TEP Teleperformance SE

François Berthon,

Agefi-Dow Jones

PARIS (Agefi-Dow Jones)--Le ralentissement n'était que passager. La croissance de 12,3% enregistrée par le chiffre d'affaires de Teleperformance à périmètre et change constants au troisième trimestre a remis les choses à l'endroit après la cassure subie au deuxième trimestre. Le Covid-19 avait interrompu une série de 32 trimestres consécutifs de croissance organique supérieure 5%.

Sur la période de trois mois terminée fin septembre, le chiffre d'affaires de 1,43 milliard d'euros a dépassé de 2% les attentes des analystes, "sous l'effet d'une croissance organique meilleure que prévu et malgré un effet de change négatif d'environ 7%, plus important qu'anticipé", commente JPMorgan. Le consensus tablait en moyenne sur une croissance organique de 8,1%.

La performance est saluée mercredi par le marché. L'action Teleperformance grimpait de 5%, à 283 euros à 15h30. L'accueil est d'autant plus favorable que le groupe a relevé sa prévision de croissance annuelle. Pour 2020, Teleperformance anticipe désormais une hausse de son chiffre d'affaires d'environ 8% à données comparables, contre un objectif de croissance "de l'ordre de 6%" annoncé précédemment.

Depuis le début de la crise, les activités Core Services et D.I.B.S. (pour Digital Integrated Business Services), qui représentent près de 90% du chiffre d'affaires, n'ont jamais cessé de croître. Ces activités comprennent les relations clients, l'assistance technique, en passant par l'acquisition de clients, les services de back office, ou encore les activités de conseil opérationnel dans les domaines des ressources humaines ou de la comptabilité.

Adaptation rapide à la crise sanitaire

Le défi pour l'entreprise a essentiellement consisté à adapter son modèle opérationnel en faisant passer ses salariés en mode télétravail, ce qu'elle a accompli depuis de nombreux mois déjà. Plus de 80% des collaborateurs actifs de Teleperformance travaillaient à domicile à fin juin, soit près de 220.000 personnes contre moins de 10.000 avant la crise sanitaire. Le nombre est légèrement redescendu à fin septembre, s'établissant à 200.000.

Sans savoir que son adaptabilité serait aussi cruciale cette année, le groupe avait pris de l'avance en commençant en 2019 à déployer auprès de certains clients sa solution cloud intégrée "TP Cloud Campus", recréant un écosystème virtuel complet de gestion à distance du travail à domicile.

Avec un modèle opérationnel largement adapté au contexte de crise sanitaire, le groupe profite à plein de la montée en puissance de contrats gagnés récemment et du démarrage de nouveaux contrats signés pendant la crise. C'est particulièrement visible dans la zones géographiques "ibérico-LATAM" et "Europe continentale & MEA", en hausse de respectivement 23,9% et 13,2% à données comparables sur le trimestre.

Bien sûr, les activités de gestion des demandes de visas de la filiale TLScontact continuent de souffrir dans le contexte de poursuite de restriction des déplacements et de fermeture des frontières. Mais dans l'ensemble, le recul de 4,6% des activités de services spécialisés sur le trimestre "reste relativement contenu", note Oddo BHF, après la chute de 21% du deuxième trimestre. Le courtier souligne "la bonne dynamique" de services d'interprétariat de la filiale LLS.

Les marges ne devraient pas décevoir

Cette bonne tenue des services spécialisés "devrait soutenir les marges", estime JPMorgan. Le groupe a d'ailleurs confirmé son objectif de rentabilité d'atteindre un taux de marge opérationnelle courante (Ebita courant) sur chiffre d'affaires d'au moins 12,5% cette année.

Pour la suite, la récente acquisition de la société américaine Health Advocate, spécialisée dans les services aux entreprises en solutions digitales intégrées dans le domaine de la gestion des données de santé, est également de bon augure pour la rentabilité. Elle "accroît l'exposition de Teleperformance aux solutions à plus forte valeur ajoutée", souligne UBS.

Or, grâce à la génération constante de liquidités, le groupe a la possibilité de poursuivre les acquisitions dans ces activités de services spécialisés à forte rentabilité. En parallèle, "La crise du Covid-19 est susceptible d'accélérer la demande des clients pour des solutions numériques externalisées", estime la banque.

Dans ces conditions, Teleperformance pourrait continuer à surprendre et dépasser ses objectifs à moyen terme d'un taux de marge d'Ebita d'environ 14,5% en 2022, avec une croissance moyenne à données comparables supérieure ou égale à 6% par an sur la période 2020-2022.

En Bourse, la valorisation élevée du titre Teleperformance, dont le cours valorise 38 fois les bénéfices estimés en 2020 ne semble pas poser de problème aux analystes. La plupart ont une opinion positive sur le titre, avec un objectif de cours moyen de 302 euros, selon le consensus compilé par FactSet.

-François Berthon, Agefi-Dow Jones; +33 (0)1 41 27 47 93; fberthon@agefi.fr ed: ECH

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November 04, 2020 09:37 ET (14:37 GMT)

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