Edf

par Benjamin Mallet

PARIS (Reuters) - EDF a officialisé mardi
son intention de racheter l'activité réacteurs nucléaires d'Areva et a
défendu la logique industrielle du projet, tout en estimant qu'il ne
pourrait se concrétiser qu'à un prix "de marché" et assorti de garanties
liées aux passifs de son fournisseur.

Des sources au fait du
dossier avaient indiqué début mai qu'EDF était prêt a faire une offre
sur Areva NP, dont les activités incluent l'ingénierie, la fabrication
des réacteurs et leur maintenance, mais que le projet butait pour le
moment sur des questions de valorisation.

Selon l'une de ces sources, Areva NP est valorisé 2,7 milliards d'euros dans les comptes du groupe.

"La
transaction ne peut se faire qu'à un prix de marché. Et elle doit
prévoir des garanties pour qu'EDF ne soit pas exposé aux risques liés au
passé d'Areva, notamment en Finlande. Ma responsabilité est que
l'intérêt social d'EDF soit respecté", a déclaré au Figaro le PDG de
l'électricien public, Jean-Bernard Lévy.

"Dans quelques jours,
nous devrions être en mesure de faire nos propositions à Areva et au
gouvernement", a-t-il ajouté, avant l'assemblée générale des
actionnaires d'EDF qui s'est tenue mardi.

"La proposition
ambitieuse d'EDF respecte et préserve les compétences techniques de
l'activité réacteurs d'Areva, et ouvre la voie à des alliances avec des
tiers, des partenaires industriels, français ou étrangers", a également
déclaré Jean-Bernard Lévy.

Une source gouvernementale a indiqué
qu'une réunion aurait lieu le 3 juin à l'Elysée sur le sujet, confirmant
une information du Figaro.

Le président d'Areva Philippe Varin,
également administrateur d'EDF, a de son côté souligné que les décisions
qui seront prochainement prises sur l'avenir d'Areva devraient répondre
aux besoins de financement du groupe et assurer sa solidité à long
terme.

VERS LA FIN DU MODÈLE INTÉGRÉ D'AREVA

Les
actifs convoités par EDF sont essentiellement logés dans le pôle
Réacteurs et services d'Areva, qui a représenté près de 40% du chiffre
d'affaires total du groupe en 2014.

Dans le scénario d'un rachat
de ces actifs, EDF se doterait d'une nouvelle division qui serait
filialisée, pour lui permettre de travailler avec d'autres clients et
éventuellement faire entrer d'autres partenaires à son capital.

"Déjà,
nous avons des gens qui nous demandent si (nous serions d'accord) pour
être partenaires. Cette société aurait une grande autonomie industrielle
et de gestion, mais elle serait proche de son actionnaire majoritaire
EDF pour être plus efficace", a précisé Jean-Bernard Lévy lors d'une
entretien accordé à Europe 1.

EDF s'assurerait ainsi une
meilleure maîtrise du coût et de la qualité des équipements produits par
son fournisseur, dont les réacteurs EPR en construction à Flamanville
(Manche) et en Finlande multiplient les déboires.

Il ne
reprendrait pas toutefois les passifs liés à l'EPR finlandais d'OL3,
pour lesquels une garantie de l'Etat français pourrait être envisagée.

Jean-Bernard
Lévy a en outre confirmé que son groupe faisait aussi "une proposition
alternative, qui se limite au rapatriement chez EDF des 1.200 ingénieurs
qui sont au quotidien les partenaires des ingénieurs d'EDF concernant
la conception et les calculs de sûreté des réacteurs français".

Une alliance avec EDF limitée à l'ingénierie semblait avoir jusqu'ici la préférence de la direction d'Areva.

Une
cession de l'ensemble du pôle réacteurs laisserait à Areva la seule
gestion des mines d'uranium et du combustible nucléaire et marquerait
ainsi la fin du "modèle intégré", c'est-à-dire présent sur l'intégralité
des activités nucléaires, sur lequel le groupe s'est développé depuis
sa création en 2001.

