ArcelorMittal de nouveau prêt à croiser le fer

Les investisseurs en métaux ont retrouvé leur allant ces derniers mois. Profitant d'une éclaircie sur le secteur sidérurgique, l'action ArcelorMittal (MT.FR) grimpe de près de 50% depuis juillet. Les résultats trimestriels du producteur d'acier lui ont donné un nouveau coup de fouet: les livraisons d'acier ont progressé de 6% en rythme annuel. Il s'agit de leur progression la plus significative depuis 2010.

Que la reprise du marché européen de l'acier soit durable reste sujet à caution. Mais pour ceux qui voudraient tenter le pari, ArcelorMittal pourrait bien être un véhicule d'investissement pertinent.

Aide-toi et le ciel t'aidera

Le producteur d'acier profite du redressement de la demande aux Etats-Unis. Ses activités minières lui sont d'une aide précieuse. Le groupe n'a cessé d'accroître ses capacités de production de minerai de fer, qui entre dans la composition de l'acier. Sa production canadienne montant en puissance, le groupe augmente ses ventes à des tiers. Les livraisons au prix du marché ont grimpé de 32% au troisième trimestre. Une source de profit appréciable tant que les cours du minerai de fer restent élevés.

ArcelorMittal a aussi poursuivi les restructurations, en réduisant ses capacités de production en Europe. Le sidérurgiste continue de réduire les coûts. Il est en passe d'économiser comme prévu 1 milliard d'euros cette année. La barre a également été fixée à 1 milliard pour les deux années suivantes. Le marché de l'acier se stabilisant, et ses concurrents ne parvenant plus qu'à économiser des bouts de chandelle, le groupe pourrait conserver le bénéfice de ses restructurations, plutôt que de devoir en céder une partie à ses clients en baissant ses coûts.

De jeunes pousses en Europe

D'autres signes sont encourageants. L'indice des directeurs d'achat de la zone euro s'est inscrit au-dessus de la barre signalant une expansion de l'activité pendant quatre mois de suite. Les secteurs de l'automobile et de la construction donnent semblent se stabiliser. En baisse depuis deux ans, les stocks d'acier sont revenus à de faibles niveaux, selon Credit Suisse.

Une hausse des exportations des producteurs d'acier chinois pourraient cependant remettre en cause une reprise dans les autres régions du monde. Une grande partie des capacités européennes ayant été mises en sommeil, le risque existe que les sidérurgistes du Vieux continent profitent de la reprise de la demande pour relancer des capacités, ce qui augmenterait l'offre et empêcherait tout relèvement des prix. Mais ArcelorMittal est en mesure d'accroître le taux d'utilisation de ses capacités: une hausse de sa production lui permettrait quand même d'augmenter son excédent brut d'exploitation.

A environ 5,5 fois l'excédent brut d'exploitation anticipé en 2014, ArcelorMittal n'est pas cher si l'on rapporte sa valorisation aux ratios historiques du secteur, selon Jefferies.

Le rally boursier du sidérurgiste n'est peut-être pas près de rouiller.

-Helen Thomas, The Wall Street Journal

(Version française Ambroise Ecorcheville).

ArcelorMittal (EU:MT)
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