Après l'échec de sa fusion avec M6, TF1 entame 2023 dans le brouillard

Dimitri Delmond,

Agefi-Dow Jones

PARIS (Agefi-Dow Jones)--Sacré programme pour TF1. Le groupe d'audiovisuel a publié mardi des résultats nuancés au titre de l'exercice 2022, caractérisés par des indicateurs clés tantôt conformes, voire supérieurs aux prévisions des analystes, tantôt inférieurs. Mais ces performances passées retiennent peu l'attention des investisseurs, davantage inquiets du manque de visibilité qu'offre TF1 sur son activité.

A la Bourse de Paris, l'action TF1 chutait de 5,6% mardi après-midi, à 7,10 euros, souffrant également de la comparaison avec les perspectives, globalement plus rassurantes dévoilées par son concurrent M6 lundi soir. Le titre M6 s'adjugeait 2,1%, à 14,42 euros.

Les préoccupations du marché portent notamment sur l'état du marché publicitaire en ce début d'année et sur son évolution. Pour JPMorgan, les conditions sont "difficiles" depuis janvier, alors que la fin de 2022 avait déjà été marquée par un ralentissement des investissements de certains annonceurs dans les secteurs de l'automobile et de l'alimentaire. "Les perspectives pour 2023 ne sont pas claires ; si des événements tels que la Coupe du monde de rugby devraient clairement apporter un soutien, il y a un manque de visibilité concernant le marché publicitaire", appuie Citi.

Pour l'ensemble de cette année, Oddo BHF s'attend à ce que les revenus publicitaires de TF1 refluent de 4,4% par rapport à 2022. Ils devraient, en revanche, se stabiliser chez M6 sur la période, selon l'intermédiaire financier.

Les ratios de valorisation ont décroché

Par ailleurs, le marché se montre déçu du mystère entretenu par TF1 au sujet de l'utilisation qui sera faite de ses liquidités. Au 31 décembre 2022, le groupe affichait un excédent financier net de 325,7 millions d'euros, contre un montant de 198,5 millions d'euros à fin décembre 2021. Les plans du nouveau PDG de TF1, Rodolphe Belmer, en la matière sont très attendus par la communauté financière.

"TF1 n'a pas indiqué si les dépenses d'investissement prévues pour Salto seraient redéployées", déplore aussi JPMorgan. Lancé en octobre 2020, le service de vidéo à la demande par abonnement contrôlé à parité par TF1, M6 et France Télévisions sera prochainement liquidé. De son côté, le groupe M6 a prévenu qu'il déporterait ses investissements prévus pour Salto vers sa plateforme 6play de vidéo en streaming financée par la publicité.

Autre sujet majeur de crispation pour les investisseurs : l'issue de la candidature de TF1 pour le renouvellement de sa fréquence TNT, qui arrive à échéance le 5 mai prochain. L'audition des dirigeants du groupe par l'Autorité publique française de régulation de la communication audiovisuelle et numérique (Arcom) aura lieu mercredi. Le régulateur ne rendra son verdict ne que dans plusieurs semaines, entre la mi-mars et la fin avril selon les observateurs. "Ce qui pèse sur les multiples de valorisation" de TF1, observe Citi.

Au cours actuel, l'action TF1 s'échange selon un ratio capitalisation boursière sur bénéfice net estimé pour 2023 de 7,5, calcule JPMorgan, contre un multiple de 8,5 pour M6. Pour la banque d'affaires américaine, le titre TF1 est "bon marché". Maigre consolation : le dividende de 0,50 euro par action que compter verser le groupe cette année représente un rendement instantané de 7%.

-Dimitri Delmond, Agefi-Dow Jones; +33 (0)1 41 27 47 31; ddelmond@agefi.fr ed: VLV

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February 14, 2023 09:54 ET (14:54 GMT)

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