Vallourec (VK)

Vallourec : Oddo toujours à l'achat

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18/05/2018 | 12:05

Dans une note publiée
ce matin, Oddo indique rester à l'achat sur le titre Vallourec, avec un
objectif de cours inchangé à 8,50 euros.

'L'histoire de recovery
se confirme au fil des trimestres. De plus, le groupe devrait bénéficier
de nombreux leviers de croissance à moyen terme avec une structure de
coûts basée à hauteur de 50% en zone low-cost. Le news-flow à venir
devrait demeurer favorable', expliquent les analystes d'Oddo.

'Vallourec
publie des résultats trimestriels en deçà de nos attentes, mais le Q1
est traditionnellement affecté par des effets de saisonnalité', relève
le broker.

Vallourec a en effet enregistré un chiffre d'affaires
de 862 millions d'euros au premier trimestre 2018, en hausse de 10,1 %
par rapport aux trois premiers mois de l'année 2017, là où Oddo en
attendait 890,4 millions. A périmètre et taux de change constants, le
chiffre d'affaires s'est inscrit en hausse de 22,1%.

Vallourec : UBS réveille l'action

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C'est
la star du jour à la Bourse de Paris : Vallourec affiche des gains
proches de 10% à la mi-journée, autour de 5,77 euros. Un engouement qui
s'explique par le contexte actions particulièrement favorable (le CAC40
s'adjuge 0,7%) aux titres à fort effet de levier, assaisonné d'une
pincée d'UBS.

allourec : Barclays revalorise, mais peine à justifier les cours actuels

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18/06/2018 | 10:46

Depuis
plusieurs mois, la banque Barclays affichait l'objectif de cours le
plus faible de la place sur Vallourec, 2,30 euros. Ce n'est plus le cas
depuis ce matin avec un objectif relevé à 4,30 euros, après un
changement d'analyste en charge du dossier. Mais le dossier lui apparaît
encore trop cher.

PARIS (Reuters) - Vallourec compte bénéficier largement des
nouveaux droits de douane et des quotas sur l'acier aux Etats-Unis, où
il produit localement, après avoir vu ses résultats s'améliorer au
premier semestre 2018 sous l'effet du rebond du marché pétrolier et
gazier.

Le
producteur de tubes sans soudure en acier a également souligné que "la
demande en produits tubulaires devrait rester forte" aux Etats-Unis,
soutenue par une activité de forage "robuste", et qu'il bénéficierait
des hausses de prix à deux chiffres - de l'ordre de 15% pour ses gros
clients - qu'il a appliquées dans le pays au 1er juillet.

"Les
mesures (...) qui visent à protéger l'industrie américaine par des
droits de douane ou des quotas profitent aux producteurs locaux, dont
nous sommes, donc c'est fondamentalement plutôt une bonne nouvelle", a
dit lors d'une conférence téléphonique son directeur financier Olivier
Mallet.

"Dans le court terme, on subit l'effet du quota sur le
Brésil, qui avait un certain flux d'exportation vers les Etats-Unis. On
s'y adapte en revoyant nos routes commerciales et surtout en mettant en
oeuvre un 'dégoulottage' de nos ateliers de finition aux Etats-Unis pour
augmenter encore notre production locale", a-t-il ajouté.

Olivier
Mallet a précisé que Vallourec pensait pouvoir augmenter cette
production de "pas loin de 100.000 tonnes" en 2019, ce qui compenserait
largement - et probablement avec de meilleures marges – l'interruption
des exportations de ses usines brésiliennes.

"Logiquement, avec
les coupes très fortes sur les importations coréennes (...), avec les
droits de douane sur le Mexique, sur le Canada – d'où exporte notre
concurrent Tenaris – et avec les quotas sur l'Argentine et le Brésil,
cela devrait conduire à une meilleure tension sur le marché
nord-américain et potentiellement à (de nouvelles) augmentations de
prix."

Vallourec prévoit en outre une activité de forage "stable"
au Brésil, ainsi qu'une augmentation des livraisons Pétrole et Gaz au
second semestre 2018 dans le reste du monde.

Le groupe a
enregistré à fin juin un résultat brut d'exploitation (RBE) de 18
millions d'euros (contre -18 millions) et un chiffre d'affaires de 1.844
millions (+7,5%), tandis que son cash-flow disponible s'est établi à
-418 millions (contre -325 millions).

Vallourec a cependant creusé
sa perte nette, à 307 millions d'euros (contre -254 millions un an plus
tôt), sous l'effet notamment de mesures de restructuration prises en
Europe et de la cession des deux entités françaises restantes de
l'activité "produits de forage".