Jean-Bernard Lévy a en outre déclaré sur
Europe 1 que les tests sur certains équipements du réacteur nucléaire de
l'EPR de Flamanville (Manche) ne devraient pas entraîner de nouveaux
retards du chantier, précisant qu'il fournirait ultérieurement un
calendrier plus précis de sa mise en service, aujourd'hui prévue pour
2017.

Il a également de nouveau plaidé pour "des hausses
régulières et modérées" des tarifs de l'électricité en France afin de
financer les investissements d'EDF, évoquant des augmentations de 2 à
3%.

(Avec Elizabeth Pineau, édité par Jean-Michel Bélot)

PARIS (Reuters) - EDF a proposé à Areva plus de deux milliards
d'euros pour racheter l'activité de réacteurs du groupe nucléaire, écrit
vendredi le quotidien Les Echos sur son site internet.

La
valorisation est calculée sur la base d'un multiple de 7,5 fois l'Ebitda
(excédent brut d'exploitation) des activités reprises, recalculé en
fonction du périmètre concerné et des restructurations qui auront été
effectuées, ajoute le journal.

(Cyril Altmeyer, édité par Wilfrid Exbrayat)

ELECTRICITE DE FRANCE : Les signaux haussiers sont intacts

SYNTHESE

Le MACD est positif et supérieur à sa ligne de signal. Cette
configuration confirme la bonne orientation du titre. On constate que le
potentiel de hausse du RSI n'est pas épuisé. Les stochastiques, pour
leur part, se trouvent dans la zone de surachat, une correction est
probable à court terme. Les volumes échangés sont inférieurs à la
moyenne des volumes sur les 10 derniers jours.

MOUVEMENTS ET NIVEAUX

Le titre est en phase de reprise technique. Il est au-dessus de sa
moyenne mobile à 50 jours. Le support est à 21.9 EUR, puis à 21.53 EUR;
la résistance est à 24.09 EUR, puis à 24.45 EUR.

(Boursier.com) — La refonte du paysage nucléaire français s'accélère. Le PDG d'EDF, Jean Bernard Levy, avait annoncé la semaine dernière son intention de faire une offre sur
la branche réacteurs nucléaires d'Areva, Areva NP, avec la bénédiction
de l'Etat, actionnaire principal des deux groupes d'énergie.

Ce
serait désormais chose faite, selon le site 'lesechos.fr', qui affirme
que M. Lévy a transmis vendredi sa proposition indicative de reprise de
l'ex-Framatome aux dirigeants d'Areva, Philippe Varin et Philippe
Knoche. Cette offre valoriserait les activités concernées un peu plus de
2 milliards d'euros, déduction faite des passifs de la société.

L'ex-Framatome introduit en Bourse à terme ?

Le
périmètre concerné par l'offre comprendrait trois activités : les
services à la base installée, l'assemblage de combustible, et la
fabrication d'équipements, qui emploient 15.000 salariés. EDF a en outre
souhaité ne pas être affecté par les risques liés au passé : le contrat
de l'EPR finlandais (OL3), à l'origine de lourdes pertes liées au
retard du projet, serait ainsi exclu de l'offre. La proposition de
l'électricien couvrirait environ un tiers des besoins de financement
d'Areva, estimé à 7 MdsE.

L'opérateur énergétique aurait
l'intention de loger ces activités dans une structure autonome, détenue
majoritairement par EDF, et qui accueillerait des partenaires extérieurs
minoritaires. A terme, cette structure aurait vocation à être
introduite en Bourse.

Engie (ex-GDF Suez) intéressé par la maintenance à l'international

De
son côté, le groupe Engie (ex-GDF Suez) pousse aussi ses pions dans le
dossier Areva. Le patron d'Engie, Gérard Mestrallet, a ainsi réaffirmé
ce week-end son intérêt pour le dossier, en particulier pour un
partenariat dans la maintenance des centrales nucléaires à
l'international.

