A Gol anunciou mais um marco importante em seu processo de
reestruturação financeira iniciado no Tribunal de Falências dos
Estados Unidos, divulgando seu novo Plano Financeiro de 5 Anosque
deverá servir de base para o plano legal independente da Companhia
sob o Chapter 11.
O fato relevante foi feito pela companhia (BOV:GOLL4) nesta
segunda-feira (27).
“Estamos felizes por alcançar mais um marco importante em nosso
processo de reestruturação financeira”, disse Celso Ferrer, CEO da
empresa. “Desde o início deste processo, a GOL continuou operando
sem interrupções e de forma normal, demonstrando solidez na
execução de nossa estratégia comercial e mantendo uma abordagem
disciplinada na gestão dos custos. Como comunicamos anteriormente,
renegociamos com sucesso os acordos com nossos arrendadores para a
maioria substancial de nossas aeronaves e estamos seguindo nosso
plano estratégico de investir em nossos motores e aumentar o
tamanho da frota operacional e de nossa capacidade, mantendo alta
produtividade e eficiência operacional. O novo Plano de 5 Anos da
GOL que divulgamos hoje serve como um guia para nossa próxima fase,
durante a qual continuaremos a avançar em nossas estratégias de
longo prazo para expandir nossa posição como companhia aérea líder
na América Latina, melhorando a experiência de viagem através de
viagens mais acessíveis e da escolha do cliente como sua aérea de
preferência. Com um plano claro em vigor, podemos começar a nos
preparar para iniciar em breve o processo competitivo de
financiamento para a saída do Chapter 11 como um meio de garantir
que a GOL tenha a base financeira mais forte possível após nossa
saída do Chapter 11.”
Plano 5 anos da GOL
O Plano de 5 Anos da GOL inclui detalhes sobre os esforços
contínuos da Companhia para melhorar o desempenho operacional e
financeiro. O Plano de 5 Anos visa um retorno, até 2026, aos níveis
pré-COVID de capacidade doméstica. A previsão da Companhia também
demonstra o compromisso da GOL em expandir sua malha, tanto
nacional quanto internacionalmente, maximizando os lucros no longo
prazo. Para apoiar a expansão planejada, o Plano de 5 Anos da GOL
projeta o crescimento da frota da Companhia para 169 aeronaves até
2029, enquanto investe em sua frota existente no curto prazo.
Como resultado dessa abordagem estratégica, de acordo com o
plano de 5 anos da GOL, é esperado que as margens EBITDA (expressas
em % da Receita Total) reduzam em 2024 (caindo para aproximadamente
23%, contra 27% em 2023) à medida que a Companhia reconstrói sua
capacidade de frota, recuperando-se para aproximadamente 29% em
2025, chegando a aproximadamente 30% em 2026 e para aproximadamente
34% até 2029. As margens EBITDA serão impulsionadas, em parte, pela
implementação de um programa anual de melhoria de resultado de
cerca de R$ 1 bilhão, que permitirá à GOL manter uma vantagem
competitiva sobre seus pares no custo unitário.
O Plano de 5 Anos baseia-se em uma posição de liquidez robusta e
de um balanço sólido. Através de um aumento de capital de US$ 1,5
bilhão contemplado no Plano de 5 Anos, a Companhia pagará seu
financiamento existente de Devedor em Posse (DIP) ao mesmo tempo
que adicionará liquidez incremental ao seu balanço. Espera-se que
os financiamentos adicionais da dívida garantida sejam
refinanciados na saída do Capítulo 11, o que deverá conduzir a uma
melhoria substancial da liquidez de caixa numa base sustentável.
Com as transações de balanço contempladas no plano de 5 anos,
espera-se que os níveis de liquidez atinjam aproximadamente 18% e
25% da receita de 12 meses (“UDM”) até o final de 2025 e 2029, e um
índice de alavancagem líquida (medido como Dívida Total menos
Liquidez/EBITDA) de aproximadamente 3,6x, 2,9x e 1,7x em 2025, 2026
e 2029, respectivamente.
Como parte do processo de reestruturação financeira em curso da
GOL, a Companhia tem fornecido a algumas partes interessadas
importantes relatórios financeiros e atualizações que podem
constituir informações relevantes não públicas. Como resultado, a
GOL está publicando este fato relevante ao mercado, publicando um
resumo do Plano de 5 Anos da GOL e dos cenários para financiamento
da saída do processo de Chapter 11. As informações contidas no
resumo do Plano de 5 Anos contêm “declarações prospectivas”
baseadas em estimativas e premissas que estão inerentemente
sujeitas a riscos comerciais, econômicos e competitivos
específicos, incertezas e contingências, muitas das quais, com
relação a futuras decisões de negócios, estão sujeitas a
alterações. Os investidores não devem tomar decisões de
investimento com base no Plano de 5 Anos da GOL, uma vez que os
resultados reais podem diferir materialmente daqueles expressos ou
implícitos nele.
Atualização da Frota
Como parte do processo de reestruturação financeira da GOL, em
24 de maio de 2024, a Companhia tinha acordos aprovados pelo
Tribunal de Falências dos EUA para 113 aeronaves e 48 motores
sobressalentes, que incluem concessões significativas de
arrendamento (em termos de obrigações de aluguel e condições de
devolução), devoluções antecipadas de aeronaves e suporte
significativo para manutenção de motores. A Companhia está agora
analisando ofertas competitivas de pacotes de concessão oferecidos
pelos arrendadores cobrindo todas, ou substancialmente todas as
aeronaves restantes. A Companhia espera tomar decisões com relação
a essas aeronaves em breve.
