Malgré son rendement, Suez peinera à séduire de nouveaux investisseurs - DJ PlusVeolia (EU:VIE) Graphique Intraday de l'ActionAujourd'hui : Mercredi 1 Mars 2017 Ambroise Ecorcheville AGEFI - DOW JONES PARIS (Agefi-Dow Jones)--Les années se suivent et se ressemblent pour Suez (SEV.FR). Le spécialiste du traitement
de l'eau et des déchets a prévenu mercredi que 2017 devrait constituer
un nouvel exercice de faible croissance de son activité et de ses
bénéfices. En attendant les catalyseurs d'une accélération, les
réductions de coûts restent le meilleur moyen à sa dispositi...
Malgré son rendement, Suez peinera à séduire de nouveaux investisseurs - DJ PlusVeolia (EU:VIE) Graphique Intraday de l'ActionAujourd'hui : Mercredi 1 Mars 2017 Ambroise Ecorcheville AGEFI - DOW JONES PARIS (Agefi-Dow Jones)--Les années se suivent et se ressemblent pour Suez (SEV.FR). Le spécialiste du traitement
de l'eau et des déchets a prévenu mercredi que 2017 devrait constituer
un nouvel exercice de faible croissance de son activité et de ses
bénéfices. En attendant les catalyseurs d'une accélération, les
réductions de coûts restent le meilleur moyen à sa disposition pour
faire progresser ses bénéfices. Des opérations de croissance externe en souffrance
Certes, Suez a confirmé son intérêt pour GE Water. Avec un chiffre
d'affaires d'environ 2 milliards d'euros, la division eau de General
Electric (GE) permettrait au français d'accroître d'un coup son
périmètre 2016 de 13%. Une acquisition de cette activité entrerait
naturellement dans le cadre
de sa stratégie, qui consiste à se renforcer auprès de clients
industriels et à l'international. L'appel d'offres en cours pourrait
aboutir dès ce mois de mars, et au plus tard à la mi-2017.
Mais mieux ne pas trop tabler sur un rachat de GE Water. Tout d'abord
parce que Suez n'est pas seul sur les rangs. Cela pourrait entraîner une
surenchère sur GE Water. Ensuite parce qu'un rachat de GE Water semble
difficile sans faire appel au marché. Suez s'est fixé pour objectif de
maintenir son ratio dette nette sur excédent brut d'exploitation
(Ebitda) autour de 3, ce qui correspond à son niveau à la fin 2016
compte tenu d'une dette nette de 8 milliards d'euros. Or de sources de
presse, GE Water serait valorisé entre 2 et 3 milliards d'euros.
De même, le scénario d'un rapprochement entre Suez et Veolia reste
très hypothétique. Il est en tout cas actuellement formellement exclu
par Suez. Sur le papier, il permettrait au groupe de réduire
significativement la part de la France dans son activité. D'autant que
le nouvel ensemble serait sans doute contraint par les autorités de la
concurrence de céder des actifs. Mais l'opération pourrait être très
douloureuse sur le plan social, et serait très sensible sur le plan
politique, compte tenu des liens entre les deux groupes et les
collectivités locales. Surtout en pleine période électorale, avec des
présidentielles puis des législatives. Une accélération de la croissance qui se fait attendre
En toile de fond, les catalyseurs d'une accélération de la croissance
de Suez pourraient tarder à se faire sentir sur son activité, après une
croissance organique de 1,1% en 2016. En particulier, l'effet du retour
de l'inflation en Europe sur les tarifs indexés du groupe dans l'eau
pourrait ne pas se faire sentir avant 2018, selon Merrill Lynch. En
parallèle, le groupe de services aux collectivités continue de faire
face à de fortes pressions sur les prix en France. Par ailleurs, si le
renforcement de la croissance en Europe commence à se faire sentir sur
les volumes dans le traitement des déchets, l'activité du groupe reste pénalisée par des effets de prix négatifs des matières premières.
En somme, l'international et en particulier les pays en plus forte
croissance restent le principal moteur de développement de Suez. Le
groupe peut compter sur une solide capacité de flux de trésorerie
disponible, de près de 1 milliard d'euros par an. Mais la marge de
manoeuvre de l'industriel est par ailleurs contrainte par son
endettement. Sa volonté de ne pas laisser déraper sa dette est
pertinente. Ne serait-ce que dans la perspective d'une remontée des
taux. Suez la contourne en nouant des partenariats. Mais cela implique
de partager en retour les bénéfices de ses nouveaux projets à
l'international. Un rendement généreux mais...
Avec un rendement proche de 5%, Suez a des arguments pour convaincre
ses actionnaires de référence de rester au capital. Mais plus
difficilement d'en attirer de nouveaux, en l'absence en tout cas
d'accélération de la croissance de son activité et de ses bénéfices.
Mercredi après la publication de ses résultats
annuels, l'action du groupe de services aux collectivités perdait
presque 2% dans un marché en hausse générale. La prudence dont le groupe
a fait preuve en évoquant ses perspectives semble être contagieuse sur
le marché. - Ambroise Ecorcheville, Agefi-Dow Jones; 01 41 27 47 90; aecorcheville@agefi.fr ed: ECH (END) Dow Jones Newswires March 01, 2017 10:08 ET (15:08 GMT)
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