SOLOCAL GROUP
:
Une mutation encore inachevée
03/10/15 à 01:00
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Investir
0Commentaire(s)L'analyse (Investir)Acheté à Orange par des fonds spéculatifs (KKR...) à 22 € par action
fin 2006, l'ex-PagesJaunes a alors dû verser un coupon exceptionnel de
9 € à ses actionnaires endettés. D'où un manque d'investissements pour
faire face au déclin des annuaires imprimés et au basculement de
l'audience vers Internet. Le bilan s'est trouvé déséquilibré. Alors que
l'action cotait encore 3,32 €, le groupe a annoncé le 14 février 2012 la
suppression du dividende. Lors de l'ass...
SOLOCAL GROUP
:
Une mutation encore inachevée
03/10/15 à 01:00
-
Investir
0Commentaire(s)L'analyse (Investir)Acheté à Orange par des fonds spéculatifs (KKR...) à 22 € par action
fin 2006, l'ex-PagesJaunes a alors dû verser un coupon exceptionnel de
9 € à ses actionnaires endettés. D'où un manque d'investissements pour
faire face au déclin des annuaires imprimés et au basculement de
l'audience vers Internet. Le bilan s'est trouvé déséquilibré. Alors que
l'action cotait encore 3,32 €, le groupe a annoncé le 14 février 2012 la
suppression du dividende. Lors de l'assemblée générale 2014, une
augmentation de capital massive (13 actions nouvelles pour 5 actions
anciennes) a eu lieu à 0,50 €.La situation reste aujourd'hui tendue avec une dette nette de
1,08 milliard d'euros fin juin. Signe de défiance du marché, l'emprunt
obligataire cote à 77 % du nominal. La limite d'endettement fixée par
les banques (covenant) à 4 fois l'Ebitda fin 2015 sera tout juste
respectée. En cause, une croissance insuffisante des recettes
numériques. L'objectif fixé entre + 5 % et + 7 % est ambitieux (+ 4,4 %
fin juin) et insuffisant pour stabiliser les revenus, car les annuaires
papier (26,9 % des recettes fin juin) déclinent de 20 % par an.Mais rien n'est perdu ! Solocal Group ne manque pas d'atouts pour
achever avec succès sa mutation et accéder enfin au statut de valeur
Internet. Les sites du groupe (PagesJaunes, Mappy...) affichent
18,8 millions de visiteurs uniques par mois (dont 11,3 millions sur
mobile) et touchent 55 % des internautes. Le groupe a créé et gère
250.000 sites pour les PME clientes. Afin de développer leur audience,
des accords ont été passés avec des géants du Net (Apple, Google...).
Ceux-ci obtiennent les précieuses informations locales en échange d'un
référencement gratuit des sites développés par Solocal Group. Reste à
mieux monétiser cette audience auprès des artisans et des commerçants.
La régie Horyzon Media, qui s'adressait aux annonceurs nationaux avec un
succès mitigé, va être vendue pour éliminer un foyer de pertes. Cela
dépendra beaucoup de la motivation des 2.200 commerciaux de terrain,
désormais spécialisés par secteur. Le conseil
Achat spéculatifLa valeur d'entreprise se limite à 5,2 fois l'Ebitda 2015 estimé. La société est « opéable ». Objectif : 0,40 €.
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