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LONDRES (Agefi-Dow Jones)--Gucci fait toujours un carton auprès des millenials, mais maintenir un tel succès auprès des investisseurs risque de devenir difficile.

Sa maison-mère, Kering, également propriétaire de Yves Saint Laurent, Bottega Veneta et d'autres marques de luxe, a publié mardi un chiffre d'affaires en croissance organique de 29% en 2018 - près de trois fois supérieure à celle dégagée par son concurrent LVMH. La marge opérationnelle, en hausse de 4 points à 29%, classe Kering parmi les groupes de luxe les plus rentables au monde.

L'action a pourtant chuté de 4% à l'ouverture de la Bourse de Paris avant de rebondir. Elle gagne 2% à la mi-journée. A 18 fois les bénéfices attendus pour l'année en cours, le titre est la deuxième valeur la moins onéreuse parmi les 10 premiers groupes européens de luxe. Il garde sa décote historique par rapport à LVMH, bien que Kering se soit défait de ses marques les moins exclusives comme Puma et Stella McCartney.

Même si la marque italienne ne montre aucun signe d'essoufflement, les investisseurs doutent de la capacité de Gucci à se maintenir à ses niveaux actuels de popularité. Depuis sa renaissance, en 2015, la griffe italienne a vu ses revenus doubler et sa marge opérationnelle augmenter d'un tiers. Elle représente désormais 83% du résultat opérationnel de Kering, une dépendance qui est perçue comme un risque.

LVMH constitue un pari plus fiable pour les investisseurs. La maison-mère de Louis Vuitton présente un portefeuille plus diversifié notamment dans les cosmétiques, la joaillerie, et le champagne. Elle a récemment acquis le groupe Belmond, propriétaire d'une série de palaces et exploitant de l'Orient Express, poursuivant cette diversification sur le segment à forte croissance de l'hôtellerie et des voyages de luxe.

Kering a les moyens d'une telle stratégie, s'il le souhaite. Avec un ratio d'endettement de 0,4 fois l'Ebitda qui pourrait être porté à 2 fois, le groupe disposerait d'une enveloppe de 8 milliard d'euros pour des acquisitions. Cela lui permettrait de se construire un profil plus équilibré du point de vue des investisseurs.

-Carol Ryan, The Walll Street Journal

(Version française François Schott) ed: ECH

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February 12, 2019 07:28 ET (12:28 GMT)

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