Le groupe a confirmé qu'il visait
pour 2018 un RBE en amélioration par rapport à 2017, avec un chiffre en
"forte progression" au second semestre 2018 rapport au premier.

Olivier
Mallet a également déclaré que Vallourec ne prévoyait pas d'enregistrer
de nouvelles charges non récurrentes significatives et qu'il ne
ressentait pas le besoin d'une nouvelle augmentation de capital, le
groupe disposant d’une trésorerie solide et visant le retour à une
génération de cash-flow positive "le plus rapidement possible".

Le communiqué : https://bit.ly/2uPZElN

(Benjamin Mallet, édité par Dominique Rodriguez)

PARIS (Agefi-Dow Jones)--Le fabricant de tubes sans soudure pour

l'industrie pétrolière Vallourec a annoncé jeudi s'attendre à une

progression plus marquée de son résultat brut d'exploitation au

quatrième trimestre, après avoir publié un Ebitda de 43 millions d'euros

au troisième trimestre grâce notamment à la hausse de ses prix aux

Etats-Unis.

"A court terme, alors qu'aux Etats-Unis
l'augmentation temporaire des stocks devrait avoir pour effet de
ralentir la demande, les livraisons Pétrole et Gaz du Groupe sur les
marchés internationaux devraient continuer à croître", a expliqué le
président du directoire de Vallourec, cité dans un communiqué.

"Au quatrième trimestre, Vallourec vise un résultat brut
d'exploitation en progression continue et plus élevé que celui du
troisième trimestre 2018", a poursuivi le dirigeant.

Ces prévisions sont conformes aux indications fournies fin juillet à
l'occasion de la publication des résultats du premier semestre, a
précisé le directeur financier du groupe, Olivier Mallet, lors d'une
conférence téléphonique. Vallourec avait alors déclaré viser un résultat
brut d'exploitation 2018 en amélioration par rapport à 2017, avec un
second semestre 2018 en forte progression par rapport au premier
semestre.

Le groupe s'attend tout de même a un
ralentissement de la demande aux Etats-Unis au quatrième trimestre en
raison de la récente augmentation des stocks, un phénomène que Vallourec
juge temporaire.

Au troisième trimestre, l'excédent
brut d'exploitation (Ebitda) est ressorti à 43 millions d'euros, contre 9
millions d'euros au cours de la période correspondante de 2017. Sur les
neuf premiers mois de 2018, le résultat brut d'exploitation a affiché
un bénéfice de 61 millions d'euros contre une perte de 9 millions
d'euros un an plus tôt.

Le chiffre d'affaires a pour sa
part reculé de 0,3%, à 961 millions d'euros au troisième trimestre,
faisant ressortir une marge brute d'exploitation de 4,5% contre 0,9% un
an plus tôt. Sur les neuf premiers mois de 2018, le chiffre d'affaires a
progressé de 4,7%, à 2,81 milliards d'euros, soit une marge brute
d'exploitation de 2,2%, quand celle-ci était négative de 0,3% un an plus
tôt.

Au cours des trois mois clos le 30 septembre, la
perte nette part du groupe s'est établie à 92 millions d'euros, contre
une perte de 119 millions d'euros au troisième trimestre 2017. Sur les
neuf premiers mois de l'année, la perte nette s'est creusée à 399
millions d'euros, contre 373 millions d'euros sur les neuf premiers mois
de 2017, a détaillé le groupe dans un communiqué.

Selon le consensus établi par FactSet, les analystes attendaient en
moyenne une perte nette de 48 millions d'euros, un Ebitda de 55 millions
d'euros et un chiffre d'affaires de 1,11 milliard d'euros.

Les volumes de tubes expédiés se sont inscrits en baisse de 0,9% sur
le trimestre à 583.000 tonnes, mais en hausse de 4,3% sur neuf mois à
1,67 million de tonnes.

Le flux de trésorie disponible
du groupe a été négatif au troisième trimestre, de 153 millions d'euros,
contre -72 millions d'euros au troisième trimestre 2017.

Au 30 septembre, l'endettement net du groupe s'est établi à 2,09
milliard d'euros, contre 1,93 milliard d'euros au 30 juin et contre 1,54
milliard d'euros au 31 décembre 2017.

Les besoins de
fonds de roulement ont été plus élevés au cours des neuf premiers mois
de 2018 par rapport à un an plus tôt, à 309 millions d'euros contre 103
millions d'euros, en raison notamment d'une hausse de l'activité.
Vallourec s'attend à une baisse des besoins en fonds de roulement au
quatrième trimestre.