No total, espera-se que os pacotes de concessão dos arrendadores
forneçam à Companhia o apoio financeiro necessário para recuperar
todos os motores necessários para reconstruir sua capacidade para
níveis consistentes com o Plano de 5 Anos. Esse investimento em
revisões de motores significará que a capacidade para 2024 ficará
temporariamente abaixo do nível de 2023 da empresa (impactando
assim o EBITDA de 2024 da empresa), com a capacidade da empresa se
reconstruindo rapidamente em 2025 e além. Além disso, a empresa
recebeu aprovação para financiar novas entregas de aeronaves e
motores e espera continuar recebendo novas entregas de 737 MAX
durante o processo de reestruturação, bem como depois disso.
Financiamento de Saída / Plano de
Reorganização
Conforme divulgado anteriormente, em conexão com os
procedimentos em andamento no Chapter 11 da GOL, a Companhia
iniciou discussões sobre o plano de financiamento que sustentará
seu Plano de Reorganização de forma independente. O Plano de
Reorganização estabelecerá os termos da reorganização da GOL e sua
saída bem-sucedida do Chapter 11. O processo de financiamento de
saída envolverá (i) o refinanciamento de um valor estimado de US$
2,0 bilhões (acrescido de qualquer pagamento de make-whole
permitido e juros de mora) relacionado a obrigações de dívida
garantida no longo prazo e (ii) uma injeção de novo capital na
Companhia de aproximadamente US$ 1,5 bilhão por meio da emissão de
novas ações. Os termos e condições deste significativo aumento de
capital serão determinados oportunamente, em total conformidade com
a legislação brasileira e o Código de Falências dos Estados
Unidos.
A Companhia e seus assessores pretendem conduzir um processo
competitivo por meio do qual avaliarão propostas de financiamento
de saída e quaisquer operações alternativas viáveis e competitivas,
incluindo oportunidades apresentadas por potenciais fontes de
capital próprio e de dívida. A decisão da GOL de prosseguir com
tais Transações exigirá a aprovação do Tribunal de Falências dos
EUA.
A empresa observa que o processo competitivo mencionado começará
no início de junho e deve se estender pelo menos até o final do
terceiro trimestre de 2024 e, possivelmente, até o quarto trimestre
de 2024. Embora a GOL antecipe um processo de financiamento de
saída bem-sucedido, não há garantia de que o processo resultará em
quaisquer Transações.
Para garantir esse financiamento de saída crítico, o Plano de
Recuperação, se aprovado pelas maiorias necessárias dos credores da
GOL e pelo Tribunal de Falências dos EUA, precisará comprometer
substancialmente a dívida quirografária da Companhia e outros
créditos não garantidos. Qualquer valor atribuído a tais obrigações
não garantidas e outros créditos não garantidos pelo seu Plano de
Recuperação é incerto, mas provavelmente resultará numa redução
substancial do valor nominal. Além disso, fomos informados por
advogados de que o Código de Falências dos Estados Unidos exige que
os créditos de dívida não garantidos contra a Empresa sejam pagos
integralmente antes que o capital próprio tenha direito a receber
qualquer recuperação. Como as obrigações de dívida da Companhia
excedem significativamente o patrimônio líquido da Companhia, é
altamente provável que nossas ações ordinárias e preferenciais
existentes tenham valor mínimo ao fim deste processo e,
consequentemente, investir em nossas ações implica, portanto, risco
significativo.
VISÃO DO MERCADO
Diante disso, GOLL4 disparou 11,9%, para R$ 1,41.
O JPMorgan classifica o anúncio do plano financeiro de cinco
anos como outro marco do processo de recuperação judicial da
companhia nos Estados Unidos e uma medida bem-vinda, mas reitera
sua preferência pela CopaAirlines na América Latina, como sua
principal escolha entre as companhias aéreas.
O plano considera o refinanciamento de US$ 2,0 bilhões em
dívidas garantidas de longo prazo e a emissão de US$ 1,5 bilhão em
novas ações que apoiarão o pagamento de seu DIP de US$ 1,0 bilhão e
aumentarão sua posição de liquidez, “mas seus termos e condições
ainda precisam ser decididos”, destaca JPMorgan.
Segundo o relatório do JPMorgan, a Gol deve iniciar um processo
competitivo no início de junho para avaliar as propostas de
financiamento de saída, e isso pode levar até o 3T24 ou 4T24 para
ser concluído. Como resultado, a dívida líquida deve estar em 3,6
vezes em 2025, diminuindo gradualmente para 2,9 vezes e 1,7 vez em
2026 e 2029, respectivamente.
Nesse contexto, a empresa espera recuperar os níveis de
capacidade doméstica pré-covid até 2026, enquanto a margem Ebitda
(Ebitda, ou lucro antes de juros, impostos, depreciações e
amortizações, sobre receita) deve se recuperar em 2025 para 29%
(ante estimativa de 27% do banco), em comparação com os esperados
23% em 2024 (ante estimativa de 25%).
De acordo com a empresa, a capacidade se recuperará aos níveis
domésticos pré-covid até 2026 (2024 até abril estava 14% abaixo dos
níveis de 2019). Isso se compara com nossa estimativa de -19% ante
2019 em 2024 e -11% em 2025.
No lado da gestão da frota, a Gol espera alcançar 169 aeronaves
até 2029, acima das 142 no 1T24. Até essa data, a companhia já
fechou novos contratos de leasing para 113 aeronaves e 48 motores
sobressalentes no contexto do Chapter 11, e espera fechar novos
contratos para quase todas as aeronaves restantes em breve.
O JPMorgan mantém classificação underweight (exposição abaixo da
média do mercado, equivalente à venda).
GOL PN (BOV:GOLL4)
Graphique Historique de l'Action
De Déc 2024 à Jan 2025
GOL PN (BOV:GOLL4)
Graphique Historique de l'Action
De Jan 2024 à Jan 2025
