Par PatrickAussannaire

PARIS (Agefi-Dow Jones)--La stratégie de la Banque nationale Suisse (BNS) commence à payer. Dans un contexte de faiblesse de l'inflation justifiant le maintien d'une politique ultra-accommodante, le franc suisse a continué de se déprécier face à l'euro pour venir flirter avec le seuil de 1,2 correspondant au niveau plancher fixé par la BNS dans le cadre de son peg abandonné début 2015.

Malgré les tensions géopolitiques en Russie et en Syrie et les craintes de guerre commerciale avec la Chine, le franc n'a pas joué son rôle habituel de devise refuge et accuse un repli de 5% contre euro et dollar depuis le mois de février. La devise suisse a réussi à limiter ses gains à 3,5% depuis un an face à un billet vert en baisse, et a perdu plus de 12% contre la monnaie unique, et même 6% contre yen qui est également considéré comme devise refuge.

Une partie de sa baisse récente pourrait s'expliquer par les rapatriements d'avoirs de la Suisse vers la Russie, suite aux sanctions imposées par Washington à des dizaines de ressortissants et d'entreprises russes, qui ont augmenté leurs besoins de liquidité. "Bien qu'elle ait légèrement accéléré en raison de la dépréciation du franc (l'indice TWI de taux de change pondéré s'est replié de 3,3% au cours des douze derniers mois), l'inflation devrait rester très modérée", indique en outre Natixis.

Avec un niveau d'inflation sous-jacente qui a encore ralenti à 0,5% en début d'année, la BNS n'a donné aucun signe d'inflexion de sa politique monétaire à sa réunion de mars, alors que la hausse des taux s'accélère aux Etats-Unis, et que la Banque centrale européenne (BCE) devrait mettre fin à ses rachats d'ici la fin d'année.

"La BNS devrait attendre que la BCE précise comment elle compte mettre un terme à son programme d'achat d'actifs avant d'agir", estime ainsi Natixis. Les économistes tablent en moyenne sur le maintien de la fourchette cible du taux Libor suisse 3 mois, entre -0,25% et -1,25%, jusqu'à la fin du mois de septembre 2019, avant d'effectuer une première hausse depuis 2007 de 25 points de base (pb) en fin d'année 2019. Malgré un léger resserrement d'environ 12 pb depuis deux semaines, le spread de rendements à 2 ans entre la Suisse et l'Allemagne est revenu à ses niveaux de début d'année autour de 27 pb, et reste légèrement supérieur à ceux de 2017. Sur la partie 10 ans, le spread est stable entre 50 et 60 pb, les marchés anticipant une convergence des décisions de politique monétaire entre BCE et BNS.

-Patrick Aussannaire, L'Agefi. ed: ECH

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April 19, 2018 04:15 ET (08:15 GMT)