La croissance devient hors de prix dans l'assurance - Plus Inter
19 Septembre 2018 - 10:20AM
Dow Jones News
Philippe Mudry,
L'Agefi
PARIS (Agefi-Dow Jones)--Avec à peine une semaine qui passe sans
qu'une nouvelle opération de consolidation soit annoncée,
l'assurance s'affirme comme l'un des secteurs les plus chauds du
moment. Avec un leitmotiv à tous les mouvements en cours : acheter
de la croissance justifie des prix de plus en plus élevés.
Le dernier exemple en date concerne le courtier Marsh &
McLennan qui a proposé un prix remarquable pour son concurrent
Jardine Lloyd Thompson : il correspond à une prime de 38% par
rapport au cours moyen de la cible ces trois derniers mois, selon
les chiffres de Standard & Poor's, et quelque 30 fois les
résultats 2018 attendus.
A ce prix, l'actionnaire de référence de la cible, le groupe
Jardine Matheson, s'est laissé convaincre de céder sa filiale.
Cette largesse correspond tout simplement au prix à payer pour
accroître sa part de marché en Asie, où Jardine est mieux implanté
que son acquéreur. L'implantation dans des régions en croissance
est d'ailleurs une motivation claire des prédateurs.
En témoigne notamment en France la récente tentative de prise de
contrôle du réassureur Scor, une entreprise très internationale,
par une mutuelle aux marchés mûrissants, Covéa. Pour cette même
raison, le prix avait été jugé plutôt généreux par le marché,
quoique Scor ait rejeté l'offre pour des raisons essentiellement
industrielles.
Pour se renforcer lui aussi sur son marché d'origine, l'assurance,
et relativiser la part des activités plus financières, le groupe
Axa n'avait au printemps pas hésité à payer 15 milliards de dollars
pour acquérir le bermudien XL Goup.
La partie est d'ailleurs loin d'être terminée, et les groupes qui
souhaitent rester indépendant doivent pour cela batailler. C'est
entre autres le cas du courtier français Siaci Saint-Honoré.
Régulièrement convoité, son équipe dirigeante a opté pour la sortie
de l'orbite d'Ardian, avec le soutien de Charterhouse, en montant
un tour de table le valorisant environ 3 fois son chiffre
d'affaires 2017 !
-Philippe Mudry, Directeur éditorial de L'Agefi ed: ECH
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September 19, 2018 04:00 ET (08:00 GMT)
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