Tarkett doit mettre la gomme en Amérique du Nord pour pérenniser son rebond - DJ Plus
14 Février 2020 - 02:00PM
Dow Jones News
François Berthon,
Agefi-Dow Jones
PARIS (Agefi-Dow Jones)--L'action Tarkett s'envole vendredi à la
suite de la publication des comptes 2019 du fabricant de
revêtements de sols en vinyle ou linoléum. Pour juger de la qualité
de résultats d'entreprise, la question pertinente n'est jamais
vraiment de savoir s'ils sont bons ou mauvais mais plutôt s'ils
sont meilleurs ou pire qu'attendu.
En l'occurrence, les attentes étaient précises. Le groupe avait
averti au début décembre que son excédent brut d'exploitation
(Ebitda) serait "légèrement inférieur à celui de 2018, avec une
marge en retrait".
Or, cet indicateur clé de la performance financière de l'entreprise
a légèrement progressé, de 0,3% à 249,5 millions d'euros, contre
248,7 millions d'euros en 2018.
"L'affaiblissement en Amérique du Nord au quatrième trimestre s'est
révélé moins important que ce l'on craignait au départ", notent les
analystes de Jefferies.
Un problème de progiciel de gestion rapidement résolu
Les problèmes rencontrés au dernier trimestre dans la mise en place
d'un logiciel ERP (Entreprise Ressources Planning) en Amérique du
Nord, "qui ont assez lourdement perturbé la production, ont été
résolus, l'activité du mois de décembre était très proche de la
normale", a indiqué Fabrice Barthélemy, le président du directoire
de Tarkett, lors d'une conférence téléphonique.
La résolution plus rapide qu'escompté des problèmes a "limité" la
baisse des ventes du quatrième trimestre en Amérique du Nord à 19%,
au lieu du recul de 25% anticipé par les dirigeants.
En Bourse, entre l'avertissement et le résultat des comptes,
Tarkett a fait un peu mieux qu'un jeu à somme nulle. Le titre
progresse de 4% par rapport au cours d'avant l'alerte du 5
décembre. Le cours demeure cependant proche des plus bas
historiques touchés début février sous les 12,5 euros, tandis que
les perspectives dévoilées pour 2020 incitent à un optimisme
prudent.
Restaurer les marges en Amérique du Nord
Pour l'année en cours, la priorité de la direction est de relancer
la croissance en Amérique du Nord et de restaurer la rentabilité
dans cette zone. "Les actions sur les ventes dans la région visent
à générer de la croissance organique en 2020, en dépit d'un premier
trimestre anticipé difficile", a indiqué le groupe dans son
communiqué.
Au-delà des conséquences des problèmes de livraison subis au
quatrième trimestre, "plus largement, nous restons assez prudents
sur l'environnement économique", a prévenu déclaré Fabrice
Barthélemy, le président du directoire, lors d'une conférence
téléphonique.
"La demande de revêtements de sol restera probablement mitigée,
c'est pour cela que nous conserverons une approche vraiment très
stricte sur la réduction des coûts et la gestion des prix de
vente", a précisé le dirigeant.
Dans ces conditions, "l'amélioration de la profitabilité attendue
en 2020 demande confirmation et sera surtout visible au second
semestre", prévient Oddo-BHF.
Pas de "rerating" sensible en vue
A ce stade, ces perspectives en demi-teinte risquent donc de
limiter les éventuels relèvements de prévision du consensus. "Si
les analystes aux prévisions les plus prudentes peuvent les faire
légèrement augmenter, les prévisions prudentes pour toutes les
divisions, hormis la branche Sports, peuvent empêcher des mises à
niveau d'ampleur significative", anticipe le courtier Bryan
Garnier.
Par ailleurs, le dividende, ramené à 0,24 euro au titre de
l'exercice 2019, contre 0,60 euro en 2018, ne peut plus constituer
un soutien, même si ce recul ne constitue pas en soi une mauvaise
surprise. Il correspond à la politique de dividende du nouveau plan
stratégique "Change to win" présenté en juin, qui prévoit que le
groupe distribue désormais entre 30% et 50% de son résultat chaque
année.
En attendant l'amélioration effective de ses marges, Tarkett peut
néanmoins compter sur la faiblesse de ses multiples de
valorisation, au vu notamment d'un ratio de valeur d'entreprise sur
Ebitda estimé à 6,2 pour 2020 par le consensus Factset.
-François Berthon, Agefi-Dow Jones; +33 (0)1 41 27 47 93;
fberthon@agefi.fr ed: ECH
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