-Alice Doré, Agefi-Dow Jones; +33 1 41 27 47 90; adore@agefi.fr ed: ECH

COMMUNIQUES FINANCIERS DE VALLOUREC :

http://www.vallourec.com/fr/finance/

Agefi-Dow Jones The financial newswire

(END) Dow Jones Newswires

November 15, 2018 11:45 ET (16:45 GMT)

Vallourec

: Jefferies abaisse de 4,90 à 4,40 EUR son objectif en restant à

conserver. Oddo BHF abaisse de 8 à 6 EUR son objectif mais reste

acheteur.

PARIS (Agefi-Dow Jones)--Le fabricant de tubes sans soudure pour

l'industrie pétrolière Vallourec perd 6% à 2,45 euros dans les premiers

échanges lundi, pâtissant d'une dégradation de la part de Société

Générale qui a revu son opinion sur le titre de "acheter" à "vendre",

selon FactSet. L'objectif de cours a été ramené à 2,28 euros, contre

5,57 euros précédemment. Vendredi, Vallourec avait plongé de 32,2%, les

investisseurs sanctionnant des perspectives et une trésorerie décevants.

(jmarion@agefi.fr) ed: VLV

Agefi-Dow Jones The financial newswire

(END) Dow Jones Newswires

November 19, 2018 03:31 ET (08:31 GMT)

PARIS (Agefi-Dow Jones)--L'année 2019 sera décisive pour
Vallourec. Le fabricant de tubes sans soudure devra regagner la
confiance des investisseurs, fortement ébranlée par la publication d'une
dette alourdie et de flux de trésorerie négatifs au troisième trimestre
clos fin septembre. Ce retour en grâce pourrait cependant prendre du
temps, contrairement à ce que suggère la progression de 15% du titre
depuis le 1er janvier.

Cette hausse est avant tout liée
au rebond des cours du pétrole, Vallourec ayant tendance à amplifier
les mouvements du baril. Elle est loin d'effacer la chute de 60% subie
par le titre sur les deux derniers mois de 2018. L'action Vallourec fait
l'objet de nombreux mouvements spéculatifs. A fin décembre, Vallourec
était la deuxième valeur la plus "shortée" du SBF 120 derrière Casino,
15,1% de son capital faisant l'objet de ventes à découvert, d'après les
calculs du cabinet IHS Markit.

Sur le marché
obligataire, les prix des obligations Vallourec ne sont guère remontés
depuis leur chute de la mi-novembre, traduisant les craintes des
investisseurs sur la capacité du groupe à tenir ses engagements
financiers. Le rendement des obligations à échéance 2022 atteint 13%,
une prime de risque particulièrement élevée.

Un problème structurel d'endettement

La dette constitue le principal problème du groupe industriel. Au
cours des neuf premiers mois de l'année écoulée, elle est passée de 1,5
milliard d'euros à 2,1 milliards, soit la moitié de la valeur
d'entreprise aux cours actuels. En face, le groupe disposait au 30
septembre de 769 millions d'euros de trésorerie et de 2,2 milliards
d'euros de lignes de crédit bancaires à moyen et long terme confirmées
et non tirées, soit un total d'environ 3 milliards de liquidités.

"Techniquement, Vallourec n'est pas insolvable", souligne Nicholas
Green, analyste senior en charge du secteur des services pétroliers chez
Bernstein. Mais le groupe a un problème structurel de génération de
trésorerie qui remet en cause sa capacité à rembourser ses dettes à
moyen terme.

Sur les neuf premiers mois de 2018, la
consommation de cash a atteint 571 millions d'euros, un niveau très
supérieur aux attentes des analystes. Le groupe a expliqué ce niveau par
une hausse de son besoin en fonds de roulement au troisième trimestre
lié à la constitution de stocks aux Etats-Unis et au Brésil.

"Vallourec cherche et trouve beaucoup d'excuses. Mais le marché perd
patience et commence à intégrer la probabilité d'une nouvelle
augmentation de capital", ajoute Nicholas Green. Dans cette perspective,
l'analyste a sabré son objectif de cours à 80 centimes, contre 3,1
euros précédemment.

Des mesures drastiques attendues

Plus positif, Oddo BHF estime que le groupe devrait réduire sa
consommation de trésorerie à environ 300 millions en 2019, contre
environ 500 millions en 2018, et souligne l'amélioration de ses
résultats. "La recovery est confirmée (amélioration séquentielle de
l'Ebitda) mais le groupe doit démontrer sa capacité à renouer avec un
free cash flow positif. 2019 sera probablement une année décisive",
indique l'intermédiaire financier.

