyste d'Alphavalue.
L'analyste s'attend néanmoins à un effet faiblement relutif à court
terme, car LVMH devra consentir d'importants investissements
marketing pour repositionner Tiffany au sein de l'univers du luxe
et de son propre portefeuille de marques (Bulgari, Chaumet,
Fred).
LVMH devra également redresser les marges du joaillier américain,
qui stagnent à 18% contre environ 25% pour les meilleurs acteurs du
secteur. Il pourrait y parvenir grâce notamment à une
rationalisation des magasins Tiffany aux Etats-Unis, trois fois
plus nombreux que ceux de ses concurrents, et une réduction des
offres d'entrée de gamme, soulignent les analystes d'UBS.
"Tiffany est l'une des marques de joaillerie les plus
emblématiques, et nous voyons donc cette opération comme positive.
Néanmoins le groupe devra certainement supporter des coûts à court
terme pour pouvoir réaliser son plein potentiel", ajoute UBS qui
cite notamment le faible renouvellement des collections au regard
des standards du luxe.
Ces coûts sont néanmoins supportables pour le géant du luxe, qui
espère bien transformer Tiffany en un nouveau Bulgari. LVMH doit
donner davantage de détails sur les enjeux financiers de
l'opération lors d'une conférence analystes qui a débuté ce lundi à
15h00.
-François Schott, Agefi-Dow Jones; +33 (0)1 41 27 47 92;
fschott@agefi.fr ed: VLV
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