Air Liquide S.A. (EU:AIR) a publié des résultats solides pour le troisième trimestre 2025, avec une augmentation de 7 % du flux de trésorerie opérationnel sur un an, atteignant 1,69 milliard d’euros, soutenue par 163 millions d’euros d’économies d’efficacité.

Le groupe français de gaz industriels a enregistré un chiffre d’affaires consolidé de 6,6 milliards d’euros, en ligne avec les attentes du marché, notamment les prévisions de Visible Alpha (6,59 milliards d’euros) et celles de Jefferies Financial Group (6,55 milliards d’euros). Les ventes comparables ont progressé de 1,9 %, tandis que le chiffre d’affaires publié a reculé de 2 % en raison d’un effet de change défavorable de 4,2 %.

Air Liquide a confirmé ses prévisions pour l’ensemble de l’exercice 2025, annonçant vouloir « accroître encore sa marge opérationnelle et enregistrer une croissance récurrente du résultat net à taux de change constant ». Jefferies a souligné que les économies ont atteint 434 millions d’euros depuis le début de l’année, ce qui démontre une amélioration opérationnelle continue.

La division Gaz et Services — la plus importante du groupe — a généré 6,39 milliards d’euros de revenus, légèrement au-dessus des estimations de Jefferies et stable par rapport au consensus. Sur une base comparable, la croissance s’est établie à 1,9 %, avec un effet devises de -4,4 %, une contribution du gaz naturel de +0,1 % et de l’électricité de -0,1 %.

Par ligne d’activité, Large Industries a reculé de 0,2 % sur une base comparable, Industrial Merchant a progressé de 2,7 % grâce à une hausse des prix de 3,1 %, Healthcare a gagné 4,9 % et Electronics a reculé de 0,9 %.

Sur le plan géographique, les Amériques ont affiché la meilleure performance avec un chiffre d’affaires de 2,55 milliards d’euros — soit 2 % au-dessus des prévisions de Jefferies — et une croissance comparable de 4,8 %. Large Industries et Industrial Merchant ont tous deux progressé de 5 %, Healthcare a gagné 9 % et Electronics a reculé de 4 %. Dans la zone EMEA, le chiffre d’affaires s’est établi à 2,58 milliards d’euros, en hausse de 0,4 % sur une base comparable. Large Industries a reculé de 2 %, Industrial Merchant est resté stable avec une hausse des prix de 1,5 %, et Healthcare a progressé de 4 %. En Asie-Pacifique, le chiffre d’affaires a atteint 1,26 milliard d’euros, en baisse de 0,8 % sur une base comparable, avec des baisses de 1 % pour Large Industries et Industrial Merchant, et une stabilité pour Electronics.

Le segment Ingénierie & Technologies a généré 212 millions d’euros de revenus, inférieur aux prévisions de Jefferies (233 millions d’euros) et au consensus implicite (220 millions d’euros). La croissance comparable s’est élevée à 1,7 %, bien que le chiffre d’affaires ait reculé de 33 % sur un an.

L’activité d’investissement est restée stable sur le trimestre, avec 0,9 milliard d’euros de nouvelles décisions d’investissement et 233 millions d’euros de contributions au démarrage. Jefferies prévoit des contributions au démarrage pour l’ensemble de l’année comprises entre 310 et 340 millions d’euros, après 157 millions d’euros au premier semestre. Le carnet d’investissements s’élevait à 4,9 milliards d’euros à la fin de la période.

Jefferies a qualifié les résultats globaux de stables, soulignant que « la croissance comparable de Gaz et Services était de 1,9 % (contre 1,7 % pour JEFe et le consensus) ». Le courtier a ajouté : « Les gains d’efficacité d’Air Liquide ont atteint 163 M€ au troisième trimestre (434 M€ depuis le début de l’année), avec une hausse de 7 % du flux de trésorerie opérationnel en glissement annuel ». Il a également noté que les ventes étaient « globalement en ligne avec JEFe (6 554 M€) et le consensus (6 592 M€) ».

Jefferies a maintenu sa recommandation « achat » sur Air Liquide, avec un objectif de cours de 204 €, ce qui représente un potentiel de hausse de 18 % par rapport au cours de clôture précédent de 172,36 €.

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