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Comme nous le supposions dans nos précédentes notes techniques, le CAC40 consolide sérieusement, tout comme les marchés européens. Pourtant, les sources les plus fiables anticipent une reprise économique en Europe, qui ira en s’accentuant d’ici 2016, ce qui justifie donc une certaine revalorisation des marchés, particulièrement equities.
Or, contre toute attente, ceux-ci font du sur-place depuis Avril, et commencent même à reculer franchement ( nous avons un objectif maintenu à 4770 sur le CAC, voire à 4550 d’ici la fin de l’été).
Si l’on cherche une logique à ce mouvement, c’est pourtant du dollar qu’il faut partir :
1) depuis l’été dernier, les taux longs aux US ne baissent plus, ils ont même assez sérieusement remonté au-delà des 2%, accompagnant la vigueur de la reprise économique. Les taux courts, plus politiques, restent stables vers 0, tout simplement parce que la Fed ne sait pas comment amorcer le mouvement sans provoquer un krach, et chaque mois qui passe risque d’amplifier les conséquences d’une remontée des taux, à la fois sur les marchés obligataires, et bien sur les « equities »…
2) Pour aider à la hausse du dollar, la BCE maintient son QE pendant encore un an, ce qui augmente l’écart de rémunération entre euro et dollar en faveur de ce dernier.
3) L’effondrement du pétrole sur la même période n’est qu’une des conséquences du raffermissement du dollar (on sait que les transactions pétrolières se font à dollar constant pour les vendeurs, et que donc si la monnaie se revalorise les cours du brut peuvent bien baisser çà ne gênera pas l’ OPEP…)
Taux, monnaies, matières premières, nous sommes en face d’une équation triangulaire dont l’inconnue principale est la devise américaine : qu’elle reprenne son ascension sur les supports actuels, et l’euro baissera ainsi que le brut, et les marchés equities reprendront leur hausse.
Mais si le dollar rebaisse, du fait d’une fragilisation de la reprise US, dans ce cas nous assisterons à une inversion des anticipations, donc à une hausse du brut et des principales matières premières, à une tension sur l’euro et par conséquent à une révision en baisse des anticipations de croissance en Europe, avec retournement sérieux des marchés ( CAC 4500, Dax 10000). Pas franchement le meilleur des scénarios !
