SW Sodexo

Par Julien Marion

PARIS (Agefi-Dow Jones)--Sodexo a réservé la surprise du chef au marché, ce jeudi. L'action du groupe de restauration collective figure en tête du SBF 120 et s'adjuge 7,1% à la Bourse de Paris, à 106,90 euros, le marché appréciant l'évolution de la croissance organique du groupe malgré des perspectives de marges jugées décevantes par plusieurs bureaux d'études.

Le groupe de restauration collective a livré ses résultats pour l'ensemble de son exercice 2018-2019 clos fin août. Sa croissance organique a dépassé toutes les attentes, en s'élevant à 3,6% pour l'ensemble de l'exercice, alors que l'entreprise anticipait elle-même un chiffre "autour de 3%".

Sur le seul quatrième trimestre, le groupe a enregistré une croissance interne - synonyme de croissance organique - de 3,8%, a indiqué le directeur financier Marc Rolland, durant une conférence téléphonique avec des journalistes, un chiffre supérieur aux attentes du groupe. "Nous avons été agréablement surpris par la saison touristique en France", a-t-il déclaré. Cette performance s'apprécie d'autant plus que, rappelle Bryan Garnier, Sodexo faisait face à une base de comparaison particulièrement élevée au quatrième trimestre.

"Sodexo va mieux et retrouve le chemin de la croissance", a fait valoir le directeur général du groupe, Denis Machuel.

Un analyste considère que le marché peut également trouver des sources de satisfaction dans l'objectif de croissance du groupe pour l'exercice 2019-2020. Sodexo a indiqué tabler sur une croissance interne de 4%, largement au-dessus du consensus des analystes, relève Bernstein. Cette perspective intègre notamment un impact de 100 points de base lié à des contrats pour deux grands évènements sportifs au Japon, à savoir la Coupe du monde de rugby et les Jeux Olympiques.

Si la dynamique de l'activité de Sodexo ravit le marché, Morgan Stanley, Bernstein, Bryan Garnier et Citigroup pointent les perspectives sur la marge d'exploitation. Sodexo a indiqué vouloir stabiliser cette marge à 5,5% lors de l'exercice 2019-2020, hors impact de la norme IFRS 16 et des changes. Or le consensus attendait une amélioration des marges de 20 points de base. "Cela suggère que la croissance vient à un prix plus élevé", écrit Bernstein.

Citigroup note par ailleurs que le groupe ne fait plus référence dans ses perspectives de moyen terme au retour durable à une marge d'exploitation de 6%, ce que la banque interprète comme un facteur d'incertitude sur la trajectoire de marges du groupe. Denis Machuel a toutefois expliqué que Sodexo ne "perdait pas de vue" cet objectif de 6%, mais ne souhaitait plus donner de 'timing'.

Sodexo mène un plan stratégique donnant la priorité au retour à une croissance élevée, l'accélération des marges devant survenir dans un second temps. Les économies tirées de son plan de réduction des coûts "Fit for Growth" sont ainsi réinvesties dans des initiatives destinées à soutenir la croissance organique.

A mesure que cette croissance s'améliore, "les investissements de croissance seront maîtrisés afin que les gains d'efficacité et les bénéfices d'une rigueur renforcée se traduisent en amélioration de marge", a expliqué Sodexo.

L'une des priorités du groupe est d'améliorer la fidélisation et le taux de rétention de ses clients en Amérique du Nord, région qui représente environ 45% du chiffre d'affaires, avec les marges les plus importantes, a rappelé Denis Machuel.

"La direction a un plan crédible pour améliorer la performance du groupe, mais il reste beaucoup à faire et cela prendra du temps", résume Citigroup.

-Julien Marion, Agefi-Dow Jones; +33 (0)1 41 27 47 94; jmarion@agefi.fr ed: ECH

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November 07, 2019 07:41 ET (12:41 GMT)

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