En mettant le cap sur les marchés porteurs, Legrand devrait épater le marché -DJ Plus
22 Septembre 2021 - 05:14PM
Dow Jones News
François Berthon,
Agefi-Dow Jones
PARIS (Agefi-Dow Jones)--Le spécialiste des infrastructures
électriques Legrand est-il trop prudent lorsqu'il élabore ses
perspectives ? C'est le sentiment qui se dégage de plus en plus au
sein de la communauté financière. En confirmant mercredi ses
objectifs de moyen terme à l'occasion d'une journée dédiée aux
investisseurs ("capital market day"), l'entreprise a souligné sa
volonté d'"accélérer sa croissance créatrice de valeur".
Legrand vise à moyen terme une croissance annuelle moyenne de son
chiffre d'affaires, hors effets de change, comprise entre 5% et
10%, ainsi qu'une marge opérationnelle ajustée moyenne d'environ
20% du chiffre d'affaires.
Pour le courtier Oddo BHF, cet objectif d'une marge autour de 20%
est "très conservateur" et "suppose une volonté de réinvestir dans
la croissance, tant organique que via les acquisitions".
Ainsi, "la priorité très claire est d'accélérer la croissance
autant que possible tout en maintenant la marge sur ces niveaux",
confirme Gael de Braye, analyste chez Deutsche Bank. En s'élevant à
22% des ventes au premier semestre, la marge a d'ailleurs dépassé
l'objectif, donnant ainsi au groupe la possibilité d'accéler ses
investissements.
Un portefeuille rééquilibré
Dans sa feuille de route stratégique présentée mercredi, Legrand a
souligné l'importance des nouveaux segments de marché à forte
croissance.
Legrand a beaucoup fait évoluer son portefeuille en quelques
années, à la fois en le rééquilibrant sur le plan géographique avec
plusieurs acquisitions Etats-Unis, et en développant son offre sur
les marchés porteurs des solutions pour "datacenters", des objets
connectés ou de l'efficacité énergétique.
"L'objectif est que leur contribution au chiffre d'affaires, de 31%
en 2020, atteigne 50% à moyen-terme", a annoncé Legrand. Une
ambition également portée par le "cycle économique qui s'ouvre" et
les perspectives de plan de relance de part et d'autre de
l'Atlantique.
Or, par rapport à ses concurrents ABB, Siemens et Schneider,
Legrand est plus fortement exposé "aux efforts des gouvernements
occidentaux" et sera ainsi mieux positionné pour profiter de
"l'accélération du marché de la rénovation, notamment autour de
l'infrastructure électrique des bâtiments", souligne Exane BNP
Paribas.
La croissance organique de Legrand pourrait ainsi accélérer pour
atteindre 4,7% par an sur la période 2022-2025, selon Oddo BHF. En
parallèle, la croissance externe devrait continuer d'apporter entre
4% à 5% de croissance supplémentaire par an avec la poursuite de la
stratégie d'acquisitions ciblées. Les 10% du haut de la fourchette
de prévision de croissance à moyen terme semblent ainsi
atteignables.
Des prévisions 2021 jugées très conservatrices
Mais l'optimisme est également de mise à court terme. Bon nombre
d'analystes jugent les perspectives du groupe pour l'année en cours
très prudentes.
Elles ont pourtant été relevées à deux reprises, d'abord à
l'occasion de la publication du premier trimestre, puis lors des
résultats semestriels.
Legrand vise pour cette année une croissance organique de son
chiffre d'affaires d'au moins 10%, qui apparaît comme très
conservatrice après la croissance organique de 22,6% du premier
semestre. "Cela implique une détérioration séquentielle de
l'activité au second semestre, ce qui semble être une hypothèse
assez pessimiste", note Gael de Bray, de Deutsche Bank.
De même la prévision d'une marge de l'ordre de 20% sur l'année,
après 22,5% au premier semestre, suppose que la marge recule à 18%
au second semestre, ce qui paraît "un peu exagéré", quand bien même
le groupe subirait des hausses de coûts de matières premières,
ajoute l'analyste.
La publication le 4 novembre prochain des résultats des neuf
premiers mois sera ainsi scrutée de près. Après déjà deux
relèvements des prévisions de l'année 2021, les marchés pourraient
à nouveau être agréablement surpris.
-François Berthon, Agefi-Dow Jones; +33 (0)1 41 27 47 93;
fberthon@agefi.fr ed: ECH
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