Invité de la radio 'Europe 1', Gérard Mestrallet a souligné que les deux groupes
étaient déjà partenaires, Engie détenant notamment sept centrales
nucléaires en Belgique : "Il y a une partie des activités d'Areva,
notamment dans le domaine des services de maintenance nucléaire à
l'international, qui feraient un beau rapprochement avec les nôtres et
ceci pourrait peut-être se faire"..."Cela pourrait être une prise de
participation mais nous souhaitons qu'Areva reste impliqué dans ces
activités-là", a-t-il ajouté.

"Nous pourrions les combiner avec
les nôtres et avoir un beau projet de développement international, créer
un grand groupe international dans le domaine des services de
maintenance nucléaire", a conclu Gérard Mestrallet.

Selon le
ministre de l'Economie Emmanuel Macron, l'avenir d'Areva devrait être
arbitré d'ici à l'été par le gouvernement, actionnaire majoritaire
d'Areva et d'EDF, et qui détient également un peu moins du tiers du
capital d'Engie.

EDF: pas de gros risque baissier tant que 21,85E tiendra.
Date :	26/05/2015 @ 15:53
Source :	Cercle Finance
Stock :	EDF (EDF)
Quote :	22.7 -0.34 (-1.48%) @ 15:59
EDF share price Chart Trades Level2

EDF: pas de gros risque baissier tant que 21,85E tiendra.

EDF (EU:EDF)
Intraday Stock Chart

Today : Mardi 26 Mai 2015

PARIS (Reuters) - La Cour des comptes s'inquiète du niveau élevé des
dividendes versés à l'Etat par les entreprises dont il est actionnaire, y
voyant un risque qu'il privilégie un rendement à court terme de ses
participations au détriment de ses intérêts à long terme et de ceux de
ces sociétés.

Dans son rapport sur l'exécution du budget de l'Etat
publié mercredi, la Cour relève qu'il a perçu l'an passé d'entreprises
non financières 4,1 milliards d'euros de dividendes, soit un peu moins
qu'en 2013 (4,2 milliards) mais bien plus que les 3,1 milliards prévus
dans la loi de finances initiale.

L'essentiel a été versé par EDF (2 milliards), Engie (ex-GDF Suez, 1 milliard) et, dans une moindre mesure Orange (0,2 milliard), la SNCF (0,2 milliard) et La Poste (0,1 milliard), au titre de leurs résultats de l'exercice 2013.

"Plusieurs
entreprises ont versé des dividendes en 2014 alors que leurs résultats
2013 étaient négatifs", souligne la Cour des comptes, en donnant pour
exemple les lourdes pertes annoncées par Engie (9,3 milliards d'euros) du fait d'importantes dépréciations d'actifs.

Plus
généralement, elle remarque que neuf des douze plus grandes entreprises
figurant dans le portefeuille de l'Agence des participations de l'Etat
(APE) ont affiché l'an passé des taux de distribution de résultats à
leurs actionnaires "plus élevés" que le taux médian des entreprises du CAC 40.

"Le
niveau élevé des taux de distribution soulève le risque pour l'Etat de
privilégier un rendement à court terme de ses participations au
détriment, potentiellement, des intérêts à long terme des ces
entreprises et des siens", écrit la Cour.

(Yann Le Guernigou, édité par Yves Clarisse)

PARIS (Reuters) -
Le PDG d'EDF, Jean-Bernard Levy, demande au gouvernement une hausse des
tarifs de 2,5% par an sur trois ans, rapporte Le Journal du Dimanche qui
ne cite pas ses sources.

Dans l'entourage du groupe, détenu à 84,5% par l'Etat,
on précise qu'"il n'y a pas d'accord". Mais "comme EDF se montre bonne
fille, elle espère que sa mère sera généreuse", ajoute-t-on, toujours
dans les colonnes du JDD.

Un porte-parole d'EDF n'a pas souhaité faire de commentaires.

La ministre de l'Energie, Ségolène Royal, a gelé l'an
dernier une hausse prévue de 5% des tarifs réglementés et a demandé à
EDF de revoir sa stratégie plutôt que de procéder à "la hausse
systématique du prix de l'énergie".

