MC Lvmh Moet Hennessy Louis Vuitton SE

François Schott,

Agefi-Dow Jones

PARIS (Agefi-Dow Jones)--Après avoir dégagé des ventes et un résultat opérationnel records en 2017, le numéro un mondial du luxe LVMH (MC.FR) a largement les moyens d'investir dans sa croissance organique tout en soignant ses actionnaires.

Le groupe aux 70 "maisons" de luxe affiche une santé éclatante dans un contexte d'accélération de la croissance mondiale et d'une demande toujours plus forte pour ses produits. Son bénéfice net a pour la première fois dépassé les 5 milliards d'euros en 2017, tandis que le flux de génération de trésorerie disponible a atteint 4,7 milliards d'euros.

La question se pose de savoir quel usage le groupe peut faire de cet argent. La première idée qui vient à l'esprit s'agissant de l'empire de Bernard Arnault est celle des acquisitions. LVMH s'est construit par rachats successifs, dont le dernier en date, Dior Couture, lui a permis d'ajouter plus de 2 milliards d'euros de chiffre d'affaires à ses revenus en 2017. Fin 2016, le groupe avait fait l'acquisition du malletier allemand Rimowa, mettant pour la première fois le pied outre-Rhin.

Si la réputation de Bernard Arnault n'est plus à faire en la matière, le patron et propriétaire de la moitié du capital de LVMH a botté en touche lors de la conférence téléphonique de présentation des résultats annuels du groupe, jeudi. "Je ne peux pas vous donner les cibles, si tant est qu'il y en ait. Aujourd'hui tout le monde veut acheter, les prix sont très élevés. J'aurais plutôt tendance à attendre la prochaine crise, quand plus personne ne voudra acheter", a-t-il glissé. Ces propos ne ferment pas totalement la porte à des acquisitions. "M. Arnault a souligné qu'il n'y avait pas beaucoup de cibles et qu'elles était très chères aujourd'hui, mais si une opportunité se présente en 2018, je suis convaincu qu'il l'examinera", commente Mario Ortelli, analyste de Bernstein. "LVMH est le groupe qui offre le plus de synergies pour les maisons de luxe encore indépendantes, que ce soit en termes de production, de distribution ou de marketing", ajoute-t-il.

Des flux de trésorerie attendus en hausse

S'il n'a donc pas d'acquisition en vue, que peut faire LVMH de son cash? Le groupe soignera d'abord sa croissance organique. Il a indiqué qu'il poursuivrait les investissements visant à augmenter les parts de marché de ses marques, avec notamment des plans marketing ambitieux pour Céline et Christian Dior, ainsi que dans le redressement des ventes de Marc Jacobs. Maintenir l'attractivité des marques existantes ainsi qu'une croissance organique à deux chiffres est d'autant plus important aujourd'hui que les résultats du groupe pourraient pâtir de l'appréciation de l'euro au cours des prochains trimestres.

Mais LVMH pourrait également redistribuer davantage de son résultat à ses actionnaires. Le groupe a annoncé une hausse de 25% de son dividende, à 5 euros, au titre de l'année écoulée, mais ce n'est peut être qu'un début. "Cela confirme notre thèse pour LVMH et le secteur du luxe dans son ensemble, à savoir que la hausse des flux de trésorerie se traduira par davantage de retour aux actionnaires, en l'absence d'opérations de croissance externe", soulignent les analystes de Berenberg.

"Compte tenu d'investissements moins importants dans l'ouverture de nouvelles boutiques, on peut s'attendre à une génération de trésorerie en hausse dans les prochaines années. Il serait salutaire qu'il y ait plus de cash retourné aux actionnaires sous la forme de dividendes ou de rachats d'actions", confirme Anne Le Borgne, gérante de Amundi funds CPR Global Lifestyles. Avec un ratio de distribution de 2% aujourd'hui, "LVMH pourrait aisément passer à 4%, en ligne avec la moyenne du marché mondial", souligne l'intermédiaire financier.

Ce retour aux actionnaires serait d'autant plus judicieux qu'il redonnerait du souffle au titre, après une hausse de 33% sur un an. A 252 euros, l'action LVMH se traite à plus de 21 fois les bénéfices attendus pour 2018. Un ratio élevé, même pour le secteur du luxe.

-François Schott, Agefi-Dow Jones; +33 (0)1 41 27 47 92; fschott@agefi.fr ed: ECH

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January 26, 2018 11:33 ET (16:33 GMT)

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