LVMH domine le luxe mais doit trouver de nouveaux relais de croissance

François Schott,

Agefi-Dow Jones

PARIS (Agefi-Dow Jones)--LVMH est un champion toutes catégories du luxe. Ce profil devrait offrir au titre une meilleure résistance si le coup de frein tant redouté sur la demande chinoise venait à se matérialiser en 2019. Mais le groupe doit également trouver de nouveaux relais de croissance à moyen terme.

Bien qu'il prédise une récession mondiale dans les trois ans à venir, le PDG de LVMH, Bernard Arnault, s'est montré plutôt rassurant mardi sur les perspectives de son empire à court et moyen terme. L'année 2019 démarre très bien et la "désirabilité" des marques du groupe n'a jamais été aussi élevée.

Louis Vuitton, la locomotive de LVMH depuis plusieurs décennies, a "largement dépassé" les 10 milliards d'euros de chiffre d'affaires en 2018, ce qui en fait la première marque de luxe au monde. L'ouverture de trois nouvelles boutiques à Sydney, Londres et Osaka devrait soutenir les ventes encore cette année.

Dans l'autre division phare du groupe, les vins et spiritueux, Hennessy a également le potentiel d'un champion. Le producteur de cognac est la "deuxième marque d'alcool au monde", selon Bernard Arnault, et "pourrait devenir numéro un s'il n'y avait pas de contraintes sur les stocks". La production peine à suivre la demande mondiale, ce qui freine la croissance des ventes mais a un impact positif sur les marges.

LVMH occupe également une position préférentielle dans ses activités de distribution sélective. Sephora, la chaîne de magasins rachetée par le groupe de Bernard Arnault en 1997, est devenue la première enseigne mondiale pour les parfums et cosmétiques de luxe, et continue à se développer aux Etats-Unis et en Asie.

Portefeuille équilibré et décote de holding

"Le portefeuille d'activités équilibré et la force des marques emblématiques de LVMH (Hennessy, LV, Dior, Parfums, Bulgari) constituent les principaux atouts du modèle du groupe", soulignent les analystes de Bryan Garnier, qui ont maintenu mercredi leur recommandation d'achat sur le titre, avec un objectif de cours de 350 euros.

"LVMH est une vaste maison et se traite avec une certaine décote de holding mais la force de ses marques dans l'ensemble des catégories devraient permettre au groupe de continuer à surperformer son secteur", indique Flavio Cereda, chez Jefferies. Le ratio cours-bénéfices, revenu à des niveaux plus raisonnables à la suite de la correction boursière de l'automne dernier, constitue un bon point d'entrée, ajoute l'analyste.

La dépendance de LVMH à ses marques phares, en particulier à Louis Vuitton, reste cependant un sujet de préoccupation à moyen terme. Le malletier pourrait devoir freiner sa croissance pour préserver son image d'exclusivité et la qualité de ses produits, a souligné Bernard Arnault mardi.

Le défi pour LVMH consiste donc à trouver de nouveaux relais de croissance en dehors de la Mode & Maroquinerie. Le groupe a récemment annoncé le rachat du groupe hôtelier de luxe Belmond pour 3,2 milliards de dollars, une opération bien accueillie par les investisseurs même si un retour sur investissement ne s'envisage qu'à moyen terme.

LVMH dispose d'une capacité financière de 25 milliards d'euros pour réaliser d'autres transactions au cours des 18 prochains mois, dans un secteur en pleine effervescence en matière de fusions-acquisitions, souligne Berenberg. Une puissance de feu qui mériterait d'être employée pour diversifier encore son portefeuille, et bâtir des positions fortes sur les nouveaux segments les plus porteurs, comme les voyages et l'hôtellerie de luxe.

-François Schott, Agefi-Dow Jones; +33 (0)1 41 27 47 92; fschott@agefi.fr ed: ECH

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(END) Dow Jones Newswires

January 30, 2019 09:46 ET (14:46 GMT)

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