Une nouvelle formule de calcul a été mise en place et
prend désormais en compte les prix du marché de gros et plus seulement
l'évolution des coûts d'EDF. Les tarifs ont ainsi augmenté de 2,5% pour
les particuliers en novembre.

La hausse des tarifs évoquée dans le JDD pourrait être,
selon le journal, une manière pour le gouvernement de remercier EDF de
venir en aide à l'ex-fleuron du nucléaire français Areva. Le géant
français de l'électricité a proposé de racheter la division d'Areva
dédiée aux réacteurs pour deux milliards d'euros.

La publication de cette information survient à trois
jours d'une réunion organisée mercredi par François Hollande à l'Elysée
sur la réorganisation de la filière nucléaire française.

(Marine Pennetier et Michel Rose, édité par Pierre Sérisier)

Le 03 Juin 2015, la société EDF versera un dividende de 0,68 Eur (solde) par action.

ELECTRICITE DE FRANCE : La tendance baissière peut reprendre

SYNTHESE

Le MACD est négatif et inférieur à sa ligne de signal. Cette
configuration dégrade les perspectives sur le titre. Le RSI n'indique
pas encore une survente donc la poursuite de la baisse est techniquement
possible. Les indicateurs stochastiques ne donnent pas de signaux
clairs pour les jours à venir. Les volumes échangés sont supérieurs à la
moyenne des volumes sur les 10 derniers jours.

MOUVEMENTS ET NIVEAUX

Le titre est orienté à la baisse. Il est sous sa moyenne mobile à 50
jours située à 22.75 EUR. La moyenne mobile à 20 jours est inférieure à
la moyenne mobile à 50 jours. Notre premier support est à 21.52 EUR,
puis à 21.17 EUR et la résistance est à 23.63 EUR, puis à 24.34 EUR.

EDF. HSBC confirme sa position à « réduire » et abaisse son cours cible de 21 à 20 euros.

Vinci.
UBS, à l’achat, revoit à la hausse son objectif de 56 à 62 euros. JP
Morgan, de son côté, ajoute le titre à sa liste des valeurs européennes à
fort potentiel d‘investissement (« European analyst focus list »).

(CercleFinance.com) - Société Générale maintient sa recommandation
'conserver' avec un objectif de cours de 25 euros sur EDF (Paris: FR0010242511 - actualité) , revenant sur le scénario d'une participation au sauvetage d'Areva en contrepartie d'une augmentation des tarifs.

Dans
sa note, l'analyste rappelle qu'EDF a demandé une hausse modérée mais
régulière des tarifs de 2.5% par an, une requête qui ne constitue pas
selon lui un hasard une semaine après l'annonce d'une offre de deux
milliards d'euros pour la reprise de l'activité de réacteurs d'Areva et
quelques jours avant la prochaine réunion du gouvernement sur le secteur
nucléaire français.

SG - qui dit retenir les hypothèses
prudentes d'une hausse du tarif bleu de 1,5% en 2015, 2% en 2016 et 2,3%
en 2017 - indique que de tels développements augmenteraient son
estimation de BNPA retraité 2017 d'environ 5%.

L'intermédiaire
estime qu'une décision positive du Conseil d'Etat sur le manque à gagner
tarifaire de 1,1 milliard d'euros pourrait offrir un 'potentiel de
hausse à court terme'.

Sur les 5 derniers jours, le titre a peu évolué, perdant 2.6%. Depuis le début de l'année, il est en baisse de 1.69%.

Du point de vue de l'analyse technique :
le RSI est inférieur à sa zone de neutralité des 50. Le MACD est
inférieur à sa ligne de signal et négatif. La configuration est
baissière à court terme. Enfin, le titre est inférieur à sa moyenne
mobile 50 jours.
A noter que les volumes sont en baisse depuis quelques jours.

Graphiquement : les niveaux de résistances se situent sur : 22.9 puis 23.1. Tandis que les prochains supports sont sur : 21.7 puis 21.3.

Notre préférence : Le titre EDF (EDF (Paris: FR0010242511 - actualité) ) est baissier tant que 23.1 est résistance.

