La course de GM pour rattraper Tesla est stratégique mais coûteuse - Plus USA
28 Octobre 2021 - 12:32PM
Dow Jones News
Stephen Wilmot,
The Wall Street Journal
LONDRES (Agefi-Dow Jones)--General Motors s'efforce depuis quelque
temps de se donner l'aura d'une entreprise technologique axée sur
la croissance. Or c'est une stratégie qui a un coût.
GM a fait état mercredi, au titre du troisième trimestre, d'une
chute de 45% sur un an de son résultat d'exploitation ajusté. A
l'exception du deuxième trimestre 2020, plombé par les mesures de
confinement, son chiffre d'affaires est ressorti comme le plus bas
qui ait été enregistré depuis plus de 10 ans, la pénurie de puces
ayant fini par rattraper le géant de Detroit.
Cette maigre performance n'a toutefois rien de très surprenant. Les
problèmes de production du secteur automobile liés aux
semiconducteurs ont été débattus sous tous les angles, et les
difficultés spécifiques à GM sont clairement apparues en début de
mois avec les chiffres des ventes du troisième trimestre, le numéro
un historique s'étant incliné devant Toyota sur le marché américain
pour la première fois de son histoire.
Le résultat d'exploitation ajusté s'est pourtant révélé meilleur
qu'attendu, à 2,9 milliards de dollars pour le trimestre, soutenu
par l'issue favorable de ses discussions avec le fabricant de
batteries LG Chem concernant la responsabilité du rappel de son
modèle électrique Bolt ainsi que par le solide résultat de son
activité de financement automobile. GM Financial a fait état d'un
bénéfice d'exploitation de plus de 1 milliard de dollars, supérieur
à celui de son activité stratégique automobile.
L'action décroche
Alors pourquoi l'action GM a-t-elle décroché de 5,4% mercredi ? La
réponse tient sans doute en partie au fait que l'ambitieux projet
du constructeur d'affronter Tesla avec une salve de nouvelles
voitures électriques ne se matérialisera qu'au prix d'une
augmentation des coûts.
L'indice le plus évident est apparu dans les perspectives données
par GM concernant son bénéfice pour l'exercice. Le groupe a indiqué
qu'il "s'approchera[it] du haut" de la fourchette précédemment
annoncée pour son bénéfice d'exploitation, entre 11,5 milliards de
dollars et 13,5 milliards de dollars. Or les trois premiers
trimestres l'ayant déjà ramené dans le bas de cette fourchette, le
groupe a en substance laissé entendre aux investisseurs qu'il
dégagerait 2 milliards de dollars au dernier trimestre - soit moins
qu'au trimestre précédent, et moins que prévu par les analystes, en
dépit d'une hausse de la production à mesure que les pénuries de
puces se résorbent.
De lourds investissements dédiés à l'électrique
La hausse des coûts pour GM s'explique en partie par l'inflation
des prix des matières premières, mais aussi par les investissements
consacrés à son portefeuille de voitures électriques et aux
activités logicielles présentées lors d'une grande journée marchés
de capitaux organisée au début octobre à Detroit, lors de laquelle
le groupe s'est engagé à doubler son chiffre d'affaires et à
relever ses marges d'ici à 2030. A l'occasion de la conférence
téléphonique organisée mercredi avec les analystes, le directeur
financier du constructeur, Paul Jacobson, n'a pas cherché à en
passer les implications sous silence : "nous allons impulser une
cadence de lancement assez conséquente pour les quelques années à
venir, et nous allons nous assurer d'investir en conséquence",
a-t-il souligné.
S'il peut sembler évident qu'une stratégie de croissance implique
des compromis sur le plan de la rentabilité, au moins à court
terme, ce n'est toutefois pas l'approche à laquelle sont habitués
les investisseurs de GM. Fin 2018 encore, lorsqu'il avait annoncé
une série de suppressions d'emplois et de fermetures d'usines, le
groupe traumatisé par la faillite s'était attaché à réduire son
seuil de rentabilité de manière à ne jamais plus avoir à réclamer
l'aide du gouvernement.
Sa directrice générale, Mary Barra, a changé de tactique depuis
l'envolée boursière fulgurante de Tesla. Les investisseurs ont
réservé un très bon accueil aux promesses de croissance. Il va
maintenant leur falloir s'habituer aussi aux coûts associés à ces
promesses.
-Stephen Wilmot, The Wall Street Journal
(Version française Emilie Palvadeau) ed : ECH
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October 28, 2021 06:12 ET (10:12 GMT)
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