Renault devra accélérer sa course aux prix en 2021 pour poursuivre son rally - DJ Plus
11 Décembre 2020 - 02:41PM
Dow Jones News
Julien Marion,
Agefi-Dow Jones
PARIS (Agefi-Dow Jones)--L'action Renault a enfin passé la seconde.
Depuis le début novembre, le titre du constructeur automobile a
connu un rally remarquable, prenant plus de 60%. Le groupe au
losange a progressé bien plus vite que le CAC 40 et l'indice
sectoriel Stoxx Europe 600 Automobiles and Parts, qui ont
respectivement gagné près de 20% et 22%.
"Sur cette fin d'année, Renault a bénéficié de la rotation
sectorielle des marchés vers les valeurs cycliques décotées, et
peut-être d'un certain enthousiasme avant la présentation du plan
du directeur général, Luca de Meo, en janvier", explique un
analyste basé à Londres.
Le nouveau numéro un de Renault a déjà esquissé les grandes lignes
de cette feuille de route qui s'étalera sur sept ou huit ans.
L'ex-président exécutif de Seat compte notamment reconquérir le
segment C, celui des monospaces compacts, beaucoup plus rentable
que le B, celui des citadines. Le dirigeant compte faire passer la
part de ce segment dans le mix des ventes de 17% à environ 30%.
La marque Renault devra par ailleurs monter en gamme afin de
libérer de l'espace à sa filiale roumaine Dacia dont Luca de Meo
souhaite accroître l'autonomie. Plus globalement, l'idée directrice
consiste à passer d'une politique de volumes à un modèle centré sur
la création de valeur. Dans cette optique, le pilote de Renault a
plusieurs fois indiqué que le grand rival PSA représentait
l'exemple à suivre.
"Premier pas" dans la bonne direction
Plusieurs de ces initiatives mettront toutefois du temps à porter
leurs fruits. Luca de Meo a par exemple prévenu que le réalignement
des marques du groupe pourrait prendre plusieurs années. "Nous ne
pensons pas que Renault puisse s'attaquer à - et encore moins
corriger - la faiblesse structurelle de ses marques, de son
positionnement en termes de coûts, ni à l'absence de robustesse de
son bilan en 2021", estiment les analystes de Morgan Stanley.
L'action Renault n'est pas condamnée à rester au garage l'année
prochaine. Mais le groupe au losange devra livrer des signes
tangibles d'amélioration de sa politique de prix et se rapprocher
ainsi du modèle de PSA, passé maître dans l'art de vendre au
meilleur prix tout en comprimant les coûts.
"Les investisseurs favoriseront une meilleure rentabilité plutôt
que des volumes plus importants", avertit Tom Narayan, analyste de
Royal Bank of Canada. "Réorienter la production vers des produits
avec des prix plus élevés devrait contribuer à améliorer la
profitabilité" de Renault, poursuit cet intermédiaire
financier.
La publication du chiffre d'affaires du troisième trimestre a
montré que Renault avait effectué "un premier pas" dans cette bonne
direction, constatait Oddo BHF. La discipline de prix s'était alors
traduite par un impact positif de 5,5 points de pourcentage sur ces
revenus. Renault devra pousser davantage cet effort au cours de
l'année 2021 pour redresser ses résultats financiers.
"Si Renault parvient à générer un flux de trésorerie libre positif
dans la division automobile sans le dividende de Nissan et la
contribution de RCI [la banque de Renault, NDLR], cela pourrait
réellement aider les investisseurs à se sentir à l'aise avec
l'action", souligne Tom Narayan de Royal Bank Of Canada. Pour
Demian Flowers, analyste chez Commerzbank, "l'indicateur à
surveiller sera la marge opérationnelle".
Une action encore dépréciée
"Il leur faudra retrouver une marge opérationnelle en 2021 proche
de 2019 voire de 2018, des cash-flow positifs et commencer à se
désendetter", abonde un analyste basé à Paris. "Je suis toutefois
assez confiant au vu de ce que Luca de Meo a accompli quand il
était chez Seat", ajoute cet intermédiaire financier. Chez son
ancien employeur, le dirigeant avait réussi à augmenter le prix
moyen de ventes d'environ 30%.
Les investisseurs devront guetter avec vigilance ces progrès qui
permettraient assurément de propulser davantage un titre encore bon
marché malgré son récent rebond. Bernstein estime que l'action
demeure sous-évaluée au regard du redressement potentiel de la
société, et a relevé la semaine dernière son objectif de cours à 42
euros. Morgan Stanley juge le couple rendement-risque attractif et
considère le titre Renault comme le seul parmi les constructeurs
européens à présenter un potentiel élevé.
Après avoir longtemps calé, l'action Renault a retrouvé de
l'allant. Il appartient à son pilote Luca de Meo de négocier en
2021 les bons virages sur les prix et la rentabilité pour qu'elle
poursuive sa trajectoire.
-Julien Marion, Agefi-Dow Jones; +33 (0)1 41 27 47 94;
jmarion@agefi.fr ed: ECH
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