Alice Doré,



Agefi-Dow Jones



PARIS (Agefi-Dow Jones)--CGG a finalement passé moins d'un an hors du SBF 120. La semaine dernière, le groupe de services parapétroliers a retrouvé l'indice, cher aux investisseurs internationaux, quelques semaines à peine après avoir bouclé sa restructuration financière. Mais les voyants ne sont pas tous au vert dans un contexte d'investissements pétroliers toujours frileux et malgré le rebond des cours de l'or noir.



Selon FactSet, la capitalisation boursière de l'ancienne Compagnie Générale de Géophysique s'établit, après la restructuration financière du groupe en début d'année, à un peu plus de 1,5 milliard d'euros, quand elle plafonnait autour de 100 millions d'euros voilà un an.



La descente aux enfers avait été brutale. En mars 2017, deux mois après avoir annoncé la nécessité d'une restructuration financière, CGG avait émis un "doute important sur sa capacité à poursuivre ses activités". Le plan de sauvetage de CGG, d'une ampleur inédite pour la Bourse de Paris, a été finalisé en février dernier, avec notamment la conversion de près de 1,9 milliard de dollars de dette non-sécurisée en capital.



La dette nette du groupe a été ramenée de 2,64 milliards de dollars à la fin décembre 2017 à 659 millions de dollars à la fin mars de cette année, équivalent à un levier financier (dette nette/Ebitda) de 1,7.



"C'est une nouvelle entreprise, qui repart de zéro", expliquent les analystes d'Alpha Value. "Le bilan est nettoyé, la restructuration bien réussie et toutes les dettes sont repoussées", ajoutent les intermédiaires financiers, qui relèvent aussi qu'après un premier trimestre "assez positif", les perspectives de CGG sont "encourageantes".



Selon FactSet, la recommandation moyenne sur le titre est passée ces derniers mois à "surpondérer", alors qu'en mars 2017, 93% des analystes le classaient à la vente. L'objectif de cours moyen est de 2,39 euros pour un cours jeudi à 2,10 euros.



CGG pourrait même s'avérer être "un phénix qui renaît de ses cendres", estime Morgan Stanley. Mais encore faudrait-il que les grands pétroliers desserrent les cordons de leur bourse.



Le calendrier des investissements pétroliers reste flou



Car l'inconnue est là : l'activité de CGG dépend de la reprise des investissements pétroliers. La crise financière mondiale puis surtout la dégringolade des prix du pétrole à l'été 2014 ont échaudé les géants de l'or noir, dont les dépenses restent prudentes.



"On s'attend à un redémarrage graduel de l'exploration" et la question est de savoir si celle-ci aura lieu courant 2018 ou en 2019, estime CGG. Interrogé par l'agence Agefi-Dow Jones, un porte-parole a indiqué que le groupe était "certain que (ses) clients avaient besoin de repartir vers l'exploration" après cinq ans de non renouvellement de leurs réserves.



Pour Alpha Value, "CGG est bien positionné" pour profiter du réveil en cours de la demande en sismique des pétroliers, car le groupe possède des technologies qui lui sont propres, dont il détient les brevets.



Mais il est difficile de prévoir la façon dont les pétrolières relanceront l'exploration, tant au niveau du volume que du calendrier. Ce secteur réagissant traditionnellement avec un décalage par rapport au cycle économique, relève Morgan Stanley. D'autant plus que cette fois, les cours du pétrole peinent à se reprendre durablement.



Et pour certains observateurs, c'est l'aspect fondamental à surveiller. "Le travail de restructuration industriel a été fait, avec un repositionnement depuis 2013, et la restructuration financière aussi réalisée (...) il faut que l'activité prenne la suite", prévient un analyste.



La nouvelle équipe dirigeante de CGG, menée par Sophie Zurquiyah, ancienne ingénieur géophysique chez Schlumberger et présente chez CGG depuis 2013, est "très bien vue par le marché", constate Alpha Value. Mais depuis trois mois, l'action CGG a bondi de plus de 22%. Ce qui accorde une marge d'erreur limitée au parapétrolier.



-Alice Doré, Agefi-Dow Jones; +33 1 41 27 47 90; adore@agefi.fr ed: ECH



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(END) Dow Jones Newswires



June 28, 2018 10:03 ET (14:03 GMT)




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