Le point d'invalidation de notre scénario est situé sur : 23.1.
Cours de référence : 22.4.


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03/06/15 à 10:36

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Investir.fr



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(CercleFinance.com) - Selon (Shenzhen: 002748.SZ - actualité)
le Figaro, l'avenir de l'industrie nucléaire française, représentée par
l'équipementier en difficulté financière Areva et l''architecte
ensemblier? EDF (Paris: FR0010242511 - actualité) , est en cours de discussion ce matin au palais de l'Elysée.

Le quotidien indique en effet que le président de la République, François Hollande, réunit ce matin le Premier (NasdaqGS: PINC - actualité) ministre Manuel Valls et les ministres chargés du dossier, dont Emmanuel Macron, patron de Bercy.

Les
données de l'équation sont les suivantes : après avoir essuyé une perte
de l'ordre de cinq milliards d'euros en 2014, Areva doit trouver de six
à sept milliards pour se remettre à flot, estime le Figaro.

A
court d'argent, l'Etat soutiendrait le 'plan Lévy', du nom du PDG d'EDF
Jean-Bernard Lévy : dans ce schéma, EDF rachèterait, pour deux milliards
d'euros, le pôle Réacteurs d'Areva, Areva NP, qui serait logé dans une
filiale relativement autonome pouvant accueillir, en sus d'EDF, des
actionnaires minoritaires étrangers, par exemple chinois, rapporte le
Figaro.

En contrepartie, EDF négocierait une hausse des tarifs de
l'électricité en France, qui selon le Journal du dimanche pourrait
atteindre 2,5% sur trois ans.

Cela ne suffirait cependant pas,
ajoute le Figaro, et Areva devra également réaliser d'importantes
d'économies de l'ordre du milliard d'euros qui passeraient par la
suppression de 6.000 postes, dont 3.000 à 4.000 en France. Un mouvement
de grève important est d'ailleurs en cours au sein d'Areva. Sans oublier
des cessions, pour un montant équivalent.

Selon cet
hypothétique schéma de financement, il manquera encore malgré tout
encore deux milliards d'euros 'que l'Etat devra injecter dans les
comptes d'Areva', selon le Figaro.

Ce scénario n'est pas le seul
possible puisqu'un autre grand groupe énergétique français concurrent
d'EDF, Engie (ex-GDF Suez (Swiss: GSZ.SW - actualité)
), est lui aussi intéressé par Areva NP. 'Les groupes d'électricité
chinois CNNC et CGN se sont également penchés sur le dossier', ajoute le
quotidien.

(AOF) - EDF Energies Nouvelles a annoncé ce matin
la mise en service du parc éolien de Longhorn par sa filiale
nord-américaine, EDF Renewable Energy. Cette nouvelle installation
éolienne d'une puissance de 200 MW porte à près d'un gigawatt la
capacité installée par le groupe dans l'Etat du Texas. Ce parc est
composé de 100 turbines Vestas d'une puissance unitaire de 2 MW, pour
une capacité installée totale de 200 MW. La production énergétique de
l'installation éolienne de Longhorn est équivalente à la consommation
électrique annuelle de 55.000 foyers texans.Après Spinning Spur 1 (161
MW), Spinning Spur 2 (161 MW), Bobcat Bluff (150 MW) et Hereford (200
MW), Longhorn (200 MW) est le cinquième parc éolien du groupe mis en
service au Texas.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Les points forts de la valeur

-
Premier opérateur français d'électricité (production nucléaire à 75 %)
et un des leaders européens de l'énergie, diversifié dans le gaz ;

-
Forts besoins énergétiques dans le monde et prix de revient très
compétitif grâce aux réacteurs nucléaires dont la durée en France et au
Royaume-Uni a été rallongée ;

- Stratégie du « mix génération »
renforcée avec la prise de contrôle total d'EDF Energies renouvelables,
activité en forte croissance;

- Forte rentabilité de la filiale
italienne Edison, désormais détenue à 97,4 % et fin de l'aventure
américaine, déficitaire, dans le nucléaire ;

- Renforcement des positions dans le nucléaire au Royaume-Uni ;

-
Politique généreuse de distribution des dividendes de 55 % à 65 % du
résultat courant et visibilité assurée d'une stabilité du dividende
unitaire jusqu'à 2018.

