SNY Sanofi

(Actualisation avec commentaires d'analystes et du directeur général, Olivier Brandicourt)

PARIS (Agefi-Dow Jones)--Les résultats du deuxième trimestre de Sanofi reçoivent lundi un bon accueil de la part des investisseurs, le marché saluant également le relèvement des prévisions de bénéfice sur l'année. Vers 16h00, l'action du premier groupe pharmaceutique français progressait de 2,6% à 77,91 euros, en tête des plus fortes hausses du CAC 40.

Si le deuxième trimestre s'est révélé "un peu plus difficile que le premier trimestre, comme prévu", Sanofi affiche des performances "légèrement supérieurs aux attentes", note le courtier Bryan Garnier. Le chiffre d'affaires a progressé de 3,9% à taux de change constant, à 8,63 milliards d'euros, sur la période d'avril à fin juin, contre 8,44 milliards d'euros anticipé par le consensus.

Le résultat opérationnel s'est élevé à 2,16 milliards d'euros, en hausse de 3% à taux de change constant, à comparer aux 2,08 milliard d'euros du consensus, tandis que le bénéfice net par action a augmenté de 4,8% à 1,31 euro, soit 5 centimes de plus que prévu par le marché.

Sur l'ensemble du semestre, le résultat net des activités, l'indicateur de rentabilité utilisé par Sanofi qui exclut l'effet des cessions et des acquisitions, a augmenté de 7,9% en données publiées et de 7% à taux de change constants, à 3,41 milliard d'euros. Le BNPA du semestre a progressé dans les mêmes proportions pour atteindre 2,73 euros.

Le chiffre d'affaires du semestre est ressorti en amélioration de 5,9%, à 17,02 milliards d'euros. A taux de change constants, la croissance est ressortie à 4,1%.

Forte dynamique des vaccins et des médicaments de spécialité

Pour 2019, Sanofi a s'attend désormais à une progression d'environ 5% de son bénéfice net par action (BNPA) des activités à taux de change constants, soit le haut de la précédente fourchette de prévisions. Jusqu'à présent, les dirigeants anticipaient une croissance du BNPA des activités comprise entre 3% et 5% pour 2019.

En appliquant à l'ensemble de l'année les taux de change moyens de juillet, les variations des devises devraient avoir un effet positif estimé entre 1% et 2% sur le BNPA.

Le dynamisme des ventes de vaccins et de médicaments de spécialités, combiné à un bon contrôle des coûts, expliquent le relèvement des perspectives. A taux de change constants, les dépenses opérationnelles sont demeurées stables (+0,1%) sur le trimestre écoulé, avec une progression limitée à 1% sur le semestre.

Le chiffre d'affaires de la division de médicament de spécialités Sanofi Genzyme a progressé de 21,8% au deuxième trimestre, à 2,29 milliards d'euros, porté par la montée en puissance de Dupixent. Le chiffre d'affaires du médicament s'est envolé de 168,2% à 496 millions d'euros, soutenu par la poursuite de la croissance dans la dermatite atopique, qui a bénéficié de l'extension aux adolescents depuis mi-mars, et d'un démarrage rapide dans l'asthme.

Dans le même temps, les ventes de vaccins ont augmenté de 24,7% pour atteindre 1,02 milliard d'euros, en hausse de 24,7%. "Une belle surprise expliquée principalement par une base de comparaison favorable mais aussi par une nouvelle bonne dynamique des vaccins contre la méningite", observe Oddo-BHF. En parallèle, la décroissance de l'activité Diabète est "maîtrisée", note le courtier, au vu de revenus en baisse de 7% à 1,29 milliard d'euros.

La seule déception provient des ventes du traitement contre l'hémophilie Eloctate, qui ont reculé de 11% à 171 millions d'euros, en raison de la concurrence directe de Hemlibra, de Roche. Pour autant, "les ventes des nouveaux produits compensent clairement le déclin des médicaments plus anciens", résume Bryan Garnier.

Un statut retrouvé de valeur de croissance

Pour les analystes de Citigroup, ces résultats constituent bien "une preuve supplémentaire" de la nouvelle dynamique du groupe. Après avoir longtemps fait figure de "value trap" (piège de valeur, littéralement), Sanofi est en train de (re)devenir une valeur "GARP" (growth at reasonnable price), c'est-à-dire une valeur de croissance à prix raisonnable, souligne la banque.

Sans le "changement imminent" de directeur général, l'ampleur du relèvement de des prévisions aurait probablement été plus grande, estime d'ailleurs l'intermédiaire financier. Paul Hudson, qui dirige la division pharmaceutique du groupe suisse Novartis depuis 2016, remplacera Olivier Brandicourt, qui a fait valoir ses droits à la retraite, à compter du 1er septembre.

Le nouveau dirigeant arrive dans un groupe qui a réussi à rajeunir son portefeuille de produits. "Nos efforts en R&D se sont traduits par plusieurs résultats d'études positifs et des avancées réglementaires", a d'ailleurs souligné Olivier Brandicourt, directeur général de Sanofi.

"En termes d'approbation réglementaire, nous attendons des décisions sur un certain nombre de nouvelles opportunités, dont le Dupixent dans la dermatite atopique chez les adolescents et la polypose nasosinusienne en Europe", a ajouté le dirigeant lors d'une conférence téléphonique.

Pour son successeur, l'enjeu sera notamment de "renforcer le pipeline et d'accéder à nouvelles thérapies géniques et cellulaire", tout en "considér[ant] toutes les options pour l'activité Santé Grand Public", estiment les analystes de Citigroup.

-François Berthon et Dimitri Delmond, Agefi-Dow Jones; +33 1 41 27 47 93, fberthon@agefi.fr ed: ECH

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July 29, 2019 10:37 ET (14:37 GMT)

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