KER Kering

Ambroise Ecorcheville,

Agefi-Dow Jones

PARIS (Agefi-Dow Jones)--Rien ne semble plus en mesure de stopper le spectaculaire redressement de Gucci et le retour en grâce de sa maison mère Kering (KER.FR). En tête du CAC 40 avec un gain de 9% mercredi, l'action du groupe familial flambe de 85% depuis le début de l'année. Naturellement, sa priorité reste officiellement de récolter tous les fruits de la relance de la marque de luxe italienne. Mais en toile de fond, un désengagement de Puma (PUM.XE) n'a jamais paru plus pertinent.

L'équipementier sportif allemand n'a en tout cas pas vocation à rester dans le giron de Kering. Ce dernier se définit désormais comme un groupe de luxe, et reconnaît que Puma ne fait plus partie de son coeur de métier. Après plusieurs années difficiles, le groupe allemand est lui aussi en train d'opérer un beau redressement. En Bourse, il vaut désormais plus que lorsque Kering était entré à son capital il y a dix ans. Le groupe français est propriétaire de 86% de Puma.

Pas d'urgence pour Kering

La résurrection de Gucci et la bonne santé plus générale de Kering lui permettent certes d'envisager plus sereinement ses options stratégiques. Le groupe a d'ailleurs souligné à plusieurs reprises ne pas en avoir fini avec Puma. Mais une sortie de l'allemand lui permettrait de clarifier son profil et de faire remonter ses marges pour renforcer sa valorisation en Bourse. Le retour marqué de Puma à meilleure fortune faciliterait la recherche d'acquéreurs ou de partenaires potentiels. Puma est tout de même capitalisé 5,4 milliards d'euros.

Un dividende en actions Puma?

D'autres options qu'une cession pure et simple existent toutefois. Certains analystes, comme Bernstein, militent en faveur du versement par Kering d'un dividende à ses actionnaires en titres Puma. C'est d'ailleurs ainsi que le français s'était désengagé de la Fnac en 2013. "Au vu du nombre d'actions en circulation, il y aurait initialement un phénomène probable de retour de papier" sur Puma, a relevé Oddo BHF. "Mais être un titre plus liquide sur les marchés n'est jamais une mauvaise chose sur le long terme", a également indiqué la société de Bourse.

Kering a raison de mettre l'accent sur ses performances dans le luxe. Grâce notamment à Gucci, le groupe a encore fait état au troisième trimestre d'un bond organique de 28% de son chiffre d'affaires, malgré une base de comparaison difficile puisque ses ventes avaient déjà grimpé de 10% un an plus tôt. Mais ses actionnaires auraient tort de ne pas d'ores et déjà anticiper le coup d'après.

- Ambroise Ecorcheville, Agefi-Dow Jones; 01 41 27 47 90; aecorcheville@agefi.fr ed: ECH

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October 25, 2017 09:21 ET (13:21 GMT)

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