CS Axa

Paul J. Davies,

The Wall Street Journal

LONDRES (Agefi-Dow Jones)--Bien que leur coût ait été moindre qu'anticipé, les ouragans Florence et Michael posent un problème à Axa.

Les pertes liées à ces ouragans et à d'autres catastrophes naturelles s'avèrent plus élevées que prévu pour l'assureur français, et ne devraient pas lever les doutes sur l'intérêt du rachat pour plus de 12 milliards d'euros du spécialiste américain de l'assurance dommages XL Group.

Cette acquisition a constitué une surprise pour les investisseurs, qui ne s'attendaient pas à une opération aussi importante de la part du directeur général d'Axa, Thomas Buberl. Ce rachat n'est pas important seulement par son prix, mais également parce qu'il a changé brusquement le modèle économique du groupe. Auparavant centré sur l'assurance vie, Axa s'est nettement renforcé en protection des biens et assurance dommages. Le groupe s'est toutefois engagé à réduire son exposition aux grandes catastrophes naturelles, en particulier dans ses activités de réassurance.

Les coûts liés aux catastrophes naturelles de ces derniers mois sont surprenants et leur impact sur les résultats d'Axa difficile à évaluer. Cela tient au fait que le groupe a finalisé le rachat de XL groupe mi-septembre, mais ne le consolidera dans ses comptes qu'à compter du 1er octobre. Par ailleurs, l'ouragan Michael étant intervenu en octobre, les pertes associées ne seront comptabilisées qu'au quatrième trimestre.

Le montant global des pertes sur les troisième et quatrième trimestres s'élève à environ 500 millions d'euros. Il est supérieur à la moyenne historique pour cette période mais non significatif à l'échelle du groupe, a précisé Axa. Par ailleurs le directeur financier, Gérarld Harlin, a souligné que ce montant restait largement inférieur aux estimations du groupe pour les années de forte sinistralité, qui interviennent en moyenne tous les dix ans.

Les analystes d'UBS conviennent que les pertes restent gérables pour Axa, mais se disent néanmoins surpris par leur montant compte tenu des parts de marché de XL.

Elles posent la question de la capacité du groupe à augmenter ses flux de trésorerie grâce au rachat de XL, et par conséquent à verser un dividende plus élevé.

Le groupe n'a fourni aucune indication à ce sujet lors de la publication de son chiffre d'affaires sur neuf mois, qui est ressorti légèrement supérieur aux attentes. Mais il pourrait fournir plus de détails lors de sa journée investisseurs du 28 novembre. A cette occasion, Axa devra convaincre de sa capacité à limiter les risques liés à l'acquisition de XL et à en tirer de meilleurs cash-flows.

-Paul J. Davies, The Wall Street Journal

(Version française François Schott) ed: ECH

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November 09, 2018 03:57 ET (08:57 GMT)

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