Avec une marge
Ebitda d'environ 3% en 2018, la rentabilité de Vallourec reste très loin
de celle de ses principaux concurrents, Ipsco et Tenaris, dont les
marges culminent à 13% et 20%. Pour Morgan Stanley, le français doit
encore tailler dans ses coûts afin d'abaisser son seuil de rentabilité
et générer de meilleurs flux de trésorerie, ce qui passe par de
nouvelles réductions de capacités en Europe. Des cessions d'actifs au
Brésil pourraient également desserrer la contrainte financière :
Vallourec pourrait monétiser ses forêts d'eucalyptus, dans lesquelles il
capte une partie du CO2 lié à sa production de charbon de bois, ainsi
qu'une importante mine de fer, détaille l'intermédiaire financier.

Dans un communiqué publié fin novembre, Vallourec a promis de
"nouvelles économies importantes" et une amélioration de son résultat
d'exploitation en 2019. L'industriel devra préciser ces objectifs lors
de la publication de ses résultats annuels, le mois prochain, s'il veut
apaiser les inquiétudes du marché. La violente correction subie par le
titre doit servir d'avertissement, alors que les perspectives du marché
pétrolier restent incertaines pour les prochains mois. Sans des mesures
drastiques de réduction de ses coûts de production, le groupe risque de
se retrouver à nouveau sur la pente glissante en Bourse.

-François Schott, Agefi-Dow Jones; +33 (0)1 41 27 47 92; fschott@agefi.fr ed: ECH

Agefi-Dow Jones The financial newswire

(END) Dow Jones Newswires

January 11, 2019 11:52 ET (16:52 GMT)

PARIS (Agefi-Dow Jones)--Le fabricant de tubes sans soudure pour

l'industrie pétrolière Vallourec a confirmé jeudi ses perspectives pour

2019, après avoir vu sa perte nette se réduire au premier trimestre

grâce à la reprise de l'activité sur le marché du pétrole et du gaz.

Au cours des trois premiers mois de cette année, Vallourec a
enregistré une perte nette de 90 millions d'euros, contre une perte de
170 millions d'euros sur la même période un an plus tôt, a détaillé le
groupe dans un communiqué.

Le chiffre d'affaires de
Vallourec a progressé de 19% à données publiées et de 17% à taux de
change constants, à 1,03 milliard d'euros. Le chiffre d'affaires de la
division Pétrole, Gaz, Pétrochimie a cru de 27% à données publiées et de
23% à taux de change constants pour atteindre 739 millions d'euros. La
division Industrie et Autres a vu son chiffre d'affaires progresser de
31% données publiées et de 34% à taux de change constants, à 236
millions d'euros.

Le résultat brut d'exploitation
(Ebitda) de Vallourec est ressorti à 67 millions d'euros, contre un
Ebitda négatif de 5 millions d'euros au premier trimestre 2018,
représentant une marge d'exploitation

Selon le
consensus établi par FactSet, les analystes attendaient en moyenne une
perte nette de 82,7 d'euros, un Ebitda de 51,1 millions d'euros et un
chiffre d'affaires de 978,4 millions d'euros.

Au
premier trimestre clos fin mars, le groupe a dégagé un flux de
trésorerie négatif de 159 millions d'euros, après un flux négatif de 254
millions d'euros au premier trimestre 2018.

La dette nette de Vallourec a atteint 2,13 milliards d'euros au 31 mars contre 2,06 milliards à fin 2019.

Le besoin de fonds de roulement lié à l'activité a augmenté de 113
millions d'euros, contre une augmentation de 152 millions d'euros au
premier trimestre 2018, grâce notamment à la diminution du nombre de
jours de besoin en fonds de roulement, de 121 jours de vente à 117
jours, a souligné Vallourec.

Les volumes de tubes expédiés ont cru de 11% pour atteindre 571.000 tonnes.

Pour 2019, le groupe vise au moins 200 millions d'euros d'économies
brutes d'ici 2020, en plus des 445 millions d'euros déjà générées à fin
2018. Vallourec a indiqué jeudi qu'une "part importante de ces économies
sera réalisée dès 2019".

Vallourec s'attend toujours à
"la poursuite de la reprise de l'activité Pétrole et Gaz principalement
tirée par les marchés internationaux". Vallourec devrait ainsi
enregistré une "forte croissance du résultat brut d'exploitation,
soutenue par les tendances de marché, les économies supplémentaires et
la poursuite du déploiement des nouvelles routes de production
compétitives du groupe".

-Alice Doré, Agefi-Dow Jones; +33 (0)1 41 27 47 90; adore@agefi.fr ed: ECH

COMMUNIQUES FINANCIERS DE VALLOUREC :

http://www.vallourec.com/FR/group/FINANCE/

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(END) Dow Jones Newswires

May 16, 2019 11:48 ET (15:48 GMT)