SIPH: en hausse malgré des pertes, discours plus optimiste.
30 Avril 2015 - 9:49AM
Cercle Finance
(CercleFinance.com) - La Société internationale des plantations
d'hévéas (SIPH) a de nouveau souffert, en 2014, de la faiblesse
persistante du marché du caoutchouc naturel. L'an dernier, la perte
nette part du groupe s'est ainsi creusée d'une dizaine de millions
à 45 millions d'euros (+ 27,8%). Mais tout en se montrant prudente,
la direction se veut un peu plus optimiste. Elle entend cette année
réduire sensiblement les investissements tout en augmentant
fortement la production.
Alors que le marché parisien est toujours orienté à la baisse,
l'action SIPH prend 2,6% ce matin à 34,5 euros.
L'an dernier en effet, le cours de la sève d'hévéa a baissé
continuellement de 2,1 dollar/kg en début d'année à 1,5 dollar/kg
vers la fin. En moyenne, le cours ressort en baisse de 32,6% sur
l'année, à 1,28 euro/kg. C'est pour la direction la 'confirmation
du bas de cycle'.
Dans ce contexte, la CA caoutchouc de l'exploitant d'hévéas dans
l'Ouest africain a chuté de 30,5% à 226,7 millions d'euros en
raison de l'effet prix, la production en volume restant
quasi-stable à 164.400 tonnes. Les achats extérieurs aux planteurs
indépendants ont été réduits de 57% à 55% du total.
La perte opérationnelle a malgré tout été multipliée par 2,1 à 77,3
millions d'euros, des dépréciations d'actifs et des éléments
fiscaux venant alourdir le déficit. En données courantes, elle est
multipliée par 2,7 à 66,5 millions d'euros,
Du côté du bilan, les fonds propres chutent de 229,6 à 159,3
millions d'euros en fin d'exercice, le 'gearing' se situant à
38,4%. Le cash-flow opérationnel reste cependant positif (32,2
millions d'euros), permettant de financer l'essentiel
d'investissements en légère hausse à 51,1 millions (+ 2,8%).
Cependant, du côté fondamental, SIPH discerne les premiers signes
du retour à l'équilibre du marché du caoutchouc : 'après deux ans
de surproduction, l'offre et la demande au niveau mondial
s'équilibrent en 2014 à 11,8 millions de tonnes. La consommation
mondiale est en croissance de +4,8% sur l'exercice, en ligne avec
sa tendance long terme. Elle est portée notamment par la
consommation chinoise qui croît à nouveau sur 2014 et passe à 40%
de la consommation mondiale.'
En guise de perspectives pour 2015, SIPH va tout faire pour
préserver sa rentabilité et 'privilégier ses investissements à
contre-cycle nécessaires pour la croissance de sa production à
court terme (adaptation des capacités des usines) et à moyen et
long terme (croissance des surfaces, renouvellement du verger
existant).'
Les investissements sont attendus en nette baisse à 35 millions
d'euros environ (- 31,5%).
Ainsi, le groupe vise en 2015 une production de 190.000 tonnes en
forte hausse de 20%, grâce notamment aux achats extérieurs. A
horizon 2024, la cible visée est maintenant de 400.000 tonnes
'Malgré des éléments encourageants d'une reprise mondiale, le
groupe reste prudent car, en l'absence d'une plus franche reprise
économique, la surproduction accumulée depuis deux ans au niveau
mondial devra être absorbée et devrait donc continuer à peser sur
le marché global du caoutchouc en 2015', indique la direction.
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