Par PatrickAussannaire





PARIS (Agefi-Dow Jones)--Le marché primaire corporate est toujours en convalescence. Des sociétés aux profils très différents, telles que Matterhorn Telecom, la holding de tête de Salt, l'opérateur de télécoms suisse contrôlé par Xavier Niel, la société immobilière grecque NBG Pangaea, le groupe de médias allemand Bertelsmann, ou le groupe d'électroménager Whirlpool, ont ainsi tous décidé de repousser leur projet d'émission de titres en euro, depuis l'apparition de tensions sur la dette italienne il y a un mois, en citant des conditions de marchés défavorables.



Un grand nombre d'autres émissions restent aussi bloquées, comme celles de Brisbane Airport, LafargeHolcim, Ipsos, Atlantia, Plastic Omnium et O2 Telefonica, dont les road-shows sont déjà achevés depuis près d'un mois, sans que les émissions soient encore sorties.



Valeo et Outokumpu ont néanmoins réussi lundi à s'extraire de ce gel, en émettant respectivement 600 et 250 millions d'euros d'obligations à sept et six ans sur les segments investment grade (IG) et high yield (HY), avec un carnet d'ordres de 3,8 milliards d'euros récolté pour Valeo qui a permis au spread de sortir dans le bas de sa fourchette cible initiale, de 87 à 93 points de base (pb) au-dessus du taux de référence mid-swap. De son côté, Bayer envisage en outre également de venir dans les prochains jours sur le marché primaire de la dette euro avec une émission multi-tranches à quatre et 12 ans, alors que Manpower Group, qui a mandaté Barclays, BNP Paribas et JPMorgan, pourrait émettre ce mardi des obligations de maturité sept ou huit ans notées "Baa1/BBB/A-", pour un montant qui dépendra de l'appétit des investisseurs.



Si Volkswagen avait rouvert le marché primaire il y une semaine, avec une émission multi-tranche de 2 milliards d'euros, les volumes ont été limités à 3,6 milliards sur le segment IG la semaine dernière, et restent inférieurs d'environ 30 milliards aux niveaux enregistrés à la même période l'an passé. Les volumes sur le HY sont cependant supérieurs de 6 milliards à ceux de 2016. Sur le marché secondaire, si les spreads corporates se sont légèrement resserrés depuis leur plus haut atteint fin mai, ils restent en hausse de près de 20 pb sur l'IG et 70 pb sur le HY.



"Les spreads devraient lentement revenir vers leurs niveaux d'avant la crise italienne, mais ce mouvement devrait être accompagné d'une plus forte volatilité, et ne devrait pas perdurer au second semestre, qui pourrait être tendu", estime SG CIB.



-Patrick Aussannaire, L'Agefi ed: VLV





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June 12, 2018 05:22 ET (09:22 GMT)




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