Warrants: Vallourec (VK)

Les fabricants de tubes sans soudure ont fortement souffert de la crise. Avec l'effondrement des cours des hydrocarbures, la demande des pays supportant des coûts d'extraction élevé comme les Etats-Unis ou le Canada a violemment reculé de 50% et 47% respectivement. De ce fait, les analystes ont d'ores et déjà annoncé que le point bas de l'activité devrait être atteint au T3 2009. Mais VALLOUREC a de la ressource comme en témoigne sa dernière publication du T2 2009. En effet, même si l'EBITDA ressort en baisse de 45% à 239 millions d'euros, les spécialistes attendaient une publication bien pire avec notamment un EBITDA autour de 185 millions d'euros. Le plan de réduction des coûts et des stocks a quant à lui, porté ses fruits puisque la génération de cash-flow est passé de 186 millions d'euros au T2 2008 a 413 millions d'euros. Grâce à son importante trésorerie, le groupe peut ainsi faire face à ses futurs investissements et s'est même permis d'annoncer un plan de rachat d'action à hauteur de 9.38% de son capital s'étalant sur 6 mois. VALLOUREC a donc su prendre les bonnes mesures pour ressortir de la tempête sans trop de dommages.Graphiquement, les cours se sont installés dans le range long terme 75/100 EUR après s'être effondrés en 2008. En données quotidiennes, la valeur est allé se poser sur le bas du range à 75 EUR avant de repartir en direction des 100 EUR. Récemment, le titre s'est posé sur sa moyenne mobile à 20 jours et a brisé la résistance de court terme à 90.50 EUR. Rien ne semble donc empêcher un ralliement des 99.75 EUR au cours des prochaines séances.On profitera d'un pull back vers 90.50 EUR pour passer à l'achat et viser les 99.75 EUR dans un premier temps. Le stop de protection devra être placé sous la moyenne mobile à 50 jours vers 87 EUR. Une fois les 99.75 EUR atteints, il faudra observer les cours des hydrocarbures, sachant qu'une hausse des prix relancerait les forages aux Etats-Unis et au Canada, ce qui pourrait permettre au titre VALLOUREC de déborder ses plus hauts annuels.

Opinion :    Positive avec comme objectif 99,75.

Warrants: Call 09/09 Strike 100,00 (ex. F220Z, 6025S)