BMPS Banca Monte Dei Paschi Di Siena Spa

Rochelle Toplensky,

The Wall Street Journal

LONDRES (Agefi-Dow Jones)--Les banquiers aiment réfléchir à de possibles fusions et acquisitions (M&A), mais de tels rapprochements ne constituent pas une solution simple aux problèmes des établissements financiers européens, y compris au sein d'un même pays.

L'action UniCredit a chuté de 8% mardi après l'annonce du départ du directeur général de la deuxième banque italienne, Jean-Pierre Mustier, en raison de divergences stratégiques avec le conseil d'administration. Très respecté dans le secteur bancaire, Jean-Pierre Mustier a résisté aux pressions du conseil, qui le poussait à réaliser des acquisitions, pour privilégier la rémunération des actionnaires.

La semaine dernière en Espagne, les discussions au sujet d'un rapprochement entre Banco Bilbao Vizcaya Argentaria et Banco de Sabadell ont échoué, en raison d'un désaccord sur le prix de l'opération, mettant en exergue la faiblesse des arguments en faveur des opérations de M&A dans le secteur.

Depuis longtemps, les fusions sont considérées comme un moyen pour les banques européennes d'améliorer leur rentabilité dans un contexte de taux d'intérêt très bas, de croissance atone et de concurrence intense de leurs rivales américaines.

La règles européennes et nationales qui régissent le secteur sont disparates et font obstacle aux fusions transfrontalières, mais les rapprochements au sein d'un même pays sont possibles. A l'été 2020, Intesa Sanpaolo a ainsi racheté UBI Banca, ce qui lui a permis créer la première banque d'Italie. De son côté, CaixaBank a accepté en septembre de fusionner avec Bankia en vue de créer un nouveau leader sur le marché espagnol.

De potentielles synergies mais des intégrations coûteuses

Même dans le cas de fusions bancaires au niveau national, la logique d'un rapprochement n'est pas évidente. Les opérations offrent certes un potentiel de réduction des coûts et de gain de parts de marché, notamment en Allemagne, en Italie et en Espagne, pays surbancarisés. Cependant, la rationalisation des réseaux d'agences peut se révéler très coûteuse et l'intégration d'un réseau de systèmes existants constitue un défi, d'autant que les clients s'attendent de plus en plus à effectuer leurs opérations bancaires en ligne.

La valorisation est un obstacle à la conclusion de transactions, surtout dans le contexte actuel. Ces opérations portent généralement sur des offres entièrement en actions. Or, cette année, les piètres performances boursières des banques ont entaché le poids relatif des différents acteurs. Les incertitudes sont également nombreuses quant à la valeur des prêts présents aux bilans dans un monde post-pandémique, alors que l'économie redémarre, que les modèles opérationnels se réajustent et que les programmes de soutien gouvernementaux sont progressivement réduits.

Des spéculations ont été relayées sur le fait qu'UniCredit, elle-même issue de trois décennies de fusions bancaires, pourrait conclure une transaction avec l'allemande Commerzbank, la française Société Générale ou sa compatriote en difficulté Banca Monte dei Paschi di Siena. Cependant, pendant les quatre années et demie qu'il a passées à la tête de la banque, Jean-Pierre Mustier s'est attaché à la rendre plus épurée et plus rentable. Ses performances lui ont valu des éloges : le responsable faisait figure de sérieux candidat pour diriger HSBC ou Deutsche Bank, bien que ces deux établissements aient fini par choisir d'autres postulants.

Les fusions ouvrent une voie, à moitié plausible, vers une croissance des profits dans un secteur où les alternatives sont limitées. C'est le choix dont se sont contentées certaines banques européennes. Mais les dernières décisions prises par d'autres avertissent les investisseurs que cette stratégie est semée d'embûches. Le succès est loin d'être garanti, même pour les opérations qui finissent par se réaliser.

-Rochelle Toplensky, The Wall Street Journal

(Version française Valérie Venck et Eric Chalmet) ed: ECH - VLV

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December 02, 2020 03:13 ET (08:13 GMT)

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