MT ArcelorMittal

Alice Doré,

Agefi-Dow Jones

PARIS (Agefi-Dow Jones)--ArcelorMittal a subi la semaine dernière sa plus forte baisse hebdomadaire en plus de sept ans et demi, cédant près de 14%. Dans un contexte géopolitique tendu, le cours du géant mondial de la sidérurgie s'est installé cette semaine sous les 16 euros pour la première fois depuis septembre 2016. Ce repli reflète la résurgence des craintes d'investisseurs soucieux pour les marchés d'un groupe dont ils plébiscitent pourtant le titre.

Les analystes continuent à digérer la chute de 34% de l'excédent brut d'exploitation (Ebitda) du premier trimestre, annoncée jeudi dernier. Après des conditions de marché en haut de cycle en 2018, la baisse des résultats d'ArcelorMittal était certes attendue. Mais "l'ampleur de ce repli nous a pris par surprise", observe Andrew Lane, analyste chez Morningstar.

Le repli de 55% de l'Ebitda pour les activités sidérurgiques européennes au premier trimestre est lié à la baisse des prix de l'acier et à la faiblesse de la demande dans un marché surabondant. La situation n'est pas en passe de s'améliorer. ArcelorMittal estime que la demande européenne devrait se contracter cette année, jusqu'à 1%.

Le marché européen pâtit d'une activité industrielle en berne mais aussi de la montée du protectionnisme, principalement aux Etats-Unis. Les débouchés devenant plus restreints outre-Atlantique, certains exportateurs redirigent leur production vers l'Europe où les barrières à l'entrée sont moins élevées, contribuant ainsi à un phénomène de surplus de l'offre.

A titre d'exemple, ArcelorMittal cite une forte augmentation des importations en Europe de rouleaux laminés à chaud, la Turquie ayant redirigé des volumes initialement destinés aux Etats-Unis.

Une démarche proactive à double tranchant

Dans ce contexte, ArcelorMittal a annoncé son intention de réduire d'environ 3 millions de tonnes sa production annualisée d'acier de première fusion en Europe. Cette mesure, présentée comme temporaire, doit aider le marché à se resserrer, et le sidérurgiste espère pouvoir la lever une fois que les conditions se seront améliorées.

ArcelorMittal a "pris les devants par rapport à ses concurrents en agissant rapidement" face à un marché subissant une perte de dynamisme marquée, notent les analystes de Morgan Stanley, qui estiment que cette mesure pourrait redresser la marge brute du groupe. Aux prix spots actuels, sa marge brute s'inscrit à 142 dollars par tonne contre une moyenne historique de 245 dollars par tonne, soulignent ces analystes.

Des analystes, dont ceux de JPMorgan, préviennent qu'en réduisant sa production, le groupe risque aussi de perdre des parts de marché.

Des fondamentaux qui restent solides

Comme d'autres analystes, Bastian Synagowitz, chez Deutsche Bank, peine à identifier des catalyseurs à court terme. Le groupe, qui a confirmé la semaine dernière viser une hausse de ses livraisons d'acier en 2019, bénéficie tout de même d'importants relais de croissance, notent d'autres opérateurs. Le groupe a également relevé sa prévision de demande mondiale d'acier, tablant sur une croissance comprise entre 1% et 1,5% cette année, contre une fourchette de 0,5% à 1% précédemment.

L'an dernier, Arcelormittal a réalisé 15% de son Ebitda au Brésil, pays où la demande d'acier devrait augmenter de 3% à 4% en 2019. En Amérique du nord, le sidérurgiste a tiré 24% de son Ebitda. Or, aucune de ces régions n'est affectée par les tensions sino-américaines.

Par ailleurs, l'activité minière du groupe, qui a représenté environ 12% de son Ebitda l'an dernier, devrait bénéficier en 2019 de la robustesse des prix du minerai de fer, proches de leurs sommets en cinq ans.

Dans ce contexte, les analystes restent majoritairement positifs sur le titre et ses perspectives. Selon FactSet, 73% d'entre eux recommandent de le surpondérer dans les portefeuilles ou de l'acheter. Aucun n'est positionné à la vente.

Suite aux annonces de la semaine dernière, certains experts ont légèrement abaissé leur objectif de cours pour ArcelorMittal. Avec un objectif moyen de 26,11 euros, l'action garde un potentiel de hausse de 71% et présente un point d'entrée bas. Ce potentiel ne se réalisera que si les turbulences commerciales n'affectent pas durablement la performance économique des principaux marchés du groupe.

-Alice Doré, Agefi-Dow Jones; +33 (0)1 41 27 47 90; adore@agefi.fr ed: ECH

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May 14, 2019 11:36 ET (15:36 GMT)

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