La valorisation, véritable antidote pour les valeurs américaines de la santé -- Plus USA
16 Octobre 2019 - 03:48PM
Dow Jones News
Charley Grant,
The Wall Street Journal
NEW YORK (Agefi-Dow Jones)--L'un des pans de la cote américaine les
plus mal-en-point semble soudainement reprendre de la vigueur.
UnitedHealth, qui donne habituellement la température du secteur de
l'assurance santé aux Etats-Unis, a publié mardi un chiffre
d'affaires de 60,4 milliards de dollars (+6,7%) et un bénéfice net
par action ajusté de 3,88 dollars (+13,8%) au titre du troisième
trimestre. Dans le même temps, le laboratoire pharmaceutique et
fabricant de produits de consommation courante Johnson &
Johnson dévoilait pour la même période un chiffre d'affaires de
20,7 milliards de dollars (+1,9%) et un bénéfice net par action
ajusté de 2,12 dollars (+3,4%). Ces deux entreprises ont ainsi
dépassé les attentes des analystes et relevé leurs objectifs de
profits pour l'ensemble de l'exercice.
Ces publications de haute qualité ont surtout permis à leur cours
de Bourse de prendre de la hauteur. L'action UnitedHealth a bondi
de plus de 8% mardi, dopant par effet de contagion toutes les
valeurs de santé.
Cette bonne nouvelle n'arrive pas trop tôt : lundi, les entreprises
du secteur des soins médicaux accusaient encore un retard moyen de
l'ordre de 15 points de pourcentage sur l'indice S&P 500 depuis
le début de l'année. Seules les valeurs de l'énergie faisaient pire
sur la période. Mais les impressionnants résultats publiés
récemment par UnitedHealth et consorts ne permettront de réduire
l'écart avec le reste de la cote que dans une moindre mesure. Les
performances financières des géants de la santé sont robustes
depuis janvier. Ce sont en fait les tribunaux et la rhétorique des
campagnes électorales qui ont bridé les cours de Bourse.
Johnson & Johnson fait l'objet de poursuites judiciaires
intentées par plus de 100.000 plaignants au sujet de la sûreté de
ses produits et de sa stratégie publicitaire. Johnson & Johnson
n'est pas le seul groupe dans le viseur de la justice : les
fabricants et distributeurs de médicaments pourraient devoir payer
plusieurs milliards de dollars pour clore les poursuites engagées à
leur encontre dans la crise des opiacés. Un procès très attendu
relatif à cette crise doit s'ouvrir la semaine prochaine dans
l'Ohio. En parallèle, les fabricants de médicaments génériques
restent la cible d'une enquête fédérale portant sur des soupçons
d'entente sur la fixation des prix.
Pendant ce temps, l'administration Trump a de nouveau remis en
cause la légalité de la loi sur les soins abordables, l'Affordable
Care Act (nom officiel de 'l'Obamacare'), devant les tribunaux.
Cette initiative constitue une menace bien réelle. Obamacare a
favorisé la mise en place d'un environnement commercial idyllique
pour l'ensemble des acteurs du secteur, en élargissant l'accès aux
soins et en n'imposant pas de contrôle sur les prix. La disparition
de ce cadre juridique rendrait les perspectives de croissance du
secteur beaucoup moins attrayantes.
Comme si tout cela ne suffisait pas, le cycle électoral de 2020
approche et les candidats à la Maison-Blanche considérés comme
hostiles à l'égard de l'industrie médicale, telle la sénatrice
Elizabeth Warren, ont plutôt les faveurs des sondages. En outre,
républicains et démocrates ont menacé de renforcer les contrôles
sur les sociétés pharmaceutiques qui gonfleraient le prix de leurs
produits.
D'un autre côté, le climat peu porteur pour le secteur l'a rendu
relativement bon marché en Bourse. Compte tenu de la consistance de
leurs bénéfices, les valeurs pharmaceutiques pourraient fortement
rebondir si l'environnement commençait à devenir plus favorable.
Les litiges concernant les opiacés se régleront peut-être dans des
conditions favorables. De même, Elizabeth Warren finira
éventuellement par dévoiler une réforme du système de santé moins
radicale que ne le craignent les investisseurs.
A plus d'un an de l'élection présidentielle, ce pari boursier
requerra toutefois une bonne dose de patience.
Il est beaucoup plus tentant pour les investisseurs de se jouer des
soubresauts politiques lorsque les performances sous-jacentes des
entreprises sont robustes. Les résultats de mardi ont démontré que
le secteur de la santé était plus en forme que jamais.
-Charley Grant, The Wall Street Journal
(Version française et contribution Dimitri Delmond) ed: ECH
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October 16, 2019 09:28 ET (13:28 GMT)
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