Villeroy de Galhau: la BCE devrait relever les taux avant de réduire ses réinvestissements

PARIS (Agefi-Dow Jones)--Le gouverneur de la Banque de France, François Villeroy de Galhau, a estimé lundi que la Banque centrale européenne (BCE) devrait commencer à réduire le réinvestissement des actifs acquis dans le cadre de son programme d'assouplissement quantitatif (QE) une fois qu'elle aurait procédé à sa première hausse des taux d'intérêt.

"A mon sens, la diminution des réinvestissements ne devrait venir qu'après le premier relèvement de taux. Par conséquent, nous ne sommes pas obligés de nous précipiter, dès notre réunion de décembre, pour préciser la durée de nos réinvestissements", a affirmé le banquier central à Tokyo lors du Forum financier international organisé par Paris Europlace.

La durée des réinvestissements de la BCE est une question qui préoccupe les investisseurs depuis que l'institution a annoncé prévoir de mettre fin à ses achats nets d'actifs à la fin décembre.

De nouvelles TLTRO ne sont pas exclues

François Villeroy de Galhau, qui est membre du conseil des gouverneurs de la BCE, a insisté sur le fait que la fin des achats d'actifs ne signerait pas l'arrêt du "stimulus monétaire, loin de là", car la BCE continuera de réinvestir intégralement son stock d'actifs, ne relèvera pas ses taux au moins jusqu'à l'été 2019 et poursuit ses opérations ciblées de refinancement à long terme (TLTRO) à destination des banques.

De nouvelles TLTRO "pourraient à nouveau être envisagées, éventuellement avec des modalités différentes, si cela s'avérait nécessaire", a-t-il précisé.

En effet, "nous devons être capables d'adapter le rythme de normalisation de notre politique monétaire [...] et son intensité aux données économiques. En un mot, nous sommes très clairs sur notre cible -- la normalisation après les politiques non conventionnelles -- et sur notre séquence, mais très pragmatiques sur notre chemin", a ajouté le responsable.

Après le Brexit, un réseau de places financières spécialisées en Europe

Outre la normalisation de la politique monétaire et les réformes structurelles nécessaires en zone euro, François Villeroy de Galhau a jugé que le Brexit constituait un troisième défi pour l'Europe. Tout en espérant que le projet d'accord entre Londres et Bruxelles puisse être finalisé, il a souligné que "le système financier européen fer[ait] inévitablement l'objet d'une restructuration".

"Au lieu d'une City unique pour le continent, nous prévoyons plutôt un réseau polycentrique intégré de places financières, avec des spécialisations fondées sur les domaines d'expertise. Ce sera l'occasion d'améliorer la circulation de l'abondante épargne de la zone euro -- plus de 400 milliards d'euros d'excédent -- en l'orientant vers le financement par émission d'actions et l'innovation", a-t-il indiqué.

Paris dispose des atouts nécessaires pour devenir le "hub marché" de ce nouveau réseau, a-t-il précisé, en soulignant notamment que la capitale française abrite un des marchés de capitaux les plus développés d'Europe continentale et quatre banques d'envergure mondiale.

-Valérie Venck, Agefi-Dow Jones; 01 41 27 48 11; vvenck@agefi.fr ed: LBO

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November 19, 2018 05:22 ET (10:22 GMT)