François Berthon,



Agefi-Dow Jones





PARIS (Agefi-Dow Jones)--Le chiffre d'affaires 2020 et les perspectives pour 2021 publiés par Virbac ont rappelé aux investisseurs qu'ils n'avaient pas à de souci à se faire quant à la solidité du marché vétérinaire. Derrière l'apparente stabilité des ventes du laboratoire, en léger recul de 0,4% à 934,2 millions d'euros l'an dernier, la dynamique de l'activité est bien réelle. Une configuration saluée mercredi par le marché, le titre gagnant près de 4%.



Hors impact défavorable des taux de change, le chiffre d'affaires a progressé l'an dernier de 3,2%, soit une évolution dans le haut de la fourchette de croissance "entre 0 et 3%" que le groupe avait donnée. La progression atteint même 5,7% hors effet de périmètre lié à la cession en juillet de ses marques d'antiparasitaires pour chien Sentinel.



"En 2020, le marché de la santé animale a été presque 'normal'", soutenu par les besoins alimentaires protéinés, la légère augmentation du nombre d'adoptions d'animaux de compagnie post confinement et la poursuite de l'activité dans les élevages, observe le courtier Oddo BHF. "Les secteurs qui ont été aussi résilients l'an passé sont même assez rares", souligne de son côté Gaetan Calabro, analyste chez Portzamparc.



Des prévisions bien accueillies



En termes de rentabilité, la prévision d'une marge opérationnelle de 13,3% pour 2020, tenant compte d'un effet négatif de change estimé à 0,7 point, est un peu supérieure à l'estimation du consensus qui portait sur 13% jusqu'alors. Les 14% de marge ciblés par le groupe à taux de change constants et à périmètre réel dépassent légèrement les 13,8% attendus par les analystes de Jefferies.



L'exercice 2021 qui débute s'annonce également sous de solides auspices, même en tenant compte de la phase de transition prévue sur la période 2021-2022. Celle-ci prévoit de porter le niveau de dépenses d'investissement à 60 millions d'euros par an, soit une hausse de plus de 20 millions d'euros par rapport à 2020, le groupe souhaitant augmenter ses capacités de production et faire une importante mise à jour de ses outils digitaux.



La société anticipe cette année une croissance du chiffre d'affaires à taux et périmètre constants comprise entre 3% et 5%, pour une marge opérationnelle courante qui devrait se situer entre 10% et 12% à taux de change constants. Oddo BHF y voit des "prévisions prudentes mais plutôt dans le haut des attentes".



"La situation de Virbac s'est véritablement assainie depuis quelques mois avec la cession de Sentinel", souligne Gaetan Calabro de chez Portzamparc. Les antiparasitaires Sentinel, rachetés en 2015, faisaient face à une concurrence de plus en plus forte. Leur revente pour 410 millions de dollars a permis au groupe de retrouver une trésorerie nette, redonnant des marges de manœuvre pour des acquisitions ou des investissements.



Valeur défensive et de croissance



Les dirigeants du groupe ont déjà laissé entendre que l'année 2021 ne serait pas très dense en matière de croissance externe. Les cibles potentielles sont jugées rares et chères. En revanche, l'augmentation prévue des dépenses de R&D, dans les vaccins notamment, pourrait avoir des effets positifs sur les lancements de produits et la croissance organique, à horizon 2022.



D'ici là, la société devrait avoir lancé sa gamme la gamme PetFood aux Etats-Unis, afin de faire franchir un cap à cette activité qui a connu une croissance à deux chiffres en 2020, et pour laquelle le groupe nourrit d'importantes ambitions.



En Bourse, Virbac profite comme l'ensemble de ses comparables de la résilience de son activité face à la crise sanitaire, faisant figure de valeur à la fois de croissance et défensive. Ce statut ne devrait pas disparaître en 2021, tandis que les investisseurs garderont à l'esprit que le groupe a pour habitude de formuler des prévisions prudentes qu'il relève souvent par la suite.





-François Berthon, Agefi-Dow Jones; +33 (0)1 41 27 47 93; fberthon@agefi.fr ed: ECH



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(END) Dow Jones Newswires



January 20, 2021 11:02 ET (16:02 GMT)




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