Les points faibles de la valeur

-
Faible visibilité en raison de la dimension « politique » de la valeur :
intervention de l'Etat, notamment sur la hausse des tarifs de
l'électricité, débat sur la sûreté nucléaire, interrogations sur la
future formule de l'ARENH (accès régulé à l'électricité nucléaire
historique) ;

- Faible visibilité sur les conséquences des «
stress tests » réalisés sur le parc nucléaire du groupe et plus
généralement sur le niveau des investissements nécessaires (hausse des
dépenses de maintenance, durée de vie des centrales, fermeture de
certains sites...) ;

- Sensibilité au réchauffement climatique sur les revenus du groupe, très partiellement compensés par la hausse des tarifs ;

-
En France, incertitudes liées au futur plan de transition énergétique
visant à diminuer à 50 % contre 73 % en 2013 la part du nucléaire dans
la production française ;

- Difficultés de la filiale britannique
confrontée à des risques techniques dans les réacteurs nucléaires et, en
France, reports incessants du démarrage de l'EPR de Flamanville;

-
Positions à l'international encore trop faible, la France restant le
plus gros contributeur à l'excédent brut d'exploitation (64 %), loin
devant le Royaume-Uni (12 %) et l'Italie (6,5 %) ;

- Risque d'une
recapitalisation d'Areva, fournisseur du groupe et partenaire dans 5
grands chantiers : EPR de Flamanville, maintenance du parc nucléaire,
programme, de 55 Mds€, de grand carénage, conception de réacteurs neufs
et cycle du combustible ;

- Dégradation, en avril 2015, de la note
de crédit, en raison d'une exposition accrue, en France, aux prix de
marché de l'électricité ;

- Cours très éloigné du cours d'introduction de 32 euros en 2005, les incertitudes liées à Areva expliquant la décote du titre.

Comment suivre la valeur

-
Secteur des « utilities » (producteurs d'eau, de gaz et d'électricité),
traditionnellement considéré comme défensif mais actuellement considéré
à risque dans un environnement de pression fiscale accrue ;

-
Activité encadrée par la loi NOME (libre concurrence entre tous les
acteurs du marché et revente du quart de la production d'électricité
nucléaire d'EDF à ses concurrents) avec des prix de l'électricité
administrés en France d'où des difficultés à faire passer le coût de
maintien du réseau dans les tarifs qui devraient croître de 30 % d'ici
2017, selon la CRE ;

- Corrélation positive entre la hausse des tarifs -attendue en juillet 2015- et le cours de Bourse ;

- Spéculations sur un remodelage du capital de la filiale de transport d'électricité RTE ;

-
Vision 2014-2018 : livraison de grands projets -terminal méthanier de
Dunkerque, EPR de Flamanville 3, énergies renouvelables-, poursuite de
la maîtrise des coûts, gains de synergies de 2,5 Mds€ en 2015 et retour
à un cash-flow positif après dividendes ;

- Attente de la présentation par le nouveau président Jean-Bernard Lévy du plan stratégique 2015-2018 ; ;

- Réalisation des objectifs 2015 d'un EBITDA entre 16,7 et 17,2 Mds€ ;

- Société publique contrôlée à hauteur de 84,49 % par l'Etat qui pourrait réduire sa participation. LE SECTEUR DE LA VALEUR

Services aux collectivités

La
scission d'E.on en deux sociétés spécialisées, avec d'un côté les
énergies renouvelables et de l'autre les énergies thermiques
traditionnelles telles que le charbon, gaz, nucléaire, trading et
exploration, souligne les mutations du marché énergétique européen et sa
bipolarité. Le premier électricien mondial, EDF, résiste bien à ce
nouvel environnement grâce à ses centrales nucléaires, qui n'ont
enregistré aucune dépréciation. Alors que ses concurrents ferment des
actifs gaziers, le groupe a investi dans trois nouveaux cycles combinés
gaz ces dernières années. La situation est différente pour GDF Suez, qui
a mis sous cocon de nombreuses centrales en Europe. Il a déprécié 14,9
milliards d'euros d'actifs en 2014. Son dirigeant est à la tête du
groupe Magritte, qui réunit onze des plus grands énergéticiens
européens, et souhaite des mesures pour préserver l'avenir énergétique
de l'Europe.

