CGG revient de loin mais navigue toujours en eaux troubles - DJ Plus
28 Juin 2018 - 04:23PM
Dow Jones News
Alice Doré,
Agefi-Dow Jones
PARIS (Agefi-Dow Jones)--CGG a finalement passé moins d'un an hors
du SBF 120. La semaine dernière, le groupe de services
parapétroliers a retrouvé l'indice, cher aux investisseurs
internationaux, quelques semaines à peine après avoir bouclé sa
restructuration financière. Mais les voyants ne sont pas tous au
vert dans un contexte d'investissements pétroliers toujours frileux
et malgré le rebond des cours de l'or noir.
Selon FactSet, la capitalisation boursière de l'ancienne Compagnie
Générale de Géophysique s'établit, après la restructuration
financière du groupe en début d'année, à un peu plus de 1,5
milliard d'euros, quand elle plafonnait autour de 100 millions
d'euros voilà un an.
La descente aux enfers avait été brutale. En mars 2017, deux mois
après avoir annoncé la nécessité d'une restructuration financière,
CGG avait émis un "doute important sur sa capacité à poursuivre ses
activités". Le plan de sauvetage de CGG, d'une ampleur inédite pour
la Bourse de Paris, a été finalisé en février dernier, avec
notamment la conversion de près de 1,9 milliard de dollars de dette
non-sécurisée en capital.
La dette nette du groupe a été ramenée de 2,64 milliards de dollars
à la fin décembre 2017 à 659 millions de dollars à la fin mars de
cette année, équivalent à un levier financier (dette nette/Ebitda)
de 1,7.
"C'est une nouvelle entreprise, qui repart de zéro", expliquent les
analystes d'Alpha Value. "Le bilan est nettoyé, la restructuration
bien réussie et toutes les dettes sont repoussées", ajoutent les
intermédiaires financiers, qui relèvent aussi qu'après un premier
trimestre "assez positif", les perspectives de CGG sont
"encourageantes".
Selon FactSet, la recommandation moyenne sur le titre est passée
ces derniers mois à "surpondérer", alors qu'en mars 2017, 93% des
analystes le classaient à la vente. L'objectif de cours moyen est
de 2,39 euros pour un cours jeudi à 2,10 euros.
CGG pourrait même s'avérer être "un phénix qui renaît de ses
cendres", estime Morgan Stanley. Mais encore faudrait-il que les
grands pétroliers desserrent les cordons de leur bourse.
Le calendrier des investissements pétroliers reste flou
Car l'inconnue est là : l'activité de CGG dépend de la reprise des
investissements pétroliers. La crise financière mondiale puis
surtout la dégringolade des prix du pétrole à l'été 2014 ont
échaudé les géants de l'or noir, dont les dépenses restent
prudentes.
"On s'attend à un redémarrage graduel de l'exploration" et la
question est de savoir si celle-ci aura lieu courant 2018 ou en
2019, estime CGG. Interrogé par l'agence Agefi-Dow Jones, un
porte-parole a indiqué que le groupe était "certain que (ses)
clients avaient besoin de repartir vers l'exploration" après cinq
ans de non renouvellement de leurs réserves.
Pour Alpha Value, "CGG est bien positionné" pour profiter du réveil
en cours de la demande en sismique des pétroliers, car le groupe
possède des technologies qui lui sont propres, dont il détient les
brevets.
Mais il est difficile de prévoir la façon dont les pétrolières
relanceront l'exploration, tant au niveau du volume que du
calendrier. Ce secteur réagissant traditionnellement avec un
décalage par rapport au cycle économique, relève Morgan Stanley.
D'autant plus que cette fois, les cours du pétrole peinent à se
reprendre durablement.
Et pour certains observateurs, c'est l'aspect fondamental à
surveiller. "Le travail de restructuration industriel a été fait,
avec un repositionnement depuis 2013, et la restructuration
financière aussi réalisée (...) il faut que l'activité prenne la
suite", prévient un analyste.
La nouvelle équipe dirigeante de CGG, menée par Sophie Zurquiyah,
ancienne ingénieur géophysique chez Schlumberger et présente chez
CGG depuis 2013, est "très bien vue par le marché", constate Alpha
Value. Mais depuis trois mois, l'action CGG a bondi de plus de 22%.
Ce qui accorde une marge d'erreur limitée au parapétrolier.
-Alice Doré, Agefi-Dow Jones; +33 1 41 27 47 90; adore@agefi.fr ed:
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