AMZN Amazon.com Inc

Dan Gallagher,

The Wall Street Journal

SAN FRANCISCO (Agefi-Dow Jones)--Ce n'est pas la première fois que Netflix se heurte au scepticisme des investisseurs. Mais il pourrait falloir du temps cette fois au spécialiste de la vidéo en streaming pour leur prouver qu'ils ont tort - s'il y parvient.

Netflix, qui doit publier ses résultats du troisième trimestre cette semaine, a traversé un été difficile. Même après son rebond de vendredi, induit par l'espoir d'un accord commercial entre les Etats-Unis et la Chine, le titre a perdu un quart de sa valeur en Bourse au cours des trois derniers mois. Il s'agit de la plus mauvaise performance parmi les grandes valeurs technologiques sur la période, bien que d'autres, dont Amazon, Facebook et Tencent, aient également accusé de fortes baisses.

Pour Netflix, le mouvement de vente a été provoqué par la publication, mi-juillet, de son rapport d'activité du deuxième trimestre, qui a révélé - fait rare - une croissance du nombre d'abonnés inférieure à ses propres prévisions.

Cette contre-performance ne s'explique pas par la "guerre" du streaming. Les nouveaux services annoncés par Disney, Apple, NBCUniversal et Time Warner ne sont pas encore lancés. Mais la perspective d'une concurrence directe des titans des médias, dotés de gros budgets, a indubitablement ébranlé Netflix, même si la société insiste sur le fait que la récente faiblesse de la croissance de ses d'abonnés est liée à des hausses de tarifs et à une liste anémique de nouveaux contenus lancés au cours du trimestre.

Il convient de souligner que Netflix disposait d'une capitalisation boursière similaire à celle de Disney en avril, lorsque ce dernier a dévoilé son projet de lancement du service Disney+. Depuis, le cours de Bourse de Disney a progressé de 11% tandis que celui de Netflix a reculé de 22%.

Avec Netflix, les investisseurs sont coutumiers de la volatilité, le sentiment d'avoir déjà visionné cet épisode paraît donc tout naturel.

Nonobstant son récent raté, le groupe a habitué le marché à régulièrement dépasser ses projections. Il a indiqué tabler sur 7 millions d'abonnés payants supplémentaires au troisième trimestre, contre 2,7 millions au trimestre précédent.

Les analystes s'attendent à ce que Netflix prévoit environ 9,5 millions de nouveaux abonnés nets pour le quatrième trimestre, une progression qui serait notamment soutenue par de nouveaux contenus dont "El Camino", le long-métrage qui fait office de suite à la série "Breaking Bad".

Les services de streaming d'Apple et de Disney seront lancés le mois prochain, tandis que le réseau Peacock de NBCUniversal et HBO Max de Time Warner ne démarreront pas avant le printemps. Apple et Disney commercialiseront leurs services à des prix bien inférieurs à ceux de Netflix, avec un éventail de contenus qui devrait être certes plus limité. L'impact réel de cet afflux de concurrents ne pourra pas être évalué avant la fin de l'année prochaine, lorsque les nouveaux services seront disponibles et auront eu le temps de s'implanter.

Ainsi, même un robuste troisième trimestre accompagné de prometteuses perspectives ne permettrait pas d'apaiser les craintes liées à l'arrivée d'importants concurrents.

En dépit de la récente glissade du titre, Netflix se négocie encore environ 60 fois les bénéfices attendus, plaçant sa valorisation parmi les 3% les plus onéreuses du S&P 500.

C'est grâce à son fulgurant rythme d'expansion que le groupe a été gratifié d'une telle prime. La croissance annuelle du nombre d'abonnés payants s'est en moyenne inscrite à 27% au cours des cinq dernières années.

Un Netflix dont la croissance deviendrait plus poussive ne serait plus digne d'une telle générosité.

-Dan Gallagher, The Wall Street Journal

(Version française Valérie Venck et Eric Chalmet) ed: ECH - VLV

Agefi-Dow Jones The financial newswire

(END) Dow Jones Newswires

October 15, 2019 05:51 ET (09:51 GMT)

Copyright (c) 2019 Dow Jones & Company, Inc.