03/06/15 à 18:04

-

Reuters



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Areva-LEtat soutient la vente des réacteurs à EDF-presse | Crédits photo : © AREVA / Cyrille Dupont

(CercleFinance.com) - Bryan, Garnier & Co. réagit ce matin à
l'annonce de ce que la présidence de la République appelle la
?refondation de la filiale nucléaire française?, en clair : la reprise
partielle de la branche Areva NP par EDF (Paris: FR0010242511 - actualité)
. Selon les analystes, sous sa forme actuelle, cette annonce ne change
finalement pas grand-chose pour EDF, mis à part des espoirs de hausses
tarifaires. Maintenant leur conseil antérieur, il sont donc toujours
d'avis d'acheter le titre en visant une valeur d'équilibre de 27,5
euros.

'Les activités de conception, gestion de projets et
commercialisation des réacteurs neufs d'EDF et d'Areva seront
rapprochées dans une société dédiée', indique le communiqué de l'Elysée,
qui ajoute : 'EDF a vocation à devenir actionnaire majoritaire de la
filiale commune Areva NP, qui rassemble les activités industrielles de
construction de réacteurs, d'assemblage de combustible et de services à
la base installée. Areva conservera une participation stratégique avec
un pacte d'actionnaires', ajoute l'Etat, qui contrôle très
majoritairement le capital des deux entreprises.

L'accord
devrait être finalisé d'ici un mois. De plus, l'Etat recapitalisera
Areva ?à la hauteur nécessaire?. Les montants des différentes opérations
et leurs modalités n'ont pas été précisés.

Pour Bryan Garnier,
ces nouvelles sont conformes aux anticipations. Soit, mais 'nous
considérons qu'il s'agit là d'un facteur négatif pour le groupe'.

Certes,
les annonces ont dissipé les incertitudes sur les intentions de l'Etat,
qui soutient désormais clairement l'option EDF. Restent des inconnues :
quelle sera exactement la part d'Areva NP que prendra EDF, et quelle
est la valeur d'entreprise de la future filiale ? Etant donné la
situation financière difficile d'Areva, Bryan Garnier craint qu'EDF ne
soit amené à payer cher.

Pour l'heure, de nombreuses sources de
presse rapportent qu'Areva NP serait valorisé environ deux milliards
d'euros. En retenant l'hypothèse d'une prise de participation de 75%,
Bryan Garnier estime que la dette nette d'EDF serait alourdie de 1,8 à 2
milliards d'euros. Cependant, Areva NP 'ne génère pas ni excédent brut
d'exploitation, ni résultat opérationnel positif (avec les chiffres
2014)', ce qui pénaliserait donc la valeur du groupe dans son ensemble,
surtout si EDF prenait en charge les restructurations.

Au final,
selon Bryan Garnier, cette annonce ne change pas fondamentalement la
donne pour EDF, qui a déjà du mal à augmenter ses marges et à générer un
cash-flow libre positif. Cependant, l'impact sur la dette nette globale
(+ 5% environ) et l'EBITDA sont considérés comme marginaux, en dépit
d'un léger aspect dilutif.

Et Bryan Garnier de conclure:
?l'aspect positif de l'accord est qu'il pourrait, en compensation de la
reprise partielle d'Areva, comprendre des hausses de tarifs'. Une
éventuelle annonce en ce sens serait positive puisqu'à cette heure,
selon les analystes, le consensus n'intègre pas vraiment de relèvement
tarifaires sur la période 2015/2018, exception faite des rattrapages des
années précédentes. Les analystes confirment leur conseil sur